業(yè)內(nèi)人士：降息連續(xù)性仍待觀察(4)

小大

用微信掃描二維碼
分享至好友和朋友圈

關(guān)鍵詞：

2024-07-26 16:41:33 財(cái)聯(lián)社

在央行引導(dǎo)下，目前長端與短端收益率走勢更像是“市場分割理論”，而非“預(yù)期理論”或“流動(dòng)性溢價(jià)理論”，中短端利率由于不直接被央行管控，因此下行邏輯更加通暢，收益率曲線預(yù)計(jì)繼續(xù)保持陡峭化。

中長期看，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏尚不明朗，國內(nèi)地產(chǎn)銷售近期有筑底特征，但預(yù)計(jì)傳導(dǎo)到投資端仍待時(shí)日，基建投資預(yù)計(jì)在缺乏足夠項(xiàng)目的背景下有走弱可能。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)仍偏強(qiáng)，這將持續(xù)對(duì)我國出口持續(xù)帶來支撐。聯(lián)儲(chǔ)降息雖下半年大概率落地，但降息持續(xù)性存疑，美債利率中樞難以大幅回落，在此背景下我國匯率壓力中期內(nèi)或持續(xù)存在，預(yù)計(jì)下半年央行或再度打開匯率彈性，釋放部分壓力。

貨幣政策方面，預(yù)計(jì)四季度以及明年后，隨著“防空轉(zhuǎn)”取得階段性成果，央行通過降低融資成本以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要性進(jìn)一步提升。在此假設(shè)下，中信建投認(rèn)為長端利率中樞變盤時(shí)點(diǎn)可能要等到四季度或年末時(shí)點(diǎn)，央行釋放新的降息信號(hào)，無風(fēng)險(xiǎn)利率將逐步向潛在中樞水平回歸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

超預(yù)期違約事件：違約事件無法預(yù)測，超預(yù)期的違約事件會(huì)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好造成沖擊，可能會(huì)造成恐慌拋售與踩踏，使得估值上行，價(jià)格下跌。

政策不確定性：城投、地產(chǎn)以及民營企業(yè)融資環(huán)境受政策因素影響較大，隱債化解框架下城投一級(jí)發(fā)行仍嚴(yán)格，地產(chǎn)債券融資尚未完全修復(fù)，相應(yīng)的對(duì)應(yīng)政策大開大合概率較小，但若經(jīng)濟(jì)修復(fù)緩慢、貨幣傳導(dǎo)淤堵、財(cái)政刺激對(duì)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)效果不明顯，政策籃子仍有較多工具可以使用。

理財(cái)凈值化對(duì)市場擾動(dòng)加大：理財(cái)產(chǎn)品原來因?yàn)楹怂銉?yōu)勢，可以抵御市場波動(dòng)，隨著理財(cái)凈值化改造完畢，原來的“債市定海神針”變?yōu)椤安▌?dòng)放大器”，2022年11月-12月的理財(cái)贖回潮即是由利率上行幅度過大而觸發(fā)，導(dǎo)致信用債、金融債遭到拋售，進(jìn)一步加大價(jià)格跌幅。

首頁上一頁 1 2 34共 4 頁

(責(zé)任編輯：喬嬌 TT0002)

關(guān)閉

業(yè)內(nèi)人士：降息連續(xù)性仍待觀察(4)

相關(guān)新聞

今日熱點(diǎn)

頻道熱點(diǎn)