海通證券基金首席分析師單開佳表示，按照指數(shù)標準分類將QDII分成7類看似很多，事實上這些QDII基金子類別之間的差異較大，每個子類別的整體收益都具有足夠的獨立性。從經(jīng)濟意義上看，新興市場組代表了全球工業(yè)產(chǎn)成品市場，即“世界工廠”，其受到終端需求和庫存的影響，容易產(chǎn)生同頻共振；成熟市場組以美國市場指數(shù)為主，除常見的納指和標普500指數(shù)外，還包含了醫(yī)療行業(yè)指數(shù)，代表了全球的終端需求；資源組以能源提供商和工業(yè)原料加工商為主，代表全球市場的上游行業(yè)。

正因為QDII基金如此復(fù)雜，業(yè)績表現(xiàn)才呈現(xiàn)出千差萬別的特征。若單列出某一類QDII產(chǎn)品的歷史業(yè)績，反而容易區(qū)分或表現(xiàn)相對穩(wěn)健。例如，Wind資訊顯示，目前市場上9只大中華類QDII基金成立以來的平均收益為19%，基本與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟體的走勢相同，海外債券類QDII則基本與經(jīng)濟走勢相反，能源類QDII的業(yè)績基本圍繞全球能源市場周期性波動。

QDII分化嚴重的另一大因素是面臨的投資風(fēng)險與國內(nèi)市場完全不同。國信證券分析師李騰表示，投資QDII產(chǎn)品主要有三類風(fēng)險：一是不同的海外市場風(fēng)險，包括政治風(fēng)險、金融風(fēng)險以及海外上市公司風(fēng)險等；二是信用風(fēng)險；三是海外流動性風(fēng)險?！耙訌婏L(fēng)控不僅需要構(gòu)建多元化投資組合，利用金融衍生品以及密切關(guān)注海外市場休市安排，還要及時關(guān)注QDII的申購贖回流程以及限制?！崩铗v說。

三大劣勢待改進

QDII基金規(guī)模難有起色，還與自身發(fā)展劣勢有關(guān)，主要在于缺乏優(yōu)秀海外投資人才、產(chǎn)品自身成本較高、流動性差等3個方面。

張開興表示，QDII基金投資于海外市場，極大地考驗基金管理人的投研和管理能力。以目前QDII基金的資產(chǎn)規(guī)模，在國外只能是國際大資金的跟風(fēng)者，若不能對全球復(fù)雜的金融市場有深刻的認識，把準市場節(jié)奏，則難以獲取超額收益。

此外，投資海外市場的QDII基金面臨不同市場的挑戰(zhàn)，投資難度加大。目前，大多數(shù)國內(nèi)的基金公司和基金經(jīng)理海外投資經(jīng)驗較為有限，有些甚至不得不依賴于外部機構(gòu)，降低了投資自主性。

在成本和流動性方面，QDII產(chǎn)品劣勢非常明顯。QDII基金中絕大部分是開放式品種，其申贖成本高（1.5%至3%之間），贖回后資金到賬率非常低。即使能在二級市場上市交易的QDII品種，交易成本遠低于一級市場的申贖費用，但由于交投活躍度較差，資金進出時也容易產(chǎn)生較大的沖擊成本。整體看，QDII基金的投資成本較高，不適合頻繁調(diào)倉。

“在申贖流動性上，由于QDII基金投資于海外市場，贖回款需要經(jīng)過外匯結(jié)算，各國交易清算規(guī)則也有所差異，綜合贖回時間較長。目前大部分QDII基金的贖回款通常需要T+10日才到賬，這也是此類基金產(chǎn)品需要進一步優(yōu)化的環(huán)節(jié)?！睏顣郧缯f。（經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 周 琳）