中金公司發(fā)布研報(bào)稱，特朗普2.0可能加速美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期回升，大選結(jié)果落地后不確定性迅速消散。特朗普2.0大概率將延續(xù)財(cái)政擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)政策，在持續(xù)寬財(cái)政和不夠緊的貨幣刺激下，美國(guó)本具韌性的經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度不著陸的可能性在上升，美債將加速陡峭化，美元可能繼續(xù)高位震蕩。預(yù)計(jì)美股或在未來(lái)半年內(nèi)保持上行趨勢(shì)，繼續(xù)看好價(jià)值和順周期。大宗商品中，銅油受中美經(jīng)濟(jì)周期回暖的影響較大。

特朗普2.0大概率將延續(xù)財(cái)政擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)政策，來(lái)力圖實(shí)現(xiàn)美國(guó)再工業(yè)化。在貧富差距不斷拉大的背景下，以惠民生、促制造業(yè)回流為特征的大財(cái)政是兩黨共識(shí)。從其今年選戰(zhàn)中的施政綱領(lǐng)來(lái)看，未來(lái)財(cái)政的主要發(fā)力點(diǎn)是延長(zhǎng)《減稅和就業(yè)法案》(TCJA)中的個(gè)人所得稅和商業(yè)稅條款，例如在美國(guó)生產(chǎn)的企業(yè)所得稅率進(jìn)一步降至15%。共和黨在國(guó)會(huì)選舉取得優(yōu)勢(shì)，將促使特朗普的財(cái)政理念在執(zhí)行上更加順暢。根據(jù)Penn Wharton估算，特朗普政策將在未來(lái)10年為美國(guó)帶來(lái)4.1萬(wàn)億美元的基本赤字。

貨幣政策方面，特朗普的貿(mào)易和財(cái)政政策加劇通脹再次上行的風(fēng)險(xiǎn)，可能限制美聯(lián)儲(chǔ)降息的幅度。特朗普也可能實(shí)質(zhì)性削弱美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。事實(shí)上，鮑威爾因堅(jiān)持漸進(jìn)式加息曾受到特朗普言論打壓。特朗普做大美國(guó)經(jīng)濟(jì)的政治訴求，很大程度上依賴持續(xù)的財(cái)政擴(kuò)張，在近期財(cái)政融資成本不斷上行的情況下，這一過(guò)程更加需要比實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹水平更“鴿”的貨幣政策配合，恐進(jìn)一步加劇通脹壓力。特朗普已表態(tài)，上任后將不再提名鮑威爾為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

在持續(xù)寬財(cái)政和不夠緊的貨幣刺激下，美國(guó)本具韌性的經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾個(gè)季度不著陸的可能性在上升。美國(guó)經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一段高通脹、高利率、高波動(dòng)時(shí)期，特朗普重回白宮開啟加強(qiáng)版的財(cái)政主導(dǎo)時(shí)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速進(jìn)入“高名義”時(shí)代：高通脹、高工資增速、高名義GDP增長(zhǎng)。在這種新均衡下，民眾樂(lè)見高工資增速，政府樂(lè)見高名義GDP增速來(lái)幫助“化債”，高通脹中樞意味著美聯(lián)儲(chǔ)不必收得過(guò)緊而承擔(dān)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。