中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：數(shù)控磨削設(shè)備及智能裝備公司宇環(huán)數(shù)控于2017年9月25日發(fā)布最新版招股書，于2017年10月13日登錄深圳證券交易所，主承銷商為安信證券，股票簡稱宇環(huán)數(shù)控，股票代碼002903，首次公開發(fā)行后總股本10,000萬股，首次公開發(fā)行股票數(shù)量2,500萬股，全部為新股發(fā)行。本次發(fā)行募集資金總額為31,950.00萬元，募集資金凈額為27,267.44萬元，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)4,682.56萬元。

數(shù)據(jù)顯示，宇環(huán)數(shù)控2013年至2017年1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為9,778.76萬元、9,958.77萬元、11,032.15萬元、25,999.38萬元、12,113.98萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1,090.34萬元、1,804.08萬元、2,254.64萬元、8,036.58萬元、4,731.18萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于發(fā)行人股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為943.68萬元、1,231.72萬元、1,662.31萬元、7,775.37萬元、4,316.65萬元。

宇環(huán)數(shù)控2013年至2017年1-6月經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1,411.22萬元、3,911.83萬元、54.29萬元、7,449.62萬元、3,799.28萬元。

宇環(huán)數(shù)控2017年7-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,798.87萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1,997.79萬元；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-609.01萬元。

宇環(huán)數(shù)控預(yù)計(jì)2017年將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25,000.00萬元至27,000.00萬元，同比增長-3.84%至3.85%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8,300.00萬元至9,200.00萬元，同比增長-6.46%至3.68%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤7,200.00萬元至8,000.00萬元，同比增長-7.40%至2.89%。（上述預(yù)計(jì)不構(gòu)成盈利預(yù)測(cè)）

宇環(huán)數(shù)控2013年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為3,629.38萬元、3,791.39萬元、3,253.04萬元、9,926.94萬元、9,618.463萬元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為20.26%、15.43%、15.01%、32.43%、30.78%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.71次、2.40次、2.61次、3.43次、2.23次。應(yīng)收賬款余額分別為3,978.20萬元、4,321.45萬元、4,123.62萬元、11,036.09萬元、10,691.63萬元。

數(shù)據(jù)可見。宇環(huán)數(shù)控2016年應(yīng)收賬款猛增。證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司說明補(bǔ)充分析和披露應(yīng)收賬款變動(dòng)趨勢(shì)與收入變動(dòng)趨勢(shì)是否一致，并解釋差異原因等問題。

宇環(huán)數(shù)控2013年至2017年1-6月存貨分別為5,914.46萬元、10,135.18萬元、9,609.10萬元、7,520.10萬元、7,694.53萬元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為33.01%、41.26%、44.35%、24.57%、24.62%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.71次、0.68次、0.57次、1.12次、1.39次。

宇環(huán)數(shù)控2013年至2017年1-6月資產(chǎn)總額分別為25,421.17萬元、32,702.16萬元、32,460.85萬元、41,905.43萬元、43,018.79萬元；其中，流動(dòng)資產(chǎn)分別為17,916.25萬元、24,565.87萬元、21,667.77萬元、30,611.90萬元、31,248.17萬元。

宇環(huán)數(shù)控2013年至2017年1-6月負(fù)債總額分別為4,614.65萬元、11,739.83萬元、9,209.83萬元、11,188.84萬元、10,633.25萬元；其中，流動(dòng)負(fù)債分別為3,850.44萬元、10,676.96萬元、8,106.34萬元、9,019.93萬元、9,002.86萬元。

宇環(huán)數(shù)控2013年至2017年1-6月毛利率分別為48.75%、45.35%、48.66%、63.12%、56.43%。同行業(yè)可比公眾公司分別為日發(fā)精機(jī)、宇晶機(jī)器。日發(fā)精機(jī)2014年至2017年1-6月毛利率分別為37.40%、35.78%、36.18%、35.29%；宇晶機(jī)器同期毛利率分別為45.11%、40.85%、44.90%、45.59%。宇環(huán)數(shù)控毛利率遠(yuǎn)超同行業(yè)可比公眾公司。

宇環(huán)數(shù)控2014年至2017年1-6月員工人數(shù)分別為306人、290人、280人、291人。

數(shù)據(jù)可見，宇環(huán)數(shù)控員工在冊(cè)人數(shù)整體減少，2015年、2016年公司員工在冊(cè)人數(shù)減少明顯。但公司2015年、2016年凈利潤分別為2097.82萬元、8873.45萬元，且2016年凈利潤同比增長3.23倍。

除了應(yīng)收賬款猛增、員工人數(shù)下降凈利潤猛增、毛利率超同行三大財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)外，宇環(huán)數(shù)控還存在去年單一客戶撐起八成營收、應(yīng)收賬款余額超過對(duì)客戶的銷售收入、多家上市公司客戶銷售金額大幅下滑三個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)疑點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，宇環(huán)數(shù)控2016來自主要客戶捷普集團(tuán)的收入金額為20,841.31萬元,占營業(yè)收入比例為80.16%。而同期來自主要客戶藍(lán)思科技、富士康的收入金額分別為1,479.00萬元、664.51萬元，占營業(yè)收入比例分別為5.69%、2.56%。

另外，據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，招股書披露，“湖南德邦重工機(jī)械有限公司”是宇環(huán)數(shù)控2014年和2015年末應(yīng)收賬款余額第一大客戶，對(duì)應(yīng)的欠款余額分別高達(dá)1146.97萬元和1090.92萬元。但該公司并非是宇環(huán)數(shù)控這兩年的前五大客戶，同時(shí)這兩年排名第五位的客戶對(duì)應(yīng)銷售額分別為760.97萬元和825.83萬元。這就意味著宇環(huán)數(shù)控針對(duì)該的銷售額2014年和2015年不會(huì)超過760.97萬元和825.83萬元，這明顯低于同年末針對(duì)該客戶的應(yīng)收賬款余額。

分析指出，在正常的會(huì)計(jì)核算邏輯下，應(yīng)收賬款是用于核算與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的未結(jié)算款項(xiàng)，因此應(yīng)收賬款的形成直接對(duì)應(yīng)著主營業(yè)務(wù)收入，針對(duì)同一客戶的應(yīng)收賬款余額，不應(yīng)當(dāng)超過對(duì)該客戶的銷售收入。

此外，據(jù)金融投資報(bào)報(bào)道，宇環(huán)數(shù)控來自多家上市公司客戶銷售收入的大幅下滑。2015年排在首位的藍(lán)思科技銷售金額高達(dá)3093萬元，2016年僅為1479萬元，出現(xiàn)腰斬。2014年銷售首位的東方網(wǎng)絡(luò)在2015年銷售金額同樣出現(xiàn)腰斬，2016年直接退出前五客戶。長盈精密同樣在2016年退出前五客戶。有疑問聲稱，為何多家上市公司客戶銷售金額大幅下滑，甚至退出公司銷售名單？是否和市場(chǎng)質(zhì)疑公司產(chǎn)品競(jìng)爭力下滑有關(guān)？

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系宇環(huán)數(shù)控，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　專注數(shù)控磨削設(shè)備及智能裝備

招股書顯示，宇環(huán)數(shù)控全稱宇環(huán)數(shù)控機(jī)床股份有限公司,設(shè)立于2012年10月26日，前身宇環(huán)有限成立于2004年8月4日。

公司一直專業(yè)從事數(shù)控磨削設(shè)備及智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，為客戶提供精密磨削與智能制造技術(shù)綜合解決方案，在精密數(shù)控磨床和數(shù)控研磨拋光設(shè)備領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新、智能制造為先導(dǎo)，致力于成為數(shù)控磨削設(shè)備及智能裝備產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的引領(lǐng)者。經(jīng)營范圍：數(shù)控及普通機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人及其關(guān)鍵功能部件、機(jī)械配件、金屬材料的制造和銷售。（依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動(dòng)）

截至本招股說明書簽署日，許世雄持有公司本次發(fā)行前51.00%的股份，為公司第一大股東；許燕鳴持有公司本次發(fā)行前9.92%的股份，為公司第二大股東；許亮持有公司本次發(fā)行前6.50%的股份，為公司第三大股東，三人合計(jì)持有公司67.42%的股份，同時(shí)許世雄、許燕鳴、許亮簽訂了《一致行動(dòng)協(xié)議》，該三人為一致行動(dòng)人，對(duì)公司重大決定起著共同控制的作用，三人系公司的實(shí)際控制人，許世雄系公司的控股股東。

許世雄、許燕鳴、許亮三人均為中國國籍，無境外永久居留權(quán)。

宇環(huán)數(shù)控于2017年9月25日發(fā)布最新版招股書，于2017年10月13日登錄深圳證券交易所，主承銷商為安信證券，股票簡稱宇環(huán)數(shù)控，股票代碼002903，首次公開發(fā)行后總股本10,000萬股，首次公開發(fā)行股票數(shù)量2,500萬股，全部為新股發(fā)行。本次發(fā)行募集資金總額為31,950.00萬元，募集資金凈額為27,267.44萬元，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)4,682.56萬元。

根據(jù)宇環(huán)數(shù)控2016年第一次臨時(shí)股東大會(huì)決議，本次發(fā)行募集資金擬投資于以下項(xiàng)目：

1.精密高效智能化磨削設(shè)備升級(jí)擴(kuò)能建設(shè)項(xiàng)目，投資總額17,767.47萬元，擬投入募集資金額17,767.47萬元；2.研發(fā)中心技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目，投資總額5,499.97萬元，擬投入募集資金額5,499.97萬元；3.補(bǔ)充流動(dòng)資金，投資總額4,000.00萬元，擬投入募集資金額4,000.00萬元。

　　客戶集中引問詢

據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年08月22日發(fā)布的審核結(jié)果公告顯示，發(fā)審委要求宇環(huán)數(shù)控說明以下問題：

1、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）發(fā)行人客戶集中的原因，是否屬于行業(yè)共有特點(diǎn)；報(bào)告期前五名客戶銷售占比變化的原因以及第一大客戶每年均發(fā)生變化的原因及其合理性，發(fā)行人與前五名客戶交易的可持續(xù)性；針對(duì)客戶集中度較高的情況，發(fā)行人已經(jīng)和將要采取的風(fēng)險(xiǎn)控制措施；（2）2016年第一大客戶捷普集團(tuán)在2015為發(fā)行人的第二大客戶，2014年為第十四大客戶，發(fā)行人對(duì)其銷售收入逐年上升的原因以及合理性；發(fā)行人與捷普集團(tuán)是否存在長期的業(yè)務(wù)合作協(xié)議或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系，發(fā)行人與捷普集團(tuán)的交易是否具有可持續(xù)性,發(fā)行人是否對(duì)捷普集團(tuán)存在重大依賴；（3）發(fā)行人的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；（4）發(fā)行人是否可能出現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)績下滑幅度超過50%的風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行人采取的應(yīng)對(duì)措施，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分披露。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）報(bào)告期各期末發(fā)行人存貨金額及占比較大、存在庫齡較長的存貨、存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司的具體原因及合理性；（2）報(bào)告期各期發(fā)行人存貨結(jié)構(gòu)波動(dòng)原因及與收入結(jié)構(gòu)變動(dòng)的匹配性；存貨與收入、成本之間變動(dòng)的匹配性；（3）報(bào)告期內(nèi)存貨的盤點(diǎn)情況，盤點(diǎn)結(jié)果是否存在異常；（4）結(jié)合原材料價(jià)格的波動(dòng)情況、存貨中細(xì)分項(xiàng)目可變現(xiàn)凈值的確定依據(jù)、產(chǎn)品銷售周期、產(chǎn)品市場(chǎng)情況、材料備貨周期、商品庫齡情況、業(yè)務(wù)模式等，說明報(bào)告期發(fā)行人存貨不計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的原因和合理性。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見。

3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）發(fā)行人研發(fā)YH2M81693D磁流拋光機(jī)的具體過程，相關(guān)技術(shù)的主要來源；YH2M81693D磁流拋光機(jī)研發(fā)經(jīng)費(fèi)的具體開支情況；（2）發(fā)行人2016年獲取綠點(diǎn)科技（無錫）公司316臺(tái)YH2M81693D磁流拋光機(jī)銷售合同的具體程序，合同洽談的具體過程，是否通過市場(chǎng)招投標(biāo)形式獲得；YH2M81693D磁流拋光機(jī)是否為綠點(diǎn)科技（無錫）公司受托開發(fā)；無錫綠點(diǎn)的采購數(shù)量與其實(shí)際產(chǎn)能是否相適應(yīng)；（3）YH2M81693D磁流拋光機(jī)，是否為蘋果7系列手機(jī)外殼的專用設(shè)備；市場(chǎng)上是否存在相同其他類似設(shè)備以及價(jià)格比較情況；（4）截至2017年5月末3D磁流拋光機(jī)實(shí)際發(fā)生的三包費(fèi)達(dá)到計(jì)提金額50%左右，該產(chǎn)品的質(zhì)量是否存在問題以及解決的具體措施；（5）發(fā)行人YH2M81693D磁流拋光機(jī)在2017年度的訂單情況，是否存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力是否存在重大不利影響。請(qǐng)保薦代表人說明核查情況和結(jié)論。

據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年07月14日發(fā)布的宇環(huán)數(shù)控首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見顯示，2013年末、2014年末、2015年末及2016年6月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款凈額分別為3,629.38萬元、3,791.39萬元、3,253.04萬元和2,275.41萬元。請(qǐng)?jiān)谡泄烧f明書中：1）補(bǔ)充分析和披露應(yīng)收賬款變動(dòng)趨勢(shì)與收入變動(dòng)趨勢(shì)是否一致，并解釋差異原因。2）補(bǔ)充披露應(yīng)收賬款金額前五名的客戶與銷售金額前五名的客戶之間有較大差異的原因。3）補(bǔ)充披露對(duì)主要客戶具體的信用政策情況、信用政策執(zhí)行情況、報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款超過信用期的情況、報(bào)告期內(nèi)各期應(yīng)收賬款的期后回款情況、回款人情況。4）結(jié)合期后回款情況，披露應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)是否合理、依據(jù)是否恰當(dāng)、金額是否準(zhǔn)確、是否有回收風(fēng)險(xiǎn)。5）對(duì)比同行業(yè)可比公司，披露應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提政策與可比公司的差異，并解釋差異原因。6）披露是否存在類似德邦重工的逾期欠款，并披露應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師對(duì)上述情況進(jìn)行補(bǔ)充核查，說明核查方法、范圍、證據(jù)、結(jié)論，并發(fā)表核查意見。

2013年末、2014年末、2015年末及2016年6月末，公司存貨余額分別為5,914.46萬元、10,135.18萬元、9,609.10萬元和12,216.38萬元。請(qǐng)?jiān)谡泄烧f明書中：1）補(bǔ)充披露原材料備貨的標(biāo)準(zhǔn)、主要產(chǎn)品的生產(chǎn)周期及銷售周期、存貨的會(huì)計(jì)核算、成本結(jié)轉(zhuǎn)的會(huì)計(jì)處理方法，并結(jié)合前述情況分析披露目前存貨各個(gè)構(gòu)成項(xiàng)目庫存水平的合理性、與銷售收入的配比性。2）補(bǔ)充披露在產(chǎn)品及半成品的主要情況、包括哪些系列的產(chǎn)品、屬于哪些生產(chǎn)環(huán)節(jié)，并結(jié)合生產(chǎn)周期和銷售情況分析在產(chǎn)品及半成品金額的變化情況。3）結(jié)合銷售和貨運(yùn)周期補(bǔ)充披露發(fā)出商品的情況和形成原因，以及對(duì)發(fā)出商品的管理情況。4）補(bǔ)充披露委托加工物資的內(nèi)容、構(gòu)成情況、形成情況等。5）詳細(xì)披露存貨盤點(diǎn)制度、報(bào)告期內(nèi)的盤點(diǎn)情況，包括但不限于存貨的盤點(diǎn)范圍、盤點(diǎn)結(jié)果等。6）分類披露公司存貨的庫齡、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提政策、存貨減值測(cè)試的方法，并結(jié)合同行業(yè)可比公司的情況和行業(yè)特性分析披露公司不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的原因和合理性。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師核查上述情況，說明核查方法、范圍、證據(jù)、結(jié)論，并發(fā)表核查意見。另請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師補(bǔ)充核查存貨盤點(diǎn)計(jì)劃、盤點(diǎn)地點(diǎn)和時(shí)間、盤點(diǎn)執(zhí)行人員等，發(fā)表明確核查意見。

招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人涉及多項(xiàng)訴訟。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師補(bǔ)充核查并披露訴訟事由、訴訟標(biāo)的、目前的進(jìn)展情況，分析相關(guān)訴訟事項(xiàng)及訴訟結(jié)果對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)成果的具體影響。影響較大的，請(qǐng)做重大事項(xiàng)提示。

　　疑點(diǎn)一：去年單一客戶撐起八成營收

數(shù)據(jù)顯示，宇環(huán)數(shù)控2014年至2017年1-6月來自主要客戶捷普集團(tuán)的收入金額分別為122.88萬元、1,736.94萬元、20,841.31萬元、730.38萬元；占營業(yè)收入比例分別為1.23%、15.74%、80.16%、6.03%。

宇環(huán)數(shù)控2014年至2017年1-6月來自主要客戶藍(lán)思科技的收入金額分別為760.97萬元、3,093.06萬元、1,479.00萬元、3,522.63萬元；占營業(yè)收入比例分別為7.64%、28.04%、5.69%、29.08%。

宇環(huán)數(shù)控2014年至2017年1-6月來自主要客戶富士康的收入金額分別為1,528.22萬元、658.91萬元、664.51萬元、6,642.69萬元；占營業(yè)收入比例分別為15.35%、5.97%、2.56%、54.83%。

數(shù)據(jù)可見，宇環(huán)數(shù)控2016年來自捷普集團(tuán)的收入金額就占八成營收。

宇環(huán)數(shù)控表示，報(bào)告期內(nèi)，公司第一大客戶每年均發(fā)生變化。作為數(shù)控磨削設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，公司與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶在內(nèi)的主要客戶已形成長期穩(wěn)定的相互合作關(guān)系，但若蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶由于自身原因或蘋果產(chǎn)品因材料、工藝等發(fā)生重大不利變化而導(dǎo)致對(duì)公司產(chǎn)品的需求大幅下降，公司經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

　　疑點(diǎn)二：去年應(yīng)收賬款增長過猛

數(shù)據(jù)顯示，宇環(huán)數(shù)控2014年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為3,791.39萬元、3,253.04萬元、9,926.94萬元、9,618.463萬元。

2014年至2017年1-6月，宇環(huán)數(shù)控應(yīng)收賬款余額分別為4,321.45萬元、4,123.62萬元、11,036.09萬元、10,691.63萬元。

數(shù)據(jù)可見，宇環(huán)數(shù)控2016年應(yīng)收賬款猛增。公司表示，報(bào)告期各期期末，公司應(yīng)收賬款余額較大，符合公司經(jīng)營實(shí)際情況，具有合理性。

證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司說明補(bǔ)充分析和披露應(yīng)收賬款變動(dòng)趨勢(shì)與收入變動(dòng)趨勢(shì)是否一致，并解釋差異原因等問題。

　　疑點(diǎn)三：應(yīng)收賬款余額超過對(duì)客戶的銷售收入

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，根據(jù)相關(guān)信息披露，宇環(huán)數(shù)控分別于2016年6月和2017年7月發(fā)布過兩版招股書，均包括了2014年和2015年的經(jīng)營信息。在2016版招股書中披露，該公司唯一的控股子公司宇環(huán)智能注冊(cè)資本為3000萬元，截止2015年末凈資產(chǎn)為2082.24萬元，但是在最新發(fā)布的2017版招股書中則披露，該子公司2016年末凈資產(chǎn)為4000.41萬元，同比增加了1918.17萬元;同時(shí)該子公司2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤為1901.99萬元，與凈資產(chǎn)增加金額并不相符，這違背了正常的會(huì)計(jì)核算邏輯。

違背正常會(huì)計(jì)核算邏輯的還不止是子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，宇環(huán)數(shù)控自身的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)也同樣存在問題。根據(jù)招股書披露，“湖南德邦重工機(jī)械有限公司”是宇環(huán)數(shù)控2014年和2015年末應(yīng)收賬款余額第一大客戶，對(duì)應(yīng)的欠款余額分別高達(dá)1146.97萬元和1090.92萬元。

在正常的會(huì)計(jì)核算邏輯下，應(yīng)收賬款是用于核算與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的未結(jié)算款項(xiàng)，因此應(yīng)收賬款的形成直接對(duì)應(yīng)著主營業(yè)務(wù)收入，針對(duì)同一客戶的應(yīng)收賬款余額，不應(yīng)當(dāng)超過對(duì)該客戶的銷售收入。

然而事實(shí)上，“湖南德邦重工機(jī)械有限公司”并非是宇環(huán)數(shù)控這兩年的前五大客戶，同時(shí)這兩年排名第五位的客戶對(duì)應(yīng)銷售額分別為760.97萬元和825.83萬元，這也就意味著宇環(huán)數(shù)控針對(duì)“湖南德邦重工機(jī)械有限公司”的銷售額2014年和2015年不會(huì)超過760.97萬元和825.83萬元，這明顯低于同年末針對(duì)該客戶的應(yīng)收賬款余額。

證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司補(bǔ)充披露應(yīng)收賬款金額前五名的客戶與銷售金額前五名的客戶之間有較大差異的原因等問題。

　　疑點(diǎn)四：毛利率遠(yuǎn)超同行

宇環(huán)數(shù)控2014年至2017年1-6月毛利率分別為45.28%、48.67%、63.13%、56.43%；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為45.35%、48.66%、63.12%、56.43%。其中，數(shù)控磨床毛利率分別為52.53%、53.45%、57.57%、62.05%；數(shù)控研磨拋光機(jī)毛利率分別為40.80%、49.61%、65.21%、44.69%；智能裝備系列23.55%、24.78%、-17.26%、-26.11%。

宇環(huán)數(shù)控同行業(yè)可比公眾公司分別為日發(fā)精機(jī)、宇晶機(jī)器。日發(fā)精機(jī)2014年至2017年1-6月毛利率分別為37.40%、35.78%、36.18%、35.29%；宇晶機(jī)器同期毛利率分別為45.11%、40.85%、44.90%、45.59%。

證監(jiān)會(huì)反饋意見顯示，2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，發(fā)行人主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為48.75%、45.35%、48.66%和65.68%。請(qǐng)?jiān)谡泄烧f明書中：1）分標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和定制化產(chǎn)品分別披露收入、毛利率情況，如有較大差異，請(qǐng)披露存在差異的原因。2）結(jié)合原材料價(jià)格變化、單位產(chǎn)品成本變化、單位產(chǎn)品價(jià)格變化、上下游產(chǎn)業(yè)的波動(dòng)情況等情況，詳細(xì)披露毛利率變化的原因，量化分析上述情況的變化對(duì)發(fā)行人毛利率的影響。3）補(bǔ)充披露行業(yè)中可比公司的毛利率情況和毛利率波動(dòng)情況，并結(jié)合發(fā)行人和同行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、采購和銷售模式、產(chǎn)品成本和定價(jià)等情況，詳細(xì)披露毛利率與可比公司存在差異的原因。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師補(bǔ)充核查，說明核查方法、范圍、證據(jù)、結(jié)論，并發(fā)表核查意見。

招股說明書中披露，2016年1-6月發(fā)行人子公司宇環(huán)智能將絕大部分產(chǎn)能用于生產(chǎn)3D磁流變拋光機(jī)配套產(chǎn)品，因此智能裝備系列產(chǎn)品收入很低，僅20.00萬元，導(dǎo)致該系列產(chǎn)品毛利率為負(fù)。請(qǐng)?jiān)谡泄烧f明書中：1）補(bǔ)充披露毛利和毛利率計(jì)算的依據(jù)、合規(guī)性，收入與相關(guān)成本費(fèi)用歸集是否符合配比原則，成本和費(fèi)用各構(gòu)成項(xiàng)目劃分是否合理。2）結(jié)合成本歸集的方法，進(jìn)一步分析智能裝備系列產(chǎn)品毛利為負(fù)的原因。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師對(duì)上述情況進(jìn)行補(bǔ)充核查，說明核查的過程和依據(jù)，并發(fā)表核查意見。

　　疑點(diǎn)五：多家上市公司客戶銷售金額大幅下滑

據(jù)金融投資報(bào)報(bào)道，宇環(huán)數(shù)控近三年客戶集中度均保持高位，其中2016年對(duì)前五名客戶銷售金額占營業(yè)收入比重更是達(dá)到90.67%。

如果說前五名客戶銷售占比高，但單一客戶銷售占比相對(duì)分散可以有效化解風(fēng)險(xiǎn)，那宇環(huán)數(shù)控單一客戶占比極高就為公司未來留下了隱患。具體來看，2016年，捷普集團(tuán)單一客戶便占到宇環(huán)數(shù)控營業(yè)收入80.16%。雖然公司表示與上述客戶在內(nèi)的重要客戶已形成長期穩(wěn)定的相互合作關(guān)系，但市場(chǎng)仍對(duì)單一客戶收入占比過高有所質(zhì)疑。有分析指出，2016年宇環(huán)數(shù)控超過八成收入來自捷普集團(tuán)其它其他企業(yè)的收入又無法增長，公司業(yè)績將受到巨大打擊。雖然公司對(duì)于客戶過于集中表示存在風(fēng)險(xiǎn)，但如何化解風(fēng)險(xiǎn)卻并沒有給出答案。

除客戶過于集中外，宇環(huán)數(shù)控來自多家上市公司客戶銷售收入的大幅下滑同樣備受關(guān)注。2015年排在首位的藍(lán)思科技銷售金額高達(dá)3093萬元，2016年僅為1479萬元，出現(xiàn)腰斬。2014年銷售首位的東方網(wǎng)絡(luò)在2015年銷售金額同樣出現(xiàn)腰斬，2016年直接退出前五客戶。長盈精密同樣在2016年退出前五客戶。為何多家上市公司客戶銷售金額大幅下滑，甚至退出公司銷售名單？是否和市場(chǎng)質(zhì)疑公司產(chǎn)品競(jìng)爭力下滑有關(guān)？公司方并未給出答復(fù)。

作為擬上市公司，市場(chǎng)更為關(guān)注的是募投項(xiàng)目能為公司帶來什么樣的變化，而宇環(huán)數(shù)控的募投項(xiàng)目有無建設(shè)必要性頻頻受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司披露針對(duì)主要客戶銷售的產(chǎn)品以及產(chǎn)品的使用性質(zhì)、最終用途等，并結(jié)合產(chǎn)品的用途和使用周期披露對(duì)大客戶持續(xù)大額銷售的可持續(xù)性。

　　疑點(diǎn)六：去年凈利激增逾3倍員工人數(shù)減少10人

據(jù)中國網(wǎng)報(bào)道，公開資料顯示，宇環(huán)數(shù)控一直從事數(shù)控磨削設(shè)備及智能裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、汽車工業(yè)、新材料、儀器儀表等領(lǐng)域。

2014-2016年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收9958.77萬元、1.10億元、2.60億元，同期凈利潤分別為1760.73萬元、2097.82萬元、8873.45萬元，2016年?duì)I收同比增長1.36倍，凈利潤同比增長3.23倍。

另據(jù)公司宇環(huán)數(shù)控招股書數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年1-6月員工在冊(cè)人數(shù)分別為306人、290人、280人、291人。

數(shù)據(jù)可見，宇環(huán)數(shù)控員工在冊(cè)人數(shù)整體減少，2015年、2016年公司員工在冊(cè)人數(shù)減少明顯。但公司2015年、2016年凈利潤分別為2097.82萬元、8873.45萬元，且2016年凈利潤同比增長3.23倍。

證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司補(bǔ)充核查并披露發(fā)行人在冊(cè)員工的變動(dòng)情況，包括員工人數(shù)、結(jié)構(gòu)、職工薪酬的變動(dòng)，該等變動(dòng)是否與發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展及業(yè)績的變動(dòng)是否趨勢(shì)一致等問題。

　　曾涉拖欠貨款案訴訟

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人存在已了結(jié)的訴訟3項(xiàng)，系宇環(huán)數(shù)控及子公司宇環(huán)精工訴湖南德邦重工機(jī)械有限公司拖欠貨款案，以及公司與長沙市富艾基機(jī)電有限公司（以下簡稱“富艾基機(jī)電”）關(guān)于設(shè)備買賣合同的糾紛案。三項(xiàng)訴訟情況如下：

（1）宇環(huán)數(shù)控及子公司宇環(huán)精工訴德邦重工拖欠貨款案

2013年8月，公司及宇環(huán)精工分別與德邦重工簽署銷售合同，宇環(huán)數(shù)控和宇環(huán)精工按照合同約定履行交貨義務(wù)后，德邦重工應(yīng)最遲于2015年3月支付貨款，但德邦重工違反合同約定未支付貨款，經(jīng)多次催要無果。

2015年8月27日，公司及宇環(huán)精工向湖南省瀏陽市人民法院提交了《民事起訴狀》；2015年10月28日，湖南省瀏陽市人民法院出具了《民事判決書》（[2015]瀏民初字第04427號(hào)和[2015]瀏民初字第04428號(hào)），判決：德邦重工于本判決生效后五日內(nèi)給付公司及宇環(huán)精工貨款及利息合計(jì)11,906,814.10元。

2015年11月16日，德邦重工向湖南省長沙市中級(jí)人民法院提起上訴。2016年1月15日，該院出具了《民事裁定書》（[2015]長中民一終字第08666號(hào)和[2015]長中民一終字第08667號(hào)），裁定按原審判決執(zhí)行，此兩項(xiàng)裁定為終審裁定。

2016年4月，宇環(huán)精工已辦妥注銷登記，公司承接宇環(huán)精工全部債權(quán)債務(wù)。

2016年12月16日，在瀏陽制造產(chǎn)業(yè)基地管委會(huì)的監(jiān)管與瀏陽市人民法院的見證下，公司與德邦重工簽訂了《貨款償付及執(zhí)行和解協(xié)議》，協(xié)議約定：在抵消關(guān)聯(lián)款項(xiàng)后，德邦重工所欠款為10,127,691.12元；德邦重工一次性支付現(xiàn)金7,089,383.78元，用車輛設(shè)備等物資抵扣剩余欠款3,038,307.34元。

2016年12月19日，瀏陽市人民法院出具《協(xié)助執(zhí)行通知書》，因?yàn)g陽鼎盛投資有限公司收購德邦重工所有資產(chǎn)，由瀏陽鼎盛投資有限公司代為支付德邦重工所欠公司款項(xiàng)7,089,383.78元。

2016年12月23日，瀏陽鼎盛投資有限公司向公司一次性支付現(xiàn)金7,089,383.18元。2016年12月26日，德邦重工向公司移交協(xié)議約定的車輛設(shè)備等資產(chǎn)。至此，德邦重工清償了對(duì)公司的欠款。

（2）公司與富艾基機(jī)電關(guān)于設(shè)備買賣合同的糾紛案2013年5月31日，公司與富艾基機(jī)電簽署銷售合同，宇環(huán)數(shù)控按照合同約定履行交貨義務(wù)后，富艾基機(jī)電應(yīng)最遲于2014年1月支付貨款，但其違反合同約定未支付貨款，經(jīng)多次催要無果。

2016年1月20日，宇環(huán)數(shù)控向湖南省瀏陽市人民法院提交了《民事起訴狀》，湖南省瀏陽市人民法院于2016年1月22日受理本案；2016年6月13日，該院出具了《民事判決書》（（2016）湘0181民初417號(hào)），判決：限富艾基機(jī)電于本判決生效之日起5日內(nèi)支付公司439,500元及利息（自2014年1月25日起以439,500元為基數(shù)按照銀行同期同類貸款利率2倍計(jì)算至本判決確定履行之日止，利息金額以本金數(shù)額439,500元為上限）。

湖南省瀏陽市人民法院于2016年7月26日刊登公告，其中載明，富艾基機(jī)電應(yīng)自公告之日起60天內(nèi)領(lǐng)取民事判決書，逾期即視為送達(dá)。如不服判決，富艾基機(jī)電可在公告期滿后15日內(nèi)遞交上訴狀及副本，上訴于長沙市中級(jí)人民法院。逾期該判決即發(fā)生法律效力。上訴期滿，富艾基機(jī)電未就本案進(jìn)行上訴，上述判決生效。

2016年12月13日，湖南省瀏陽市人民法院受理了公司的執(zhí)行申請(qǐng)，該案進(jìn)入執(zhí)行階段。2017年2月14日，湖南省瀏陽市人民法院出具了《執(zhí)行裁定書》（（2016）湘0181執(zhí)04864號(hào)），因被執(zhí)行人富艾基機(jī)電及其相關(guān)人員查找無果、被執(zhí)行人無可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)線索，該案件不具備繼續(xù)執(zhí)行的條件，因此裁定終結(jié)本次執(zhí)行程序。

發(fā)行人已根據(jù)與德邦重工簽訂的《貨款償付及執(zhí)行和解協(xié)議》，追回了德邦重工對(duì)發(fā)行人及其子公司宇環(huán)精工的主要欠款。因此，發(fā)行人及其子公司與德邦重工的訴訟案件執(zhí)行結(jié)果未對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營、財(cái)務(wù)成果產(chǎn)生重大不利影響。

發(fā)行人尚未收到富艾基機(jī)電的貨款及逾期利息，因富艾基機(jī)電訴訟案件中，發(fā)行人作為原告，判決結(jié)果為發(fā)行人勝訴，且該案訴訟標(biāo)的金額較小，對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營不會(huì)造成重大影響；同時(shí)，由于上述款項(xiàng)的收回存在重大不確定性，基于謹(jǐn)慎性原則，發(fā)行人已就上述與富艾基機(jī)電之間的應(yīng)收賬款單獨(dú)計(jì)提了100%的壞賬準(zhǔn)備。

　　四年分紅7500萬元

招股書顯示，公司2014年至2017年共分紅7500萬元。

2014年3月9日，公司2013年度股東大會(huì)審議通過了2013年度利潤分配方案，公司以總股本7,500萬股為基數(shù)，向全體股東按照每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3（含稅）進(jìn)行現(xiàn)金分紅，實(shí)際分配現(xiàn)金股利2,250萬元。

2015年4月10日，公司2014年度股東大會(huì)審議通過了2014年度利潤分配方案，公司以總股本7,500萬股為基數(shù)，向全體股東按照每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元（含稅）進(jìn)行現(xiàn)金分紅，實(shí)際分配現(xiàn)金股利750萬元。

2016年3月28日，公司2015年度股東大會(huì)審議通過了2015年度利潤分配方案，公司以總股本7,500萬股為基數(shù)，向全體股東按照每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2元（含稅）進(jìn)行現(xiàn)金分紅，實(shí)際分配現(xiàn)金股利1,500萬元。

2017年3月18日，公司2016年度股東大會(huì)審議通過了2016年度利潤分配方案，公司以總股本7,500萬股為基數(shù)，向全體股東按照每10股派發(fā)現(xiàn)金股利4元（含稅）進(jìn)行現(xiàn)金分紅，實(shí)際分配現(xiàn)金股利3,000萬元。

　　上市初期壓力位46元-53元

恒泰證券研報(bào)分析認(rèn)為，我國已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，國民消費(fèi)意愿和消費(fèi)水平持續(xù)提升。同時(shí)，我國又是世界上最大的發(fā)展中國家，城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化的發(fā)展尚未完成，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深入，制造業(yè)的固定資產(chǎn)投資水平呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢(shì)。國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，直接刺激了消費(fèi)電子、汽車行業(yè)、船舶制造、航空航天、軌道交通等行業(yè)的迅速發(fā)展，從而促進(jìn)了對(duì)數(shù)控磨床產(chǎn)品需求的增長。

我國目前正經(jīng)歷著由制造業(yè)大國向制造業(yè)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變，處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期。裝備制造業(yè)是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的基礎(chǔ)，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和工業(yè)升級(jí)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。新一輪的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)必將是先進(jìn)制造業(yè)替代傳統(tǒng)制造業(yè)，這種轉(zhuǎn)型和升級(jí)將會(huì)大大增加作為工業(yè)母機(jī)之一的數(shù)控磨床的需求。

宇環(huán)數(shù)控產(chǎn)品獲得了來自國內(nèi)外多家高端客戶的認(rèn)可，而客戶資質(zhì)的高低直接決定了公司的經(jīng)營情況和行業(yè)地位。這些客戶主要包括富士康、捷普集團(tuán)、藍(lán)思科技、馬勒集團(tuán)、安慶帝伯格茨活塞環(huán)有限公司等在消費(fèi)電子、汽車工業(yè)、機(jī)械制造等領(lǐng)域有著重大影響的知名企業(yè)，這為公司帶來了良好的市場(chǎng)聲譽(yù)和品牌影響力。

如果宇環(huán)數(shù)控核心技術(shù)被泄露，或?qū)＠c計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)被侵權(quán)，則會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利的負(fù)面影響。同時(shí)，高端裝備制造業(yè)和消費(fèi)電子業(yè)的科技發(fā)展日新月異，新技術(shù)及新產(chǎn)品的快速更新?lián)Q代可能使公司現(xiàn)有的技術(shù)和產(chǎn)品受到?jīng)_擊，如公司不能緊跟技術(shù)發(fā)展潮流，將出現(xiàn)新技術(shù)對(duì)公司現(xiàn)有技術(shù)形成替代的風(fēng)險(xiǎn)。人才流失風(fēng)險(xiǎn)。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大以及行業(yè)競(jìng)爭格局的加劇，公司對(duì)人才的需求在層次和數(shù)量上都將有所提高，如果公司核心人才出現(xiàn)大量流失，或公司的人才引進(jìn)和培養(yǎng)機(jī)制不能滿足公司快速發(fā)展的需要，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展帶來不利影響。

發(fā)行人所屬行業(yè)為C34“通用設(shè)備制造業(yè)”，截止2017年9月21日（T-3日），中證指數(shù)發(fā)布的C34“通用設(shè)備制造業(yè)”最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為41.64倍。預(yù)計(jì)宇環(huán)數(shù)控2017、2018年每股收益分別為1.13元、1.58元，結(jié)合目前市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)上市初期壓力位46元-53元。