點價模式漸成氣候

隨著國內(nèi)期貨市場對白糖產(chǎn)業(yè)影響加深，以點價交易為代表的期現(xiàn)貨結(jié)合新模式成為糖企利用期貨市場的重要方式，即以某月份的期貨價格為計價基礎(chǔ)，在期貨價格基礎(chǔ)上加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格。

中糧屯河糖業(yè)股份有限公司是中糧集團旗下的食糖經(jīng)營專業(yè)化公司，已形成海內(nèi)外自產(chǎn)糖、原糖進口、加工、倉儲物流、國內(nèi)外貿(mào)易為一體的完整食糖產(chǎn)業(yè)鏈。中糧糖業(yè)副總經(jīng)理吳震表示：“近年來，公司依托在糖產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢地位，創(chuàng)新性地綜合運用了買方點價和賣方點價模式，規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風險，鎖定經(jīng)營利潤，同時為上游糖廠和下游終端消費企業(yè)提供了便利的服務?！?/p>

例如，某食糖終端消費企業(yè)和中糧糖業(yè)簽訂了一份白糖規(guī)模為1萬噸的買方點價交易合同，以鄭糖SR801合約價格為計價基礎(chǔ)，再加上100元/噸的升水，點價期限為年底之前。與此同時，中糧糖業(yè)和上游某糖廠簽訂了同樣規(guī)模和點價期限的賣方點價合同，但加上50元/噸的升水。

在點價期內(nèi)，當白糖處于下跌趨勢時，下游終端消費企業(yè)在SR801合約上點價買進1萬噸白糖，均價為6200元/噸左右。此時，中糧糖業(yè)在期貨市場買入SR801合約累計1000手，均價6200元/噸左右。上游糖廠在糖價下跌時，沒有點價賣出。當糖價反彈時，糖廠點價賣出SR801合約1000手，均價6400元/噸左右。此時，中糧糖業(yè)在期貨市場賣出SR801合約累計1000手，均價6400元/噸左右。

對于上游糖廠來說，其白糖售價為6450元/噸（點價均價+升貼水）；對于下游終端消費企業(yè)來說，其白糖購買成本為6300元/噸（點價均價+升貼水）。對于中糧糖業(yè)來說，現(xiàn)貨方面以6450元/噸向糖廠進貨，再以6300元/噸價格銷售給下游終端消費企業(yè)，現(xiàn)貨虧損150元/噸；期貨方面，以終端企業(yè)點價均價6200元/噸建立多頭頭寸，以糖廠點價均價6400元/噸建立空頭頭寸，期貨盈利200元/噸，總盈利50元/噸，盈利水平即是向糖廠和終端企業(yè)提供的升貼水的差別。

吳震表示，“通過點價交易，終端消費企業(yè)、上游糖廠和中糧均受益。終端消費企業(yè)在點價期內(nèi)選擇了于己有利的購買成本，提前鎖定了原材料的成本；上游糖廠不只是提前銷售了白糖，還在點價期內(nèi)選擇了較高的銷售價格，優(yōu)化了公司的銷售策略。中糧糖業(yè)利用其在行業(yè)中優(yōu)勢地位，開展期現(xiàn)貨結(jié)合業(yè)務，獲得了低風險的升貼水收益”。