今年以來(lái)，鵬華基金旗下8只主動(dòng)投資的權(quán)益型產(chǎn)品取得了20%以上收益，包括鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)等。從背后基金經(jīng)理來(lái)看，既有名不虛傳的老將，也有日漸成熟的新生代

文 | 《投資時(shí)報(bào)》

今年以來(lái)A股市場(chǎng)股指低波動(dòng)率和板塊高輪動(dòng)性的特征，讓不少老股民驚呼“還是司機(jī)開(kāi)得穩(wěn)，炒股不如買基金”。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，全市場(chǎng)九成基金取得正收益，其中股票型基金平均收益率為14%，混合型基金平均收益率為11%，而同期上證綜指漲幅為9.4%。

在A股市場(chǎng)回歸價(jià)值的背景下，擁有專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)的基金公司，選股能力得到更大發(fā)揮，產(chǎn)品業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升。以鵬華基金為例，有8只主動(dòng)投資的權(quán)益類產(chǎn)品取得了年內(nèi)上漲20%以上的成績(jī)。

具體來(lái)看，截至10月31日，該公司4只基金今年以來(lái)的收益率超過(guò)30%，其中，鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、鵬華品牌傳承、鵬華外延成長(zhǎng)分別斬獲44.93%、43.74%、39%、30.52%的收益率，且均在同類產(chǎn)品中名列前茅。此外，鵬華健康環(huán)保、鵬華消費(fèi)領(lǐng)先、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)收益率分別為27.33%、24.55%、22.37%、21.32%，戰(zhàn)績(jī)同樣出色。

把時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，鵬華旗下權(quán)益基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)同樣突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，最近5年，鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華新興產(chǎn)業(yè)、鵬華盛世創(chuàng)新(160613,基金吧)和鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)的年化回報(bào)率分別達(dá)到23.61%、21.58%、21.17%和17.77%，均超15%。最近三年來(lái)看，鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華盛世(160613,基金吧)創(chuàng)新、鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)、鵬華新興產(chǎn)業(yè)年化收益分別為29.23%、23.56%、21.82%和20.32%，在同類基金中普遍排位居前，為基民奉獻(xiàn)了中長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益。

《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，鵬華基金主動(dòng)權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)多年建設(shè)，不僅老將飽受歷練、經(jīng)驗(yàn)豐富，新生代基金經(jīng)理也逐漸崛起，使得公司權(quán)益投資能力與日俱增，由此形成了產(chǎn)品業(yè)績(jī)集體爆發(fā)的景象。

老將王宗合選股的三個(gè)支點(diǎn)

在上述業(yè)績(jī)耀眼的產(chǎn)品中，王宗合這個(gè)名字頻頻出現(xiàn)。他管理的鵬華消費(fèi)優(yōu)選、鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、鵬華品牌傳承今年以來(lái)收益率均超過(guò)30%，且排名均位于同類前10%，可見(jiàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的基金經(jīng)理老姜彌辣。

資料顯示，王宗合于2009年5月加盟鵬華基金公司，從事食品飲料、農(nóng)林牧漁、商業(yè)零售、造紙包裝等行業(yè)研究工作，后擔(dān)任基金經(jīng)理，目前是鵬華權(quán)益投資二部總經(jīng)理、鵬華權(quán)益投資決策委員會(huì)委員，擁有11年的投研經(jīng)驗(yàn)。

以偏股混合型基金鵬華消費(fèi)優(yōu)選為例，自2010年12月28日成立起就由王宗合掌管。Wind資訊顯示，截至10月31日，該基金累計(jì)回報(bào)率為122.9%，年化回報(bào)率為12.42%，運(yùn)行走勢(shì)長(zhǎng)期穩(wěn)健。該基金精選大消費(fèi)類的優(yōu)質(zhì)上市公司，大量持有白酒類個(gè)股，與今年A股行情的熱點(diǎn)合拍，擇時(shí)和選股能力尤為突出。據(jù)了解，鵬華消費(fèi)優(yōu)選憑借優(yōu)秀業(yè)績(jī)獲得多家第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的五星評(píng)級(jí)，包括銀河證券三年期五星評(píng)級(jí)、海通證券(600837,股吧)強(qiáng)股混合型五星評(píng)級(jí)。此外，王宗合管理的鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和鵬華品牌傳承均成立于2014年，累計(jì)回報(bào)率分別為66.6%、53.81%，年化回報(bào)率分別達(dá)到19.14%，12.14%。

王宗合對(duì)上市公司價(jià)值的衡量近乎嚴(yán)苛，在他看來(lái)，自下而上精選個(gè)股有三個(gè)支點(diǎn)。

第一是行業(yè)領(lǐng)先。有兩種行業(yè)在他的投資范疇內(nèi)：第一種，行業(yè)本身屬性允許優(yōu)秀的公司，通過(guò)自身努力、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)建立相對(duì)較高的壁壘，從小公司成長(zhǎng)為大公司；第二種，行業(yè)中的龍頭公司未來(lái)盈利的穩(wěn)定性、波動(dòng)性的可預(yù)測(cè)性非常強(qiáng)。

第二是研究領(lǐng)先。王宗合的定義是，“和市場(chǎng)及同行相比，我們?cè)谏鲜泄镜难芯恐凶龅浇^對(duì)領(lǐng)先。這里又分兩個(gè)層次：一是基金經(jīng)理要有研究能力，且對(duì)自己的研究能力充分自信并得到市場(chǎng)認(rèn)可；二是有充分的資源來(lái)支撐研究?！?/p>

第三是嚴(yán)謹(jǐn)、保守、不受市場(chǎng)情緒影響的估值。價(jià)值評(píng)估能力是專業(yè)投資人最核心的能力之一。市場(chǎng)的漲跌很多時(shí)候是受短期情緒因素影響的，但企業(yè)價(jià)值是客觀存在，因此需要做出獨(dú)立、客觀的評(píng)估。這首先依賴于對(duì)行業(yè)和企業(yè)商業(yè)模式的理解，以及基本面未來(lái)變化趨勢(shì)的前瞻性判斷，確立研究是估值基礎(chǔ)的前提；其次，要對(duì)市場(chǎng)情緒免疫，即無(wú)論市場(chǎng)漲跌，必須獨(dú)立評(píng)估公司價(jià)值，不能因?yàn)楣蓛r(jià)上漲就盲目提高估值，也不能因?yàn)楣蓛r(jià)下跌就懷疑對(duì)其長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估的最初判斷；此外，還需要針對(duì)不同行業(yè)，抓住不同的研究要點(diǎn)。不同行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)不同，評(píng)估價(jià)值的重心也不同，要選擇合適的評(píng)估模型和分析體系。

王宗合認(rèn)為，只有這三個(gè)支點(diǎn)都做到業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二，才能真正實(shí)現(xiàn)精選個(gè)股。

新生代基金經(jīng)理續(xù)寫精彩

除了老將坐鎮(zhèn)，鵬華基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)也涌現(xiàn)出了不少優(yōu)秀的新生力量。在上述漲幅超過(guò)20%的權(quán)益類基金中，有4只都是由新生代基金經(jīng)理掌管。

以鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金基金經(jīng)理鄭川江為例，他2015年開(kāi)始在鵬華基金擔(dān)任基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)今年以來(lái)累計(jì)收益超21%。深耕環(huán)保行業(yè)研究，基金經(jīng)理鄭川江曾在采訪中表示，環(huán)保行業(yè)將維持平穩(wěn)發(fā)展，一些有技術(shù)、管理溢價(jià)的企業(yè)將凸顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在大的商業(yè)化、市場(chǎng)化模式下，需求水平在不斷抬升，此類公司未來(lái)將會(huì)獲取更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，效益也將會(huì)不斷提升。

三季報(bào)顯示，鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)在操作上適當(dāng)布局了大環(huán)保行業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。其投資邏輯是，在大氣污染、水污染防治的壓力倒逼下，政府對(duì)于污染源的控制力度將進(jìn)一步加大，環(huán)保將成為大量高污染、高能耗行業(yè)發(fā)展的掣肘，企業(yè)在環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域的投入將進(jìn)一步加大。同時(shí)北方地區(qū)霧霾壓力加大，政府對(duì)于綠水青山和美麗中國(guó)的執(zhí)政理念進(jìn)一步推進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于環(huán)保領(lǐng)域中長(zhǎng)期前景樂(lè)觀，看好相關(guān)股票的投資機(jī)會(huì)。

另一位新銳基金經(jīng)理陳璇淼于2012年7月加盟鵬華基金，經(jīng)過(guò)鵬華投研體系數(shù)年錘煉，投資能力可圈可點(diǎn)。記者注意到，陳璇淼接手管理鵬華外延成長(zhǎng)的時(shí)間為2016年3月29日，彼時(shí)A股剛經(jīng)歷完一波巨幅調(diào)整，鵬華外延成長(zhǎng)彼時(shí)的凈值為0.713元。在陳璇淼接手后，基金業(yè)績(jī)穩(wěn)健攀升，截至目前，基金凈值已回升至1.005元。經(jīng)過(guò)389個(gè)交易日，陳璇淼管理的鵬華外延成長(zhǎng)獲得超過(guò)40%的收益，與上證綜指同期近14%的漲幅相比，獲取了顯著的超額收益。

三季報(bào)顯示，該基金風(fēng)格上以穩(wěn)健為主，配置集中于景氣子行業(yè)，估值合理的白電、白酒、消費(fèi)電子板塊，此外還將部分倉(cāng)位配置于估值較低的大金融板塊，主要是保險(xiǎn)與銀行。在今年三季報(bào)中，陳璇淼強(qiáng)調(diào)，鵬華外延成長(zhǎng)基金風(fēng)格上仍然以穩(wěn)健為主，主要配置集中于景氣子行業(yè)，估值合理的白電、白酒、消費(fèi)電子板塊，此外鵬華外延成長(zhǎng)基金將部分倉(cāng)位配置于估值較低的大金融板塊，主要集中于保險(xiǎn)與銀行，基于宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)及企業(yè)盈利的復(fù)蘇。展望2018年，白酒、新能源車、消費(fèi)電子及部分家電股仍然屬于低估值高成長(zhǎng)的子板塊，鵬華外延成長(zhǎng)將加大超預(yù)期板塊的個(gè)股配置。記者注意到，陳璇淼管理的一只新基金鵬華優(yōu)勢(shì)企業(yè)近期也正在募集中。

第三位新銳基金經(jīng)理蔣鑫管理的鵬華健康環(huán)保、鵬華消費(fèi)領(lǐng)先，今年以來(lái)分別斬獲27.33%、24.55%的回報(bào)，亦躋身同類前10%陣營(yíng)。蔣鑫曾在中投證券擔(dān)任研究員，2015年加盟鵬華基金，從事行業(yè)研究工作，2016年開(kāi)始掌管基金，任職期間業(yè)績(jī)不俗。

在三季報(bào)中，蔣鑫表示，“我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會(huì)延續(xù)持續(xù)恢復(fù)的趨勢(shì)，企業(yè)盈利也會(huì)繼續(xù)恢復(fù)，金融去杠桿的進(jìn)程仍將持續(xù)，目前整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性還沒(méi)有看到改善的跡象，但考慮市場(chǎng)估值水平已經(jīng)達(dá)到偏低水平，很多企業(yè)盈利增長(zhǎng)還未充分反映在股價(jià)當(dāng)中，因此我們認(rèn)為機(jī)會(huì)依然很多。我們?nèi)匀粫?huì)堅(jiān)持低估值高增長(zhǎng)個(gè)股的投資策略，我們長(zhǎng)期看好擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的新能源產(chǎn)業(yè)和智能制造產(chǎn)業(yè)，看好電子產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升的機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期看好食品飲料、家電的消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)?！?/p>

《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，鵬華基金整個(gè)投研體系都在鼓勵(lì)分享和爭(zhēng)鳴的文化，鼓勵(lì)深度化、專業(yè)化的價(jià)值取向。隨著優(yōu)秀的研究員開(kāi)始做投資，他們更勤奮更嚴(yán)謹(jǐn)，研究成果和投資的匹配度更加深化，投研交流效率有了很大的提升。

可以看出，鵬華基金長(zhǎng)期團(tuán)隊(duì)建設(shè)和人才培養(yǎng)的成果正在顯現(xiàn)。這些新生代基金經(jīng)理的崛起，必將成為該公司持續(xù)為投資者帶來(lái)穩(wěn)健回報(bào)的堅(jiān)固基石。