冰火兩重天！債基8000萬“秒?！?0萬，股基規(guī)模暴增1.6倍

在股票市場風險收益迅速提升的新環(huán)境下，持有債基產品的機構投資者頻頻異動。隨著追求彈性業(yè)績的需求猛增，公募基金和FOF的倉位屬性偏股還是偏債成為決定規(guī)模變化的重要指標。有偏債基金在短短三個月內從8000萬元縮水至不足60萬元，也有滿倉股票型基金的公募FOF在三個月內規(guī)模狂增1.6倍。冰火兩重天！債基8000萬“秒?！?0萬，股基規(guī)模暴增1.6倍！

多位基金公司人士指出，權益資產配置價值顯現(xiàn)進一步促使偏股型基金和重倉股基的FOF受寵。短期內A股市場面臨的環(huán)境略偏積極，政策驅動下的估值修復行情或將持續(xù)展開，低風險資產與風險資產的置換具體表現(xiàn)為債券基金的規(guī)模劇烈變化。

10月22日晚間，多只債券基金發(fā)布產品清算報告。國投瑞銀順悅債券型基金自2024年10月9日起進入清算期。截至2024年10月8日終，該基金資產凈值低于5000萬元，連續(xù)兩個開放期屆滿后基金資產凈值低于5000萬元，觸發(fā)了基金合同約定的終止情形。無需召開基金份額持有人大會，直接進入資產變現(xiàn)及清算程序。值得一提的是，這只債券基金在最后運作日時，資產規(guī)模低至不足60萬元，意味著基金持有人幾乎全部撤離。根據(jù)已披露的定期報告顯示，截至今年六月末，這只債券基金的總規(guī)模接近8000萬元，遠遠高于5000萬元的清盤線。該基金規(guī)模只剩下60萬元的核心因素在于機構投資者的撤離，此前在該基金8000萬元的資金中，有高達99.75%的資金來自一名機構投資者。

在持有人的贊成票下，中加基金旗下的中加聚優(yōu)基金在10月21日宣布清算。該產品召開基金持有人大會審議通過了基金合同終止事項。截至9月19日的最后運作日時，基金規(guī)模約為1500萬元。基金持有人以多數(shù)贊成票同意該基金合同終止的一個因素，在于該只基金的核心倉位偏債，股票倉位占比僅有8%。債券倉位占比高達52.78%，其他金融資產的倉位占比也達到33.39%。而在最關鍵的8%股票倉位中，該只產品清一色持有大盤紅利賽道股票，與當前市場行情偏進攻性賽道的特點有所出入。

顯然，倉位的彈性正成為吸引資金的關鍵因素。倉位中持有偏債基金產品數(shù)量較多的公募FOF產品，也受到這股追求業(yè)績彈性潮流的影響。創(chuàng)金合信添福平衡FOF因資產凈值低于2億元，已觸發(fā)合同終止事由，將進入財產清算程序并終止《基金合同》。根據(jù)上述FOF披露的前十大重倉基顯示，債券基金產品在前十大中的數(shù)量占比達到了一半，而根據(jù)這只FOF的持有人信息顯示，一名機構投資者持有該FOF的份額比例接近40%。

重倉債券主題基金曾是許多公募FOF在上半年順風順水的關鍵，而今機構投資者對FOF產品的態(tài)度變化，很大程度上反映著保守型FOF的彈性在當前市場中吸引力的降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前公募FOF前十強產品的核心倉位清一色買入股票型基金，年內收益率最高的公募FOF更是借助股票型基金實現(xiàn)高達18%的業(yè)績。這種變化可能繼續(xù)影響公募FOF的倉位變化，當前FOF的倉位屬性、買入的基金屬于何種賽道，幾乎成為決定規(guī)模縮水、飛躍的關鍵指標和參考依據(jù)。

重倉股票型基金的公募FOF也受到金主和其他基金持有人的熱烈歡迎。以重倉高彈性股票型基金的鵬華易誠基金為例，該只公募FOF產品滿倉買入股票型基金產品，極大吸引了基金持有人和機構的關注。該公募FOF在短短三個月內實現(xiàn)規(guī)模增長達1.6倍。

這種基金、FOF的清盤現(xiàn)象反映著低風險資產向高彈性股票賽道的倉位切換需求。創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春認為，當前市場的資金主要來自于超額儲蓄、低風險基金產品的贖回、海外資金的涌入。目前觀察的數(shù)據(jù)表明，確實資金在積極準備入市，但隨著市場高位震蕩，大部分投資者處于謀定而后動的狀態(tài)。理財資金和債券基金基于2024年優(yōu)異的投資業(yè)績，在年終考核即將到來的關口，對于資產的大幅度置換持一種相對保守的狀態(tài)。

短期的政策操作與長期的制度建設的平衡是決策和施策的藝術，市場公認近期的政策偏向短期的宏觀調控。在經濟增速和經濟增長質量的動態(tài)平衡偏向經濟增速，在經濟增長中內部和外部的動態(tài)平衡中偏向內部。在內部的投資和消費的動態(tài)平衡中，側重消費。此外，產業(yè)轉型的戰(zhàn)略不是一蹴而就的，趨勢未變，結構未變，節(jié)奏需要調整，新質生產力仍然是戰(zhàn)略布局的根本。

摩根士丹利基金人士指出，當前影響A股市場的因素以國內為主，國內政策面非常積極，對市場起到很大的提振作用。未來兩周，國內政策從發(fā)布階段進入落地階段，海外關注的暫時會有所回升，主要為美國大選。當前看，市場對特朗普勝選概率的預期提升，其對市場的負面影響預計會比較短暫，而且會進一步增強國內政策預期。綜合而言，短期內A股市場面臨的環(huán)境略偏積極，經濟階段性企穩(wěn)的可能性增加，政策仍有望持續(xù)落地，政策驅動下的估值修復行情或將持續(xù)展開。

華安基金認為，截至國慶節(jié)最后一日，十年期國債收益率修復至2.15%，三十年期國債收益率回升至2.35%。整體來說，國債收益率仍處于歷史偏低水平，對權益類資產形成一定支撐。滬深300風險溢價處于2010年以來的59%分位。談及后續(xù)關注的方向，華安基金表示，應關注估值修復空間較大的新質生產力方向，包括芯片硬科技、AI硬件、新能源、傳媒、計算機等；券商板塊，龍頭券商受益于并購重組預期、股市回暖；受益于政策的內需消費行業(yè)，如港股互聯(lián)網(wǎng)平臺、服務型消費、汽車/家電等；醫(yī)藥、軍工等行業(yè)估值仍偏低，下半年仍有催化因素；自下而上挖掘產品升級出海、海外建廠出海、電商渠道出海、文化娛樂出海等各類出海模式帶來的新機遇。