原標(biāo)題：又有巨頭官宣！籌劃“回購及退市”

繼頭部中資券商海通國際宣布私有化后，港股市場(chǎng)主動(dòng)撤銷上市地位或再添一案例。

11月28日，A+H上市公司中集車輛在停牌一日后，宣布計(jì)劃回購股本中所有已發(fā)行H股(除中集集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所持有者外)。

完成這一事項(xiàng)后，這家半掛車龍頭也將撤銷H股上市地位。

在低流動(dòng)性影響下，不少港股公司今年以來估值萎縮，從而導(dǎo)致融資受限，疊加在港股市場(chǎng)上市所需的維護(hù)成本，令部分公司萌生退意。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已有逾20家港股上市公司宣布主動(dòng)撤銷上市地位，大部分為市值較低、盈利能力不足的公司。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這也是港股市場(chǎng)的一種“出清”。

但同時(shí)，宣布退出港股市場(chǎng)的不乏海通國際、達(dá)利食品此類知名度較高的公司。

結(jié)束逾4年港股之旅

中集車輛A股和H股在28日早間雙雙宣告停牌，籌劃披露重大事項(xiàng)。

而在盤后，該公司分別在深交所和港交所披露公告。

公告顯示，在11月27日舉行董事會(huì)會(huì)議上，該公司董事會(huì)同意籌劃H股回購及退市計(jì)劃和前期準(zhǔn)備工作，初步同意以全面要約的方式回購并注銷公司已發(fā)行H股（中集集團(tuán)及其一致行動(dòng)人所持有者外）。也就是說，中集車輛自愿撤銷公司H股在港交所的上市地位。目前，中集車輛已發(fā)行股本總額為20.18億股，包括5.64億股H股及14.54億股A股。根據(jù)公告，此次回購的要約價(jià)為每股H股7港元，涉資近10.27億港元。按照公司當(dāng)前股價(jià)6.44港元/股（截至11月27日收盤）計(jì)算，此次回購價(jià)格溢價(jià)約8.7%。中集車輛方面稱，若公司后續(xù)推進(jìn)H股回購及退市，要約價(jià)格將按上述披露初步意向要約價(jià)格相同或更佳條件確定。而完成此次回購后，中集車輛也將告別A+H股權(quán)架構(gòu)。這家半掛車龍頭在2019年7月在港交所完成IPO，隨著此次計(jì)劃后續(xù)實(shí)施，該公司也將結(jié)束逾4年的港股之旅。

對(duì)于主動(dòng)撤銷上市地位，中集車輛方面給出的解釋是，考慮到H股的交易量較低且流動(dòng)性有限，導(dǎo)致公司難以在香港聯(lián)交所有效地進(jìn)行融資；另外，潛在H股回購如落實(shí)，將為接納潛在H股回購的H股股東帶來一次性投資收益。同時(shí)，中集車輛方面表示，如落實(shí)H股退市，將令公司能夠節(jié)省與H股上市監(jiān)管合規(guī)相關(guān)的成本及費(fèi)用，其董事會(huì)認(rèn)為潛在H股回購及H股退市將對(duì)公司及其股東整體有利。

估值低、融資受限為主因

正如中集車輛方面給出的原因，近年來隨著港股市場(chǎng)持續(xù)低迷，港股上市公司流動(dòng)性也受到拷問。估值低、融資功能受限，是相關(guān)公司主動(dòng)揮別港股市場(chǎng)的主要原因。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來已經(jīng)有20家港股上市公司主動(dòng)撤離港股市場(chǎng)，或宣布私有化，或主動(dòng)撤回上市。其中提出私有化的公司大多是市值較低、單一股東持股比例超過50%、盈利水平低下的公司。其私有化原因主要是股票長期成交低迷，股權(quán)融資能力不足，難以維持上市地位。例如將于明年2月摘牌的永盛新材料，目前的市值僅6.8億港元，永盛集團(tuán)創(chuàng)始人李誠間接持有永盛新材料74.02%股權(quán)；IMAX中國市值為26.45億港元，其控股股東IMAX Corporation持有公司71.63%股權(quán)。

不過，主動(dòng)撤銷上市地位的不乏達(dá)利食品以及海通國際這樣的知名公司，上述兩家公司市值都超過百億港元。6月27日，達(dá)利食品突然發(fā)布計(jì)劃私有化退市公告。達(dá)利食品2015年在香港完成IPO，成為當(dāng)年全球消費(fèi)品最大的IPO項(xiàng)目，也是當(dāng)時(shí)亞太區(qū)12個(gè)月以來規(guī)模最大的食品飲料IPO。上市后，達(dá)利食品股價(jià)曾一路走高，2018年1月出現(xiàn)峰值6.86港元，市值沖上千億港元。不過2018年后股價(jià)逐漸下跌，長期處于每股5港元以下。今年6月1日，達(dá)利食品股價(jià)曾跌至2.43港元，創(chuàng)下新低。達(dá)利食品在公告中表示，退市主要原因包括：股價(jià)低迷、公司已喪失維持上市地位的優(yōu)勢(shì)、股權(quán)集資能力有限；股價(jià)表現(xiàn)不理想對(duì)公司業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響；私有化利于公司實(shí)施長遠(yuǎn)策略。而在10月6日，中資頭部券商海通國際公告稱，要約人海通國際控股以協(xié)議安排方式將海通國際私有化，這一消息也引起行業(yè)震動(dòng)。海通國際也是海通證券旗下的國際化平臺(tái)，其私有化要約注銷的股份約為22.83億股，應(yīng)付的最高現(xiàn)金代價(jià)約為34.7億港元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，港股市場(chǎng)完成私有化的上市公司分別有9家、17家、24家及15家。而這些私有化的企業(yè)來自各個(gè)行業(yè)，涵蓋制造業(yè)、能源開采開發(fā)、房地產(chǎn)、資產(chǎn)管理和藝術(shù)產(chǎn)業(yè)等，其中占比最高的為制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。

高溢價(jià)回購股份

值得注意的是，面對(duì)被低估的股價(jià)，在最后的私有化方案中，不少公司都以高于現(xiàn)有股價(jià)的溢價(jià)回購注銷目前的流通股，以安撫其他股東。按照達(dá)利食品的私有化方案，達(dá)利創(chuàng)始人許世輝全資擁有的融世國際，將以3.75港元/股價(jià)格向投資者回購達(dá)利食品股份，較停牌前2.72港元/股收盤價(jià)有高達(dá)37.87%溢價(jià)。而根據(jù)海通國際的方案，要約人海通國際控股以1.52港元/股價(jià)格回購股份，涉資最高約34.17億，這一價(jià)格相比于海通國際10月6日當(dāng)日的收盤價(jià)0.71港元/股溢價(jià)達(dá)114%。而且，受高溢價(jià)私有化消息推動(dòng)，10月9日海通國際股價(jià)暴漲97.18%。從整體來看，改善港股流動(dòng)性已成為市場(chǎng)共識(shí)。在業(yè)內(nèi)人士看來，上市公司主動(dòng)從港股市場(chǎng)撤銷上市地位，主要原因有三個(gè)：一是公司的股價(jià)低迷，部分公司甚至低于凈資產(chǎn)值；二是市場(chǎng)成交量長期偏低，使得公司喪失再融資功能；三是公司內(nèi)部有重組需求。當(dāng)公司被嚴(yán)重低估時(shí)，大股東或外部財(cái)團(tuán)就有動(dòng)力將公司私有化，拿到估值更高的市場(chǎng)重新上市。不過，除了上市公司主動(dòng)撤銷上市地位外，今年港交所也在加速“出清”。截至11月12日，今年共有46家公司從港交所退市。僅10月26日當(dāng)天，港交所就取消了6家公司上市地位，包括中國創(chuàng)意數(shù)碼、天山發(fā)展、海升果汁、新海能源、中國數(shù)碼信息、高銀金融。此前8月份，亦有5家公司被港交所取消上市地位。

自港交所2018年8月修訂《上市規(guī)則》有關(guān)除牌條文正式生效后，港股上市公司退市數(shù)量從2018年的4家增至2022年的47家。但另一方面，截至目前，還有逾百家公司排隊(duì)等著敲開港交所大門，這也是市場(chǎng)罕見現(xiàn)象。今年上半年，港股IPO市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)低迷，融資額與去年持平，但上市公司數(shù)量卻增加了三成。而且隨著特?？萍脊旧鲜行乱?guī)落地，港股市場(chǎng)能夠服務(wù)和接納的新興企業(yè)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。