生息資產(chǎn)環(huán)比下降

第三季度，中信銀行凈利息收入環(huán)比增長1.6%，主要由息差拉動提升所致。數(shù)據(jù)顯示，中信銀行生息資產(chǎn)環(huán)比減少2.4%，凈息差為1.8%，環(huán)比上升6BP。而前三季度的息差為1.78%，較半年度提升1BP。由此分析可知，中信銀行三季度存貸利差環(huán)比有所提升，拉動前三季度息差微升。

從中信銀行的生息資產(chǎn)構(gòu)成來看，息差的提升主要由生息資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)變動所推動。前三季度，中信銀行生息資產(chǎn)收益環(huán)比上升5BP至4%，而負(fù)債端的成本環(huán)比持平，為2.39%（由時點數(shù)測算）。在銀行縮表的大背景下，中信銀行的利息收入環(huán)比還能出現(xiàn)小幅增長，預(yù)計其核心存貸利差應(yīng)該保持在平穩(wěn)的水平。

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，2017年以來，中信銀行非標(biāo)資產(chǎn)呈現(xiàn)持續(xù)壓縮的態(tài)勢。三季度，中信銀行貸款增速保持平穩(wěn)增長，環(huán)比增長2.5%，同比增長11.6%，雖然比2016年的高增速有下滑，但在2017年金融去杠桿的監(jiān)管環(huán)境下，中信銀行尚能保持貸款的平穩(wěn)增長實屬不易。

與貸款保持平穩(wěn)相反的是，強監(jiān)管下同業(yè)資產(chǎn)收縮是大勢所趨。具體來看，三季度，中信銀行應(yīng)收款項類資產(chǎn)環(huán)比下降30.8%；買入返售類金融資產(chǎn)環(huán)比下降91%，而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來資產(chǎn)端收益的上行。

從負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，中信銀行的存款壓力持續(xù)存在。對于過去以對公業(yè)務(wù)為優(yōu)勢的中信銀行而言，在同業(yè)負(fù)債不斷收縮的前提下，加上本身零售業(yè)務(wù)的優(yōu)勢并不明顯，因此，其存款壓力一直較大。數(shù)據(jù)顯示，三季度，中信銀行存款環(huán)比減少4%，同比減少2.2%。此外，為了與自身的資產(chǎn)相匹配，中信銀行不得不壓縮主動負(fù)債，三季度，發(fā)債環(huán)比下降5%，同業(yè)存放環(huán)比下降3%。

當(dāng)然，盡管中信銀行三季報有諸多亮點，但在金融強監(jiān)管和金融去杠桿的環(huán)境下，中信銀行的縮表趨勢仍在繼續(xù)，尤其是其生息資產(chǎn)環(huán)比下降2.4%，這使得市場不免對其未來的業(yè)績增長有所擔(dān)憂。

實際上，縮表的負(fù)面影響不可小覷。中信銀行2017年三季度利息支出大幅上升15%至550億元，主要是由于該行的存款微弱流失，同業(yè)負(fù)債處于調(diào)整階段。截至9月末，中信銀行的存款、拆入資金、同業(yè)及其他金融機構(gòu)存放款項均有不同程度壓縮，而短期利息支出的大幅上升必然會拖累業(yè)績增長。

此外，不良上升增加減值損失計提也需引起足夠的重視。截至9月末，中信銀行不良率比年中上升1BP至1.66%，由于過剩產(chǎn)能行業(yè)的不良率仍處于暴露期，使得減值損失計提增加12%。預(yù)計四季度中信銀行利息支出增幅將放緩至10%左右，存款下降速度下降至5%左右，但仍將維持縮表的趨勢。