北京時間11月6日，特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝后，COMEX黃金價格應(yīng)聲大跌，低至2660.7美元/盎司。截至11月8日，國際金價有所回升。

在“特朗普2.0”影響下，黃金面臨多空大戰(zhàn)。華安基金認為，黃金本輪回調(diào)主要反映兩個邏輯：一是美國大選落地后，不確定性降低，前期的避險資金從黃金撤出，去尋求新的投資方向；二是特朗普上臺后的美國優(yōu)先政策導(dǎo)致強美元，對黃金形成短期壓制。

分析人士指出，中長期來看，在地緣政治因素、美聯(lián)儲降息等背景下，黃金價格仍有上漲空間。值得一提的是，11月7日，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息，黃金儲備連續(xù)6個月保持不變。

美國總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，特朗普勝出，將對全球市場產(chǎn)生深遠影響。市場參與者普遍預(yù)計將迎來新一輪的“特朗普交易”。在這樣的背景下，市場預(yù)期和政策變化對黃金市場的影響尤為值得關(guān)注。鑫元基金認為，對黃金而言，短期有利多出盡的可能，但中長期看特朗普加征關(guān)稅可能加劇逆全球化，提高財政赤字等政策也將影響到美元信用以及提高投資者對美國通脹預(yù)期，因此看好中長期黃金的配置價值。

大華銀行市場分析與策略主管王君豪指出，在全球市場動蕩的背景下，市場預(yù)期美聯(lián)儲將進一步大幅降息。美國長期國債收益率下降，10年期美國國債基準收益率從第二季度的4.5%降至8月份的低于4%。這一輪預(yù)期中的美聯(lián)儲降息，加上利率和長期債券收益率的“雙降”，將成為金價上漲的重要利好因素。王君豪預(yù)計，未來機構(gòu)投資者將重新買入黃金。此前由于利率較高，機構(gòu)并不熱衷于購買黃金及相關(guān)投資產(chǎn)品。而一旦美聯(lián)儲開始降息，這種機會成本有望降低。

大華銀行中國環(huán)球金融部團隊表示，整體上對于金價仍保持樂觀態(tài)度。他們認為，自20世紀70年代以來美國的債務(wù)規(guī)模逐年上升，長期來看美國的債務(wù)規(guī)模越高，越有利于金價上漲。隨著美國債務(wù)規(guī)模逐年攀升，各國央行都增加了本國黃金在外匯儲備中的比例，這也有利于金價的長期上漲。歷史上看，黃金在美聯(lián)儲降息周期內(nèi)表現(xiàn)通常較好，美聯(lián)儲即將開啟的降息周期將進一步助推金價上升；局部戰(zhàn)爭等地緣沖突風(fēng)險在短期內(nèi)也是金價上升的助燃劑。

興業(yè)研究認為，黃金價格中樞與美國聯(lián)邦政府杠桿率高度正相關(guān)。根據(jù)智庫“負責(zé)任聯(lián)邦預(yù)算委員會”(CRFB)對美國兩黨政策影響債務(wù)水平的預(yù)估，在特朗普當選的情況下美國聯(lián)邦政府杠桿率將進一步抬升。以CRFB對特朗普當選后美國政府杠桿率的中性情景推算，2025年倫敦金估值達到3174—3453美元/盎司，上海金估值達到739—825元/克。金價較當前仍有上漲空間，黃金牛市尚未結(jié)束?？申P(guān)注美國大選擾動創(chuàng)造的買入機會。

值得注意的是，11月7日，國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，10月末我國黃金儲備報7280萬盎司，與9月持平。至此，中國人民銀行已連續(xù)6個月暫停增持黃金。全球而言，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，全球央行凈購金186噸，與去年同期相比下降49%。年初至今全球央行凈購金總量為694噸，低于去年同期的最高紀錄，但與2022年同期持平。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，黃金儲備方面，今年5月以來官方黃金儲備規(guī)模連續(xù)保持不變。背后是當前黃金價格處于歷史高位，人民銀行適當調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本?？紤]到黃金價格還會在2000美元/盎司以上的高位運行一段時間，短期內(nèi)央行恢復(fù)增持黃金的可能性不大。不過，從持續(xù)優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎推進人民幣國際化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金還是大方向。

華安基金建議積極關(guān)注黃金回調(diào)后的配置價值。中長期看，四大邏輯支持黃金表現(xiàn)：一是關(guān)稅會導(dǎo)致經(jīng)濟增速放緩而通脹壓力加大，美聯(lián)儲降息周期仍在進行中，黃金抗通脹；二是關(guān)稅政策加劇逆全球化，削弱美元儲備占比，促使全球央行購金；三是債務(wù)壓力擴大，影響美元信用，也倒逼美聯(lián)儲降息；四是去中心化貨幣地位抬升。