生豬養(yǎng)殖業(yè)在經(jīng)歷了史上最長(zhǎng)且艱難的豬周期后，其對(duì)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況造成了深刻影響，而市場(chǎng)對(duì)此的關(guān)注焦點(diǎn)集中在生產(chǎn)穩(wěn)定性和養(yǎng)殖成本控制上。2023年，以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的上市公司普遍面臨盈利壓力，全年累計(jì)虧損達(dá)到369億元，這一態(tài)勢(shì)延續(xù)至2024年第一季度，虧損額為68.03億元。盡管業(yè)績(jī)虧損符合市場(chǎng)預(yù)期，但豬價(jià)在傳統(tǒng)淡季表現(xiàn)出的意外強(qiáng)勁，尤其是相比去年同期，為行業(yè)帶來(lái)了一絲復(fù)蘇的曙光。

此輪豬周期底部已超過(guò)25個(gè)月，極大考驗(yàn)了企業(yè)的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。上市豬企在2022年至2023年間，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)攀高，直至今年一季度才略有緩和，不過(guò)各企業(yè)間的負(fù)債水平和償債能力差異顯著。企業(yè)普遍將生產(chǎn)穩(wěn)定性與成本管理視為今年的工作重心，前者關(guān)乎出欄量和收入規(guī)模，后者則直接影響每頭豬的盈利和資金流動(dòng)效率。

值得注意的是，盡管整個(gè)行業(yè)在2023年承受著巨大盈利壓力，2024年一季度卻顯現(xiàn)出初步復(fù)蘇跡象。豬價(jià)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，部分源于前一年北方疫情導(dǎo)致的提前出欄以及節(jié)后大體重豬短缺，加之能繁母豬存欄量連續(xù)五個(gè)季度下滑，預(yù)示著未來(lái)生豬供應(yīng)可能進(jìn)一步減少。上市豬企一季度的凈利潤(rùn)同比增速多為正，盡管整體仍處虧損，但減虧趨勢(shì)明顯，顯示出周期拐點(diǎn)或?qū)⒌絹?lái)。

一季度，豬企的營(yíng)收情況呈現(xiàn)出較大差異，反映出不同企業(yè)在出欄量、養(yǎng)殖成本及生產(chǎn)效率上的不同表現(xiàn)。少數(shù)企業(yè)如神農(nóng)集團(tuán)、新五豐等實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)，而多數(shù)企業(yè)則遭遇下滑。其中，神農(nóng)集團(tuán)因出欄量大幅增長(zhǎng)和較低的資產(chǎn)負(fù)債率脫穎而出，成為一季度的亮點(diǎn)之一。

盡管部分企業(yè)如牧原股份、溫氏股份等在一季度仍錄得高額凈虧損，但通過(guò)成本控制的努力，虧損幅度較前一季度有所收窄。牧原股份和溫氏股份的成本優(yōu)勢(shì)顯著，而巨星農(nóng)牧也在降低成本方面取得了成效，預(yù)計(jì)其養(yǎng)殖成本將進(jìn)一步下降。

盡管豬周期反轉(zhuǎn)在望，但上市豬企的資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)之路仍然漫長(zhǎng)。多數(shù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率維持高位，尤其是頭部企業(yè)如新希望，面臨著財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)一步惡化的困境。分析師指出，當(dāng)前行業(yè)正處在資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的關(guān)鍵時(shí)期，這可能導(dǎo)致產(chǎn)能恢復(fù)速度低于預(yù)期，豬價(jià)上漲緩慢，以及單頭養(yǎng)殖利潤(rùn)不如以往周期。同時(shí)，周期底部期間，上市豬企的產(chǎn)能擴(kuò)張腳步明顯放慢，部分企業(yè)生產(chǎn)性生物資產(chǎn)甚至出現(xiàn)下降，反映出行業(yè)內(nèi)部的調(diào)整和優(yōu)化仍在進(jìn)行中。