Bogle假設(shè)的債券投資組合包括50%的美國十年期國債，當(dāng)前收益率為2.2%，另有50%的長(zhǎng)期可投資級(jí)企業(yè)債券，當(dāng)前收益率為3.9%。未來影響債券收益的唯一因素是票面利率，因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者還是會(huì)選擇持有債券直至到期，不會(huì)頻繁換手。

從歷史數(shù)據(jù)來看，長(zhǎng)期股市回報(bào)率是9%，債券回報(bào)率是6%。由此可知，未來十年的債券回報(bào)率不僅低于歷史均值，與股市之間的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)收窄。

4、主動(dòng)投資會(huì)因低回報(bào)率承壓

Bogle認(rèn)為自己參與開啟的指數(shù)型基金革命（index revolution）是重塑投資生態(tài)的最大力量。當(dāng)前41%的股票資產(chǎn)都是被動(dòng)投資者持有，這一比例還在增長(zhǎng)。

典型主動(dòng)投資股票基金收取2%的管理費(fèi)，如果未來美股回報(bào)率只有4%，主動(dòng)投資對(duì)大多數(shù)人來說不可接受。相比之下，指數(shù)型基金管理費(fèi)只有5個(gè)基點(diǎn)，等于投資者享受3.95%的回報(bào)率。

這會(huì)產(chǎn)生一個(gè)有趣的現(xiàn)象，即未來75%股票與25%債券的主動(dòng)投資組合，回報(bào)率反而不如25%股票和75%債券組成的指數(shù)型組合。低回報(bào)率也會(huì)令金融服務(wù)行業(yè)重新思考費(fèi)率架構(gòu)。

5、影響力投資也許比預(yù)期更無效

影響力投資（impact investing）也叫可持續(xù)性的責(zé)任投資，屬于主動(dòng)投資的一部分，需要基金經(jīng)理根據(jù)社會(huì)和環(huán)境影響力來挑選股票或債券，主要投資對(duì)象包括公司、組織和基金。

麥肯錫研報(bào)顯示，這一模式在全球呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，過去十年的類似主題基金共吸引了至少700億美元，貝萊德、高盛等頂尖基金經(jīng)理都參與其中。

不過Bogle認(rèn)為此類投資的有效性不明顯，很多公司對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的換手情況不清楚，作為小股東很難對(duì)公司講述社會(huì)責(zé)任等大道理，并不算是有效的溝通手段。更好的方式是停止購買負(fù)面公司的產(chǎn)品或服務(wù)。