現貨市場供應偏緊 嘗試做空焦炭遠月合約

　　8月底，焦炭價格大幅拉高之后，連續(xù)調整五天。9月5日，焦炭觸底反彈，再次沖高，測試前期高點。不過，由于目前焦炭期貨升水過大，需求將比預期要差，技術面上升形態(tài)已經遭到破壞。未來一段時間，焦炭的價格有望繼續(xù)調整，可逢高做空。

　　焦炭期貨大幅升水 上漲壓力巨大

　　目前焦炭期貨1801合約價格升水二級冶金焦現貨價格超過期貨價格的20%。如此巨大的基差，期貨繼續(xù)上漲難度極大。雖然現貨也出現多輪漲價，但即使現貨繼續(xù)漲價，相當長一段時間，焦炭現貨價格(不含稅價)也很難達到當前期貨的價格。

　　目前主力合約焦炭期貨價格升水現貨(不含稅)價格接近20%，處于歷史紀錄高位。一般當期貨升水達到20%左右，行情進入調整的概率就極大了。因此，未來一段時間，也許焦炭期貨價格還有短暫上沖的可能，但整體調整壓力比較大，極有可能出現一輪期貨向現貨回歸的行情。

　　圖為焦炭期貨升貼水變化

　　環(huán)保限產對鋼廠影響大于焦化廠

　　錯峰取暖季環(huán)保限產對鋼廠影響大于焦化，原料端或將承壓，鋼材價格將得到支撐。今年中央加大環(huán)保督察力度，對整個上下游產業(yè)鏈都產生影響。不過，由于前期焦化的開工率本來就不高，高爐開工率達到歷史高位附近。環(huán)保督察主要影響的是下游的鋼廠，對焦化廠的影響相對偏低。這給當期的焦炭價格造成一定的壓力。

　　從政策執(zhí)行的角度來看，環(huán)保督察對鋼廠影響更大。例如，近日，唐山市政府召開全市大氣污染防治工作調度會。相關文件顯示(初步原則性方案)，唐山采暖季鋼鐵產能限產50%，以高爐生產能力計算，采用企業(yè)實際用電量核實。對排放不達標的責令停產，全市焦化企業(yè)限產達30%左右。顯然，北方地區(qū)大氣污染防治工作對鋼廠的影響更大。