周一(10月30日)，債券期貨、現(xiàn)貨市場再遇重挫，10年期國債期貨盤中一度跌逾1.2%，10年國債收益率最高上行至3.94%，創(chuàng)逾三年新高。分析人士指出，債市短期持續(xù)大幅下跌更多受到市場情緒的影響，機構(gòu)止損和降杠桿的操作也會強化下跌的動能。在此情境下，很難說短期內(nèi)債市是否已跌透，債市收益率暫難言到頂。但隨著市場逐漸消化利空因素，投資者情緒修復(fù)，債券配置價值提升，后續(xù)市場仍有望企穩(wěn)反彈。

債市遭遇黑色星期一

繼上周突破3.8%關(guān)口后，本周伊始，10年國債收益率加速上行，債市下跌的速度和幅度再次超出市場預(yù)期。

周一早盤，中金所10年國債期貨主力合約T1712低開低走，上午最低觸及92.695元，創(chuàng)國債期貨10年品種上市以來新低；銀行間現(xiàn)券同步大跌，10年期國債活躍券170018盤初就跳空成交在3.87%，上午最高至3.8950%；10年期國開債活躍券170215盤初成交在4.46%，近午間收益率達到4.495%，逼近4.50%關(guān)口。午后市場加速下跌，T1712一度下跌1.24%至92.23元，再度刷新歷史最低紀(jì)錄；170018開盤不久就突破3.9%，并震蕩上行至3.94%，再度刷新逾三年高位。

截至收盤，期債T1712合約大跌0.88%報92.56元，國債170018成交利率上行8BP，最新報3.9050%，10年國開活躍券170215成交利率上行逾11BP，報4.52%。

業(yè)內(nèi)人士稱，上周以來并沒有明顯利空消息，但市場對基本面、政策面、流動性的預(yù)期整體偏利空，尤其債市連續(xù)大跌后市場情緒極其脆弱，止損壓力加大進一步加重期現(xiàn)貨跌勢。

短期難言調(diào)整到位

10年期國債收益率達到3.94%后，4%關(guān)口已近在咫尺，后續(xù)還有多少上行空間？這一問題成為市場人士關(guān)注的焦點。分析人士認為，在市場情緒脆弱的當(dāng)下，預(yù)測10年國債的頂部意義不大，因投資者情緒的脆弱可能會加劇下跌的幅度。但綜合各方面因素分析，10年國債不具備繼續(xù)大幅上行空間，短期慎言抄底，但也不必過于悲觀。

華創(chuàng)債券指出，目前已明確的利空因素都尚未出盡，金融監(jiān)管政策未來將陸續(xù)出臺；政府對經(jīng)濟增長更看中質(zhì)而非量，貨幣政策可以更加靈活，不需要為了保增長輕易放松；債市調(diào)整仍將持續(xù)，收益率年內(nèi)繼續(xù)上行的趨勢已經(jīng)確認，在市場底未出現(xiàn)之前，切勿輕言抄底。

招商證券則認為，情緒的慣性決定了短期內(nèi)債市難以徹底逆轉(zhuǎn)頹勢，盡管未來的日子并不容易，但最難的時候或許已經(jīng)過去了。等待政策逐漸明朗，情緒逐漸平復(fù)，中期債市仍有機會。

中金公司進一步指出，短期內(nèi)，可觀察監(jiān)管機構(gòu)對利率上升的態(tài)度，是否有一定的緩和情緒措施，同時也觀察配置型機構(gòu)在收益率具備配置價值情況下是否會開始增加配置。另外，從技術(shù)層面來看，止損盤止損壓力釋放后，市場情緒可能會有所改善。當(dāng)市場都悲觀的時候，也許可以冷靜下來，等待機會。