市場行為同樣也在向?qū)θ嗣駧庞欣姆较騼A斜。經(jīng)常項(xiàng)，貿(mào)易“漏出”在減少，10月出口收匯率由0.86提升至0.93、進(jìn)口付匯率由1.06降至1.01；企業(yè)、居民結(jié)售匯意愿邊際改善，銀行代客結(jié)售匯逆差由194億美元收窄至81億美元。資本項(xiàng)，10月境外持債增加373億元，11月北上資金流出規(guī)模也較前3個(gè)月的月均573億放緩、僅外流52億。

向后看，美國經(jīng)濟(jì)基本面或?qū)⒗^續(xù)走弱，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的信號(hào)已愈發(fā)明確。10月美國制造業(yè)PMI由49.0回落至46.7；就業(yè)市場也現(xiàn)松動(dòng)，新增非農(nóng)僅15萬人、失業(yè)率也走高至3.9%。而國內(nèi)庫存正處絕對(duì)低位，疊加實(shí)際利率下行，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向上信號(hào)愈加明確；10月以來萬億國債增發(fā)、廣義財(cái)政支出加速，將為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步注入上行“動(dòng)能”。

人民幣匯率走強(qiáng)，有利于國內(nèi)市場資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的提高。歷史回溯來看，北上資金的流向往往會(huì)受到人民幣匯率升貶值預(yù)期的影響。今年8月以來，貶值壓力下，北上資金累計(jì)外流1820億元，對(duì)A股市場造成了明顯的拖累。隨著匯率的轉(zhuǎn)向，北上資金有望企穩(wěn)回流；其中北上資金相對(duì)青睞、且8月以來減持幅度較大的行業(yè)值得關(guān)注。

平安證券分析，導(dǎo)致此前人民幣匯率偏弱的基本面因素也在發(fā)生轉(zhuǎn)變：

1）自6月下旬以來，政策當(dāng)局針對(duì)人民幣匯率不斷發(fā)聲穩(wěn)定匯率預(yù)期，也相繼采取了跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào)、提高離岸人民幣資金成本以及中間價(jià)與上一日收盤價(jià)大幅偏離，這有助于降低市場的順周期性，穩(wěn)定匯率預(yù)期。

2）從經(jīng)濟(jì)基本面來看，隨著逆周期政策的出臺(tái)，三季度以來無論是出口增速還是國內(nèi)的消費(fèi)投資都出現(xiàn)邊際回升，我們構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)增長因子也連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，特別國債的發(fā)行提升了市場對(duì)2024年中國政府?dāng)U張性財(cái)政政策的想象空間。目前讓市場擔(dān)憂的主要是私人部門融資增速仍在底部徘徊，沒有明顯的回升。

3）從金融風(fēng)險(xiǎn)來看，政策當(dāng)局也在積極的采取政策化解，有助于緩解市場擔(dān)憂。

展望后市，人民幣匯率仍將受到內(nèi)外部因素共同影響，其中外部因素主要是美元指數(shù)的變化，內(nèi)部因素包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能修復(fù)、國際收支以及穩(wěn)增長政策預(yù)期。我們認(rèn)為，人民幣匯率貶值壓力最大階段已經(jīng)過去，有利于人民幣匯率的因素正在逐步積累，年內(nèi)人民幣匯率還有小幅升值空間，短期可能在7.15-7.35之間震蕩。

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原標(biāo)題：《今天！人民幣，“爆了”！》