繼新華保險(xiǎn)（601336.SH）董事長(zhǎng)萬(wàn)峰宣布2017年不再發(fā)展躉交業(yè)務(wù)之后，中國(guó)人壽（601628.SH）董事長(zhǎng)林岱仁也給公司設(shè)立了削減躉交業(yè)務(wù)的目標(biāo)——明年躉交保費(fèi)占總保費(fèi)的比重要控制到10%以下。

　　在林岱仁看來(lái)，中國(guó)人壽續(xù)期保費(fèi)今年可以達(dá)到2800億，超過(guò)總保費(fèi)的一半以上，明年能夠超過(guò)3500億元。這也意味著，每年續(xù)期保費(fèi)凈增就可以保證總保費(fèi)有10個(gè)百分點(diǎn)以上的凈增長(zhǎng)?！白鳛榇蟮钠髽I(yè)，不一定要增長(zhǎng)40-50%，10-20%之間也不錯(cuò)。”

　　盡管林岱仁對(duì)于公司的增長(zhǎng)預(yù)期可以稱(chēng)之為保守，但中國(guó)人壽還是在前三季度交出了亮麗的成績(jī)單。在剛剛過(guò)去的10月里，A股四家保險(xiǎn)企業(yè)均披露了前三季度成績(jī)單，相比較來(lái)看，壽險(xiǎn)“老大哥”中國(guó)人壽成了表現(xiàn)最為驚艷的一個(gè)。

　　保監(jiān)會(huì)副主席黃洪曾指出，目前人身保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)前面臨的形勢(shì)正在發(fā)生深刻變化，出現(xiàn)了許多前所未有的新情況新變化新挑戰(zhàn)，譬如，市場(chǎng)運(yùn)行的波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)模式的爭(zhēng)議等。

　　那么，在過(guò)去的前三季度里，走在回歸本源路上的四家上市險(xiǎn)企發(fā)生怎么樣的變化，又保持了怎樣的前行速度，可以通過(guò)三季報(bào)成績(jī)單大比拼來(lái)探尋一二。

　　國(guó)壽利潤(rùn)近翻倍 平安股價(jià)漲8成

　　財(cái)報(bào)顯示，中國(guó)人壽2017年前三季度營(yíng)業(yè)收入5476.5億，同比增長(zhǎng)20%；凈利潤(rùn)268.25億，同比增長(zhǎng)98%，凈資產(chǎn)3228億，同比增長(zhǎng)6%；而僅第三季度來(lái)看，中國(guó)人壽凈利潤(rùn)錄得145.8億，同比增長(zhǎng)365%。這也令中國(guó)人壽成為四大險(xiǎn)企中業(yè)績(jī)?cè)鏊俚摹邦I(lǐng)頭羊”。

　　中國(guó)平安也不示弱，公司三季報(bào)顯示，2017年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)663億元，同比增長(zhǎng)17%，剔除2016年上半年普惠重組利潤(rùn)94億元影響，同比大幅增長(zhǎng)41%，新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)到537億元，同比增速達(dá)到35%。值得注意的是，在660多億的利潤(rùn)中，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了369.26億元，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了103.59億元。

　　中國(guó)太保的利潤(rùn)保持了超兩成的增速，三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2589.57億元，同比增長(zhǎng)21.42%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為109.26億元，同比增長(zhǎng)23.7513%。

　　而處在轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)關(guān)鍵期的新華保險(xiǎn)則成了業(yè)績(jī)?cè)龇盥囊粋€(gè)。數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1155.61億元，同比下降1.9%,較上半年同比下降11.9%的降幅收窄。

　　再來(lái)看四家上市險(xiǎn)企的股價(jià)表現(xiàn)，中國(guó)人壽自年初的23.98元/股上漲29.71%至32.94元/股，公司市值接近9000億，新華保險(xiǎn)10個(gè)月內(nèi)上漲47.71%至64.16元/股，中國(guó)太保股價(jià)年初至今上漲54.48%，而中國(guó)平安更是引起資本青睞，年初至今每股上漲了近30元，股價(jià)64.06元/股，漲幅84.41%，而同期大盤(pán)漲幅僅為9.24%。

　　中泰證券分析師戴志鋒在研報(bào)中表示，保險(xiǎn)三季報(bào)業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，主要為壽險(xiǎn)剩余邊際持續(xù)強(qiáng)勁釋放、投資端向好、準(zhǔn)備金因素逐漸出清等多重因素疊加所致。轉(zhuǎn)型保障是保險(xiǎn)基本面提升的根本邏輯，在一以貫之的監(jiān)管以及“償二代”要求之下，保險(xiǎn)公司有充足動(dòng)力繼續(xù)提升保障型產(chǎn)品占比。

　　太保代理人渠道貢獻(xiàn)率最高

　　看表更要看里，利潤(rùn)之外，內(nèi)涵價(jià)值亦不可忽略。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入4499.92億元，同比增長(zhǎng)19.6%；中國(guó)平安前三季度整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入4714.96億元，同比增長(zhǎng)31%；中國(guó)太保前三季度保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2335.72億元，同比增長(zhǎng)23.5%；新華人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為898.4億元，相比去年同期的934.18億元下降了3.8%。

　　無(wú)論是利潤(rùn)的增長(zhǎng)還是保費(fèi)的增加，幾家險(xiǎn)企成績(jī)的取得離不開(kāi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道結(jié)構(gòu)以及繳費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和新業(yè)務(wù)價(jià)值提升的拉動(dòng)。

　　在安信證券非銀分析師趙湘懷看來(lái)，中國(guó)平安前三季度代理人量能雙升、投資端表現(xiàn)突出帶來(lái)的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)是公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

　　大力發(fā)展個(gè)險(xiǎn)渠道似乎成了大型險(xiǎn)企的共同選擇。數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，中國(guó)平安代理人數(shù)量143萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)27.9%，人均每月首年規(guī)模保費(fèi)同比提升10%，人均首年規(guī)模保費(fèi) 9702　元/月。

　　中國(guó)人壽管理層曾在接受媒體采訪時(shí)表示，公司取得的成績(jī)得益于清晰的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略目標(biāo)，而其中之一便是強(qiáng)隊(duì)伍。數(shù)據(jù)顯示，截止至9月30日，公司整體銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)202.5萬(wàn)人，較去年末增長(zhǎng)21.1萬(wàn)人。其中，個(gè)險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員163.5萬(wàn)人，較去年末增長(zhǎng)14萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)8.5%；個(gè)險(xiǎn)渠道季均有效人力較去年末增長(zhǎng)37%。

　　前三季度，新華保險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)713.28億，同比增長(zhǎng)24.3%，占比79%。中國(guó)太保也在深化個(gè)險(xiǎn)的策略上是效果最為明顯的，數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司個(gè)險(xiǎn)保費(fèi)收入為1500.01億元，占總保費(fèi)比重為96.78%，同比增長(zhǎng)32.08%；增速分別高于中國(guó)平安的30.67%、新華保險(xiǎn)的24.30%，占比分別高于新華保險(xiǎn)的79.39%、中國(guó)平安的96.04%。而中國(guó)人壽則在中報(bào)中披露了這一數(shù)據(jù)：國(guó)壽中報(bào)個(gè)險(xiǎn)渠道收入2274億元，占比65%。

　　新華保費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整較為徹底

　　“目前我們這幾年業(yè)務(wù)調(diào)整也取得很好的成效，去年首次實(shí)現(xiàn)了期交保費(fèi)超過(guò)了躉交保費(fèi)，今年期交占比超過(guò)60%，明年比重可以達(dá)到70%以上。躉交保費(fèi)明年要控制到10%以下，進(jìn)一步的加大調(diào)整的力度?！绷轴啡嗜缡潜硎?。而早就在2016年，萬(wàn)峰就曾稱(chēng)2017年不再下達(dá)躉交任務(wù)。上市險(xiǎn)企積極進(jìn)行的期繳推動(dòng)、續(xù)期拉動(dòng)模式轉(zhuǎn)型效果開(kāi)始在三季報(bào)中有所體現(xiàn)。

　　華泰證券數(shù)據(jù)顯示，太保壽險(xiǎn)前三季度首年期繳保費(fèi)449億元，同比增長(zhǎng) 38%，占首年保費(fèi)比95.9%；新華保險(xiǎn)首年期繳保費(fèi)255億元，同比增長(zhǎng) 33.7%，占比93.8%，同比提升47.6個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽首年期交1021億元，同比增長(zhǎng)19.1%，占首年保費(fèi)50%，同比提高3個(gè)百分點(diǎn)。

　　續(xù)期業(yè)務(wù)方面，平安壽險(xiǎn)前三季度續(xù)期業(yè)務(wù)規(guī)模保費(fèi)收入2328億元，同比增長(zhǎng)28.6%，占比60.9%，小幅下滑；太保壽險(xiǎn)續(xù)期保費(fèi)896億元，同比增長(zhǎng)37.7%，占?jí)垭U(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的57.8%；新華保險(xiǎn)續(xù)期業(yè)務(wù)收入610億元，同比增長(zhǎng)19.3%，占比提升至67.8%；國(guó)壽續(xù)期保費(fèi)2457億元，占比54.6%。

　　林岱仁表示，在公司1100億的期交保費(fèi)里面，十年期以上的期交是600多個(gè)億，占比接近60%，隨著續(xù)期的業(yè)務(wù)逐年的增長(zhǎng)，使公司能夠有一個(gè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展，不會(huì)出現(xiàn)大起大落。

　　平安投資收益優(yōu)于行業(yè)

　　在四家險(xiǎn)企的年報(bào)中，投資收益提升均被提及，而這亦是行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大動(dòng)因。

　　截止至9月30日，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)達(dá)2.59萬(wàn)億，較去年末增長(zhǎng)5.7%，總投資收益率為5.12%，同比增長(zhǎng)0.65個(gè)百分點(diǎn)。而公司的解釋則是因?yàn)榘盐諜?quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，同時(shí)增加長(zhǎng)久期固收類(lèi)資產(chǎn)配置并推進(jìn)另類(lèi)投資項(xiàng)目，公司投資收益顯著改善。

　　2017年前三季度，中國(guó)太保投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到1萬(wàn)億元，同比增速14%，實(shí)現(xiàn)投資收益374億元，同比增速9%。截至2017年前三季度，新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)達(dá)到692億元，投資收益267億元同比增長(zhǎng)7%，同期公允價(jià)值變動(dòng)收益近1.3億元（去年同期為-1.5億元），帶動(dòng)總投資收益率提升至5.2%（上半年4.9%，去年同期5.1%），收益增幅明顯。

　　2017年前三季度，中國(guó)平安投資資產(chǎn)達(dá)到2.3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)17%，實(shí)現(xiàn)投資收益992億元，同比增長(zhǎng)18%，總投資收益率5.4%，凈投資收益率5.5%，投資端表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。

　　而這一情況，或許在第四季度持續(xù)。在券商分析人士看來(lái)，隨著利率的走高，750天移動(dòng)平均國(guó)債收益率曲線預(yù)計(jì)將于第四季度回升，壽險(xiǎn)的利潤(rùn)將進(jìn)一步得到釋放。