□中國(guó)社科院法學(xué)研究所商法研究室主任陳潔

目前，投服中心持股行權(quán)活動(dòng)在資本市場(chǎng)獲得了良好的反響和積極的評(píng)價(jià)，然而有關(guān)持股行權(quán)制度的理論研究與立法回應(yīng)卻是滯后的。其中，投服中心的股東角色定位問題，尤其是投服中心作為公益股東的特殊股東權(quán)利配置以及相應(yīng)的法律制度建構(gòu)問題亟待破解。

投服中心作為公益股東的基本定位

投服中心是普通股股東，不是優(yōu)先股股東。普通股與優(yōu)先股的本質(zhì)區(qū)別在于普通股所代表的是完整的股東權(quán)利，而優(yōu)先股往往是以參與性權(quán)利的限制或取消為對(duì)價(jià)而獲得經(jīng)濟(jì)性權(quán)利的優(yōu)先或增強(qiáng)。我國(guó)目前《公司法》架構(gòu)下的股東權(quán)利配置實(shí)質(zhì)上還屬于典型的法定一元化模式，相應(yīng)的股份類型也僅表現(xiàn)為單一的普通股。因此，毋庸置疑，投服中心是普通股股東。在股東權(quán)利一元化配置模式下，每一股份所對(duì)應(yīng)的權(quán)利是相等的。投服中心雖然僅持有一手股票，但它與控制股東在法律上的地位是一致的，都享有公司法和公司章程規(guī)定的內(nèi)容相同的股東權(quán)，包括自益權(quán)和共益權(quán)。

投服中心是特殊的普通股股東。投服中心特殊的組織性質(zhì)與功能定位，表明它不可能等同于上市公司普通的持有100股股票的小股東。投服中心是以股東利益代表者和利益維護(hù)者的身份成為中小投資者利益組織化的有效載體，其本質(zhì)特征在于，其既可以通過自身的特殊投資者身份獨(dú)立行使權(quán)利，也可接受個(gè)體投資者權(quán)利的讓渡，并以其專業(yè)的知識(shí)、組織的力量來實(shí)現(xiàn)保障投資者個(gè)體權(quán)利的宗旨。因此，投服中心的股東權(quán)配置應(yīng)當(dāng)與其保護(hù)股東權(quán)益的制度預(yù)設(shè)目標(biāo)相契合。由于立法滯后，我國(guó)相關(guān)法律尚未對(duì)投服中心的特殊權(quán)利配置予以規(guī)范，但從制度目標(biāo)實(shí)現(xiàn)機(jī)制以及域外經(jīng)驗(yàn)考察，公益性投資者維權(quán)組織的股東權(quán)利應(yīng)該有別于普通的小股東權(quán)利，大致圍繞著兩個(gè)基本維度展開：一是賦予維權(quán)組織某些特殊的股東權(quán)利不受持股數(shù)量與時(shí)間限制的權(quán)能；二是賦予維權(quán)組織能夠較為便利地代表其他中小股東尋求訴訟救濟(jì)的股權(quán)的處分權(quán)能。

公益股東特殊權(quán)利配置的內(nèi)在機(jī)理

一是公益性。投服中心公益股東權(quán)利應(yīng)予特殊配置的核心和基礎(chǔ)是公益性。投服中心持股行權(quán)的目的不是為了營(yíng)利，而是為了保護(hù)證券市場(chǎng)上不特定投資者的權(quán)益，促使上市公司等忠實(shí)審慎勤勉經(jīng)營(yíng)，維持證券市場(chǎng)信心和證券市場(chǎng)秩序，這是投服中心的公益性目的。投服中心的公益性特征使其提供的公共服務(wù)能夠滿足公共需求的多樣性與異質(zhì)性，是政府有力的公私合作伙伴。