數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月底，在交易所市場掛牌轉(zhuǎn)讓的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品超過1900億元。專家認(rèn)為，該類產(chǎn)品受到監(jiān)管層的嚴(yán)格監(jiān)管，建立起了完善的風(fēng)險控制體系，可以控制運(yùn)行不規(guī)范、風(fēng)控不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠髽I(yè)進(jìn)入消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化市場。同時，該類產(chǎn)品嚴(yán)格規(guī)范基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法合規(guī)性，嚴(yán)格控制“校園貸”“首付貸”等不符合國家政策、法規(guī)要求的資產(chǎn)入池，目前整個市場運(yùn)行發(fā)展規(guī)范有序。

　　信息披露要求明確

截至2017年9月底，在交易所市場掛牌轉(zhuǎn)讓的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品超過1900億元，規(guī)模最大的發(fā)起機(jī)構(gòu)螞蟻金服1728億元(其中，消費(fèi)貸花唄873億元，現(xiàn)金貸借唄855億元)，螞蟻金服加上京東白條、小米小貸、百度小貸占整個交易所市場掛牌轉(zhuǎn)讓的消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品比例超過99%。從期限上看，螞蟻花唄和借唄的ABS產(chǎn)品均為1年期，其他產(chǎn)品的期限也在1-2年之間。

權(quán)威人士指出，在交易所市場掛牌轉(zhuǎn)讓的消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受到證監(jiān)會、交易所和基金業(yè)協(xié)會的嚴(yán)格監(jiān)管，從申請掛牌轉(zhuǎn)讓到發(fā)行備案再到存續(xù)期管理都應(yīng)按照監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定和要求履行充分的信息披露義務(wù)。

證監(jiān)會《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》明確規(guī)定了管理人應(yīng)在計劃說明書中披露資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益人情況、基礎(chǔ)資產(chǎn)情況及現(xiàn)金流預(yù)測分析等內(nèi)容；針對基礎(chǔ)資產(chǎn)池要求披露資產(chǎn)池的遴選標(biāo)準(zhǔn)及創(chuàng)建程序、基礎(chǔ)資產(chǎn)池的總體特征、基礎(chǔ)資產(chǎn)池的分布情況等信息。

具體來看，存續(xù)期內(nèi)，管理人應(yīng)嚴(yán)格按照《信息披露指引》要求，按時披露《資產(chǎn)管理年度報告》。針對消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，為了讓投資者更好的了解所投資產(chǎn)品的狀況，大部分管理人一般還主動按季披露《資產(chǎn)管理季度報告》，充分做好信息披露工作，向投資者匯報專項計劃存續(xù)情況、兌付情況、資產(chǎn)現(xiàn)狀等內(nèi)容。

專家指出，交易所市場的消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均應(yīng)按照上述要求向投資者詳細(xì)披露發(fā)行主體和基礎(chǔ)資產(chǎn)的情況，有益于規(guī)范發(fā)行主體的經(jīng)營行為和促進(jìn)投資者的風(fēng)險甄別。

　　不斷完善風(fēng)控體系

權(quán)威人士透露，證監(jiān)會制定了嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理要求，ABS產(chǎn)品應(yīng)向合格投資者發(fā)行，主要包括經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)，上述金融機(jī)構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，合格境外機(jī)構(gòu)投資者，社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，名下金融資產(chǎn)不低于人民幣三百萬元的個人投資者等。交易所市場消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品的投資者以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主，主要包括銀行資管、券商資管、公募基金、銀行委托資金等，該類機(jī)構(gòu)投資者具有較強(qiáng)的風(fēng)險識別和承受能力。

為了規(guī)范消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的運(yùn)行，防范潛在的風(fēng)險，交易所在原始權(quán)益人合規(guī)經(jīng)營和風(fēng)險控制機(jī)制上有嚴(yán)格要求，要求原始權(quán)益人主體優(yōu)質(zhì)，且建立了完善的風(fēng)險控制體系，擁有完善的貸款審批程序和健康的財務(wù)狀況。通過整體把控原始權(quán)益人的經(jīng)營情況，可以控制運(yùn)行不規(guī)范、風(fēng)控不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠髽I(yè)進(jìn)入消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化市場。

目前，交易所市場消費(fèi)金融ABS產(chǎn)品發(fā)行主體主要為消費(fèi)金融領(lǐng)域龍頭、有良好歷史運(yùn)營記錄和強(qiáng)大系統(tǒng)支撐的企業(yè)，如螞蟻金服、京東金融等行業(yè)龍頭企業(yè)。發(fā)起機(jī)構(gòu)通常具有小貸、融資租賃或保理牌照，受到金融辦、商務(wù)部等主管部門監(jiān)管，不存在網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(P2P)，亦不存在非法集資等情況。

區(qū)別于傳統(tǒng)消費(fèi)金融企業(yè)依賴歷史借貸數(shù)據(jù)判定違約風(fēng)險的風(fēng)控模式，交易所市場互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過線上線下結(jié)合、多維度海量大數(shù)據(jù)，使用有意識目的行為數(shù)據(jù)及機(jī)器學(xué)習(xí)算法來構(gòu)建全新的信用模型，了解更多的借款人行為信息，并在反欺詐、貸前信審、貸后催收等風(fēng)控管理環(huán)節(jié)也作出了更多創(chuàng)新。

　　強(qiáng)化基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量管控

接近監(jiān)管層的人士透露，交易所市場掛牌的消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品嚴(yán)格規(guī)范基礎(chǔ)資產(chǎn)的合法合規(guī)性，嚴(yán)格控制“校園貸”“首付貸”等不符合國家政策、法規(guī)要求的資產(chǎn)入池。

同時，交易所消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對應(yīng)的消費(fèi)貸款債權(quán)具有小額分散、期限短、同質(zhì)化程度高的特征。以螞蟻花唄和借唄的消費(fèi)貸款類資產(chǎn)為例，通常金額在百元至萬元之間，期限在一年以內(nèi)，資產(chǎn)高度分散。該類產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量普遍較高，以螞蟻花唄、借唄業(yè)務(wù)為例，截至2017年6月末，花唄資產(chǎn)不良率(逾期90天以上)為1.29%；借唄資產(chǎn)不良率為0.47%，不良率水平整體保持在低位水平。

促進(jìn)普惠金融發(fā)展

業(yè)內(nèi)人士指出，交易所消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品受到機(jī)構(gòu)投資者廣泛認(rèn)可，從交易所已發(fā)行產(chǎn)品利率來看，一年期證券收益率在5%-5.5%之間，發(fā)行利率低，起到了降低融資成本的積極作用。

此外，專家指出，以交易所消費(fèi)金融ABS發(fā)行規(guī)模最大的花唄和借唄為例，該類產(chǎn)品實(shí)際踐行了普惠金融理念。

具體來看，花唄和借唄客戶群體廣、市場滲透率高，螞蟻金服旗下支付寶用戶超過4.5億，其中約60%的人因各種原因無信用卡，且剛工作的畢業(yè)生群體、農(nóng)村人口等被擋在銀行門外，但是這類群體中很多有著良好的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)記錄。

螞蟻金服應(yīng)用大數(shù)據(jù)分析手段對這些客戶進(jìn)行信用等級評級，給予一定額度授信，讓更多人通過花唄、借唄業(yè)務(wù)進(jìn)行信用消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)信用積累?；▎h和借唄的借款利率相較于傳統(tǒng)金融工具基本持平，對于優(yōu)質(zhì)客戶甚至更低。

(原標(biāo)題：嚴(yán)管不合規(guī)資產(chǎn)入池 消費(fèi)金融ABS發(fā)展規(guī)范有序)