10月25基點(diǎn)降息“板上釘釘”？野村：市場(chǎng)低估了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟程度

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)加劇，市場(chǎng)正密切關(guān)注歐洲央行即將于本月17日公布的利率決策，降息的可能性正逐漸成為焦點(diǎn)。野村證券在最新的研究報(bào)告中指出，盡管市場(chǎng)已部分體現(xiàn)了對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期，但仍未充分認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)及歐洲央行可能采取的降息幅度。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，歐洲央行10月份可能會(huì)將存款利率降低25個(gè)基點(diǎn)至-0.75%，并估計(jì)到2025年底總降息幅度將達(dá)到175個(gè)基點(diǎn)。10月25基點(diǎn)降息“板上釘釘”？野村：市場(chǎng)低估了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的疲軟程度！

高盛對(duì)此持有相同看法，認(rèn)為歐洲經(jīng)濟(jì)的不振、通脹壓力減輕以及歐洲央行的鴿派立場(chǎng)均為降息提供了理由。野村特別強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)可能低估了歐元區(qū)滑向衰退的風(fēng)險(xiǎn)，他們將未來一年內(nèi)歐元區(qū)衰退的可能性上調(diào)至40%，高于大多數(shù)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家的30%預(yù)估。除非勞動(dòng)力市場(chǎng)迅速放寬或地緣政治緊張?bào)E然升級(jí)，否則短期內(nèi)引發(fā)衰退的直接因素并不突出。

掉期市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)顯示，投資者預(yù)期歐洲央行的存款利率在未來兩年內(nèi)將降至中性利率之下。然而，野村推測(cè)，在經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸的情況下，政策利率應(yīng)回歸至中性水平而非更低。目前市場(chǎng)對(duì)于中性利率的定價(jià)可能過高，考慮到通脹壓力的緩解，這一點(diǎn)將日益凸顯，暗示中性利率可能低于市場(chǎng)普遍預(yù)期。野村預(yù)測(cè)，接下來幾年，歐元區(qū)消費(fèi)增長將乏力，2024年經(jīng)濟(jì)增長僅為0.7%，2025年略有提升至1.0%。

關(guān)于即將舉行的會(huì)議，鑒于多位歐洲央行高層官員的呼吁及行長拉加德對(duì)抑制通脹信心的增強(qiáng)聲明，野村推測(cè)歐洲央行不僅會(huì)在10月實(shí)施25個(gè)基點(diǎn)的降息，還可能從2024年起啟動(dòng)一系列連續(xù)降息，每次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，直至2025年6月，目標(biāo)利率或?qū)⒌椭?.75%。這一系列行動(dòng)將超出市場(chǎng)當(dāng)前的降息預(yù)期，可能對(duì)歐元匯率及歐洲股市構(gòu)成壓力。特別是歐元兌美元匯率受挫，因美國就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，市場(chǎng)降低了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)降息的預(yù)期。與此同時(shí)，期權(quán)市場(chǎng)顯示投資者對(duì)歐洲股市的下行保護(hù)需求增加，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加深，這可能進(jìn)一步加劇歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的放緩趨勢(shì)。