業(yè)內(nèi)人士：降息連續(xù)性仍待觀(guān)察

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2024-07-26 16:41:33 財(cái)聯(lián)社

投資策略上，即便央行降息，但其余表態(tài)仍顯“鷹派”，“防空轉(zhuǎn)”仍是短期內(nèi)政策重要考量，中信建投預(yù)計(jì)長(zhǎng)端利率將保持在目前2.25%附近窄幅震蕩。當(dāng)前央行認(rèn)為的長(zhǎng)端利率合意區(qū)間或在2.2%至2.3%，預(yù)計(jì)若利率降至2.2%以下不排除央行有實(shí)質(zhì)動(dòng)作，建議保持謹(jǐn)慎。在央行引導(dǎo)下，目前長(zhǎng)端與短端收益率走勢(shì)更符合“市場(chǎng)分割理論”，中短端利率由于不直接被央行管控，因此下行邏輯更加通暢，收益率曲線(xiàn)預(yù)計(jì)繼續(xù)保持陡峭化。

中長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)四季度及明年后，隨著“防空轉(zhuǎn)”取得階段性成果，央行通過(guò)降低融資成本以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)必要性進(jìn)一步提升。在此假設(shè)下，中信建投認(rèn)為長(zhǎng)端利率中樞變盤(pán)時(shí)點(diǎn)可能要等到四季度或年末時(shí)點(diǎn)，央行或釋放新的降息信號(hào)。

事件

7月22日，央行發(fā)布公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公告，提到為優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，從即日起，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)…公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。

同日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%。為加強(qiáng)預(yù)期管理，促進(jìn)LPR發(fā)布時(shí)間與金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間更好銜接…將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日上午9:15調(diào)整為9：00。

同日，央行發(fā)布公告提到為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長(zhǎng)期債券需求的MLF參與機(jī)構(gòu)，可申請(qǐng)階段性減免MLF質(zhì)押品。

正文

1、如何理解央行調(diào)降政策利率？

本次央行調(diào)降政策利率時(shí)點(diǎn)略早于市場(chǎng)預(yù)期，或源于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然偏弱。上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示二季度GDP實(shí)際增速錄得4.7%，較一季度實(shí)際增速環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，也低于全年5.0%的增長(zhǎng)目標(biāo)，顯示下半年政策仍待發(fā)力，以扭轉(zhuǎn)目前經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。

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