其實(shí)，調(diào)降存量房貸利率并不是什么新鮮事，引入LPR就是典型案例，目前也有“商轉(zhuǎn)公”的玩法。所謂“商轉(zhuǎn)公”，是將利率相對較高的商業(yè)貸款轉(zhuǎn)為利率相對偏低的公積金貸款，但是目前依然存在一定的限制，推廣也只是在個(gè)別城市。

從方向來看，“商轉(zhuǎn)公”與調(diào)降存量房貸利率在大方向上是一致的，不同的是調(diào)降房貸利率和轉(zhuǎn)按揭在操作層面是“商轉(zhuǎn)商”。不得不說，“商轉(zhuǎn)商”明顯更加便利，亦不存在“商轉(zhuǎn)公”的政策限制，因此在推廣時(shí)具有更好的適應(yīng)性。

調(diào)降存量房貸利率和轉(zhuǎn)按揭在投資上有直接影響的，主要是房地產(chǎn)、銀行和大消費(fèi)三個(gè)板塊。

談到當(dāng)下的房地產(chǎn)，早已是今非昔比，利好房地產(chǎn)的諸多政策，本質(zhì)上是讓房地產(chǎn)板塊企穩(wěn)，并由此逐步減輕行業(yè)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)的拖累。而近期的暴漲則是由好消息所驅(qū)動(dòng)的一場資本狂歡，在基本面尚未逆轉(zhuǎn)之前，房地產(chǎn)板塊不會(huì)有長期的趨勢性機(jī)會(huì)，能看到的也只能是一些短期的博弈。

銀行板塊近期下跌的確實(shí)比較兇猛，從8月28日到8月30日這三個(gè)交易日的連續(xù)下跌，直接抹去了銀行板塊整個(gè)8月的漲幅。銀行之所以調(diào)整，主要是今年上半年業(yè)績波動(dòng)和今年以來連續(xù)上漲帶來的估值壓力形成共振，同時(shí)又有彭博消息的刺激，即隨著息差收窄，影響銀行短期的業(yè)績預(yù)期。

圖：申萬銀行板塊走勢；資料來源：wind，36氪

但是在降息周期中，隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，銀行作為分紅大戶，其股息率的優(yōu)勢將被放大。目前市場之所以特別看好銀行，無外乎是分紅穩(wěn)定、業(yè)績可預(yù)期，不良率的進(jìn)一步改善意表明銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也在邊際好轉(zhuǎn)。所以，在紅利作為長期主線的大背景下，銀行基本面沒有明顯瑕疵，回調(diào)對于銀行反而是進(jìn)場的機(jī)會(huì)，不過類似8月30日的消息可能會(huì)加大板塊收益的波動(dòng)。

最后來看消費(fèi)，當(dāng)居民不在買房，一部分資金可能流向消費(fèi)，今年以來社零數(shù)據(jù)的邊際變化亦反映了這一事實(shí)；結(jié)構(gòu)上則是必選消費(fèi)好于可選消費(fèi)，宏觀數(shù)據(jù)與消費(fèi)股業(yè)績之間也是形成了交叉驗(yàn)證。

8月30日，大量的可選消費(fèi)股與萬得可選消費(fèi)指數(shù)的分時(shí)走勢都是差不多，即開盤暴漲，但午后到收盤的這段時(shí)間里又出現(xiàn)了一定回落，這在一定程度上反映的是市場理解調(diào)降存量房貸利率利好消費(fèi)的邏輯，但是后來又意識到了消費(fèi)當(dāng)下在結(jié)構(gòu)上的分化問題。那么，可選消費(fèi)偏空的預(yù)期似乎并不因上述政策而改變。

降低存量房貸利率能否刺激消費(fèi)！