明天，重要官宣？ MLF利率走向成焦點

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2024-04-14 16:11:25 手機鳳凰網

4月12日傍晚，中國人民銀行發(fā)布了3月的金融統(tǒng)計數據。市場對此密切關注，尤其猜測明日（4月15日）進行的本月中期借貸便利（MLF）操作是否會釋放降息信號。

數據顯示，3月末，廣義貨幣供應量M2達到304.8萬億元，同比增長8.3%，中國貨幣總量正式突破300萬億大關。這一數值意味著，即使按同等口徑計算，我國M2仍超越“美元+歐元”的總額。盡管貨幣總量龐大，當前房價與股價卻呈現低迷態(tài)勢，其主要原因在于市場預期的轉變以及持續(xù)放緩的貨幣發(fā)行速度。

實際上，現代央行的“印鈔”方式已不再局限于實體紙幣的印刷，如美聯儲主要通過購買國債和MBS債券，中國央行則借助降準、MLF及PSL等手段實現貨幣供應。印鈔速度通常通過觀察M2的同比增速和社會融資規(guī)模存量增速來衡量，兩者分別代表標準口徑和寬口徑的印鈔速度。M2總量對資產基礎價格具有決定性影響，而資產價格的短期波動則與印鈔速度和市場預期密切相關。

3月M2同比增速創(chuàng)下了兩年來的新低，反映出印鈔速度持續(xù)走低。這背后的原因包括個人消費和投資意愿低迷，企業(yè)擴張動力不足，以及政府對人民幣幣值穩(wěn)定和經濟轉型升級的重視，避免采取大規(guī)模刺激措施。在當前金融體系下，央行印鈔效果需得到市場參與者，尤其是企業(yè)和個人信貸需求的配合。當市場貸款意愿減弱，印鈔速度隨之下降，資產價格上漲壓力增大。

與此同時，3月末社會融資規(guī)模存量為390.32萬億元，同比增長8.7%，同樣創(chuàng)下兩年新低。雖然貨幣政策維持擴張態(tài)勢，但由于企業(yè)和個人信貸需求疲軟，部分個人甚至選擇提前償還貸款，導致印鈔速度受到抑制。

觀察狹義貨幣M1，其余額為68.58萬億元，同比增長1.1%。M1主要體現企業(yè)活躍度，增速上升意味著企業(yè)將定期存款轉為活期，準備擴大投資；增速下滑則顯示企業(yè)投資意愿下降，轉向定期存款或購買理財產品。今年1月M1增速一度飆升，與股市國家隊救市行動相關，資金從國企調撥，由定期變?yōu)榛钇趨⑴c市場交易，隨后在2月和3月回落。當前M1增速并未顯示出與M2增速接近甚至下穿的現象，預示著當前并非牛市階段。

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