本周，美股市場面臨多重考驗(yàn)。最新民調(diào)顯示，美國副總統(tǒng)哈里斯以微弱的一個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)勢反超特朗普，選情膠著令投資者緊張。從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的核心PCE指標(biāo)顯示通脹依然頑固，而10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)降至四年來最低水平，但勞動(dòng)力市場仍展現(xiàn)韌性。

作為美股的重要驅(qū)動(dòng)力量，“科技七巨頭”（谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉）中有五家發(fā)布了財(cái)報(bào)。盡管這些公司在營收和利潤上保持兩位數(shù)增長，但與AI相關(guān)的資本支出居高不下，引發(fā)投資者對(duì)回報(bào)的擔(dān)憂。本周，納指結(jié)束七周連漲，標(biāo)普500連續(xù)五個(gè)月上漲勢頭中斷。

北京時(shí)間11月6日將公布美國大選結(jié)果，11月8日將有美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，這兩個(gè)事件將成為決定市場短期走向的關(guān)鍵因素。年初至今，標(biāo)普500指數(shù)已累計(jì)上漲20.1%。

10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的10萬人，失業(yè)率維持在4.1%。數(shù)據(jù)公布后，美債收益率下降，交易員增加了對(duì)11月美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的押注?；葑u(yù)評(píng)級(jí)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Coulton指出，雖然1.2萬的非農(nóng)就業(yè)增長疲弱，但考慮到9月份的強(qiáng)勁增長及罷工和颶風(fēng)的影響，整體來看勞動(dòng)力市場仍保持韌性。

隨著美國總統(tǒng)選舉日臨近，民主黨和共和黨積極造勢拉票。最新民調(diào)顯示，哈里斯目前以49%的支持率領(lǐng)先特朗普的48%，但在大選日前幾天內(nèi)支持率仍有變化空間。貝萊德投資研究所董事總經(jīng)理Jean Boivin表示，有爭議的大選后可能出現(xiàn)法律糾紛，擾亂市場。

無論誰勝選，聯(lián)邦預(yù)算問責(zé)委員會(huì)報(bào)告稱其經(jīng)濟(jì)政策下的經(jīng)濟(jì)增長都趕不上債務(wù)增長的速度。特朗普若勝選，其經(jīng)濟(jì)政策可能給美國增加7.5萬億美元債務(wù)?；葑u(yù)國際評(píng)級(jí)高級(jí)董事Justin Patrie認(rèn)為，即將到來的美國大選及其政策主題是短期內(nèi)市場最值得關(guān)注的事件。

科技巨頭在AI領(lǐng)域的持續(xù)大規(guī)模支出也是影響美股的因素之一。數(shù)據(jù)顯示，從7月10日至10月28日，科技巨頭的累計(jì)回報(bào)遠(yuǎn)落后于其他行業(yè)。亞馬遜和微軟第三季度的資本支出均達(dá)到200億美元，谷歌、Meta和蘋果的資本支出也接近百億美元。WedBush董事總經(jīng)理Dan Ives認(rèn)為，科技巨頭們?cè)贏I方面的支出周期才剛剛開始。

然而，高昂的投資讓投資者擔(dān)憂科技巨頭的利潤表現(xiàn)。微軟預(yù)計(jì)第四季度Azure云計(jì)算業(yè)務(wù)的營收增幅為31%-32%，低于三季度的34%。微軟股價(jià)當(dāng)天大跌6.1%，其他科技股也受拖累下跌。本周，美股三大股指均錄得跌幅，道指周跌0.15%，標(biāo)普500指數(shù)周跌1.37%，納指周跌1.5%。

高盛預(yù)測，由于經(jīng)濟(jì)走弱、市場集中度高以及美債收益率飆升等因素，標(biāo)普500指數(shù)未來10年的漲幅將疲軟，年化回報(bào)率僅為3%。不過，Yardeni Research和DataTrek等機(jī)構(gòu)對(duì)此提出質(zhì)疑，認(rèn)為技術(shù)推動(dòng)的生產(chǎn)率提高可能帶來更高的利潤率，從而使得盈利和股息能夠持續(xù)穩(wěn)健增長。