美東時(shí)間11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是自9月以來的第二次降息。降息后，美國聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下降至4.5%~4.75%。

盡管根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)之前的點(diǎn)陣圖，年底兩次共計(jì)50個(gè)基點(diǎn)的降息在預(yù)料之中，但由于此次降息與美國大選結(jié)果同時(shí)出現(xiàn)，市場對(duì)此展開了激烈討論。美國聯(lián)邦基金利率是銀行間同業(yè)拆借利率，作為基準(zhǔn)利率，其變化會(huì)對(duì)其他金融工具的短期價(jià)格形成機(jī)制產(chǎn)生影響，并通過銀行的資產(chǎn)負(fù)債價(jià)格影響消費(fèi)者和企業(yè)的支出決策。這是美聯(lián)儲(chǔ)通過引導(dǎo)聯(lián)邦基金利率實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的基礎(chǔ)邏輯。

過去的經(jīng)驗(yàn)顯示，這一邏輯在美國歷史上著名的沃爾克時(shí)刻及本次加息進(jìn)程中都得到了充分體現(xiàn)。從2022年3月開始，美聯(lián)儲(chǔ)迅速拉陡聯(lián)邦基金利率曲線，在抑制通脹方面取得了顯著效果。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2022年3月美國非季調(diào)CPI同比數(shù)為8.5%，目前該數(shù)據(jù)已降至2.4%。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)，市場普遍預(yù)計(jì)接下來將步入降息通道。這一預(yù)期在全球資本市場中緩解了非美國家的股債匯壓力。受美元走弱預(yù)期影響，全球大類資產(chǎn)配置進(jìn)入新調(diào)整期，新興經(jīng)濟(jì)體國家資產(chǎn)的投資價(jià)值逐漸凸顯。

然而，當(dāng)前市場關(guān)注的核心在于，全球資本流動(dòng)的預(yù)期可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。美國總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，共和黨全面贏得大選并拿下參眾兩院多數(shù)席位。執(zhí)政黨在推進(jìn)其理念時(shí)阻力減小，圍繞“特朗普交易”可能成為市場交易的主線。如果特朗普?qǐng)?jiān)持對(duì)進(jìn)口商品加征關(guān)稅，可能導(dǎo)致美國“去通脹”進(jìn)程前功盡棄。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)決策邏輯，若通脹未向2%目標(biāo)發(fā)展，不排除減緩降息步伐甚至再度加息的可能性。一旦局勢如此發(fā)展，美元走強(qiáng)的交易主線或?qū)⒅噩F(xiàn)，令全球資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)措手不及。

值得注意的是，強(qiáng)勢美元背后的交易風(fēng)險(xiǎn)也在醞釀。本輪加息周期中，美國長短期國債收益率多次倒掛，這是經(jīng)濟(jì)衰退的重要信號(hào)。高利率導(dǎo)致消費(fèi)降級(jí)和貸款需求降低。在美國政黨制度下，削減債務(wù)規(guī)模是一個(gè)棘手問題。由于規(guī)模觸及上限，美國國債在2023年面臨技術(shù)性違約。政府債務(wù)高企的問題始終懸在每個(gè)交易者心頭。