中國上市公司治理水平攀升

2024年中國上市公司治理指數(shù)發(fā)布，結(jié)果顯示，中國上市公司治理水平穩(wěn)步攀升，但增幅放緩。上市公司治理指數(shù)平均值達(dá)到64.87，較2023年的64.76僅提高了0.11。在構(gòu)成中國上市公司治理指數(shù)的六大維度中，股東治理、董事會(huì)治理、經(jīng)理層治理、信息披露和利益相關(guān)者治理均實(shí)現(xiàn)提升，而監(jiān)事會(huì)治理繼2023年之后再次下降。中國上市公司治理水平攀升!

主板上市公司治理水平首次出現(xiàn)下降，股東治理指數(shù)下降是主要原因，經(jīng)理層治理和監(jiān)事會(huì)治理仍屬短板。主板上市公司治理指數(shù)平均值為64.22，較2023年下降了0.17。分維度來看，董事會(huì)治理指數(shù)和利益相關(guān)者治理指數(shù)實(shí)現(xiàn)提升，其他治理指數(shù)有所降低。董事會(huì)治理指數(shù)平均值從2023年的64.87上升至65.11；利益相關(guān)者治理指數(shù)平均值從2023年的69.30提升至69.70。

南開大學(xué)中國公司治理研究院公司治理評價(jià)課題組發(fā)布了最新一期的中國上市公司治理指數(shù)（CCGINK），該指數(shù)被譽(yù)為我國上市公司治理狀況“晴雨表”。今年是第22次發(fā)布，評價(jià)樣本達(dá)到5319家，相較于2023年的5055家，樣本量增加了264家。具體到各市場板塊，主板非金融上市公司3062家，較2023年增加23家；創(chuàng)業(yè)板非金融上市公司1327家，較2023年增加99家；科創(chuàng)板上市公司566家，較2023年增加67家；北交所上市公司239家，較2023年增加77家；金融業(yè)上市公司125家，較2023年減少2家。

從治理等級分布來看，雖然上市公司治理等級分布整體提升，但沒有樣本治理等級達(dá)到CCGINKⅠ和CCGINKⅡ。上市公司治理等級劃分為六個(gè)等級。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，有303家上市公司達(dá)到CCGINKⅢ等級，占全樣本的5.70%；有4511家上市公司達(dá)到CCGINKⅣ等級，占全樣本的84.81%；有505家上市公司達(dá)到CCGINKⅤ等級，占全樣本的9.49%。

從治理評級分布來看，上市公司治理評級以B類中的BBB和BB為主，分別占全樣本的34.63%和31.32%，A類樣本中無AAA和AA樣本。南開大學(xué)中國公司治理研究院公司治理評價(jià)課題組從2023年開始，在治理等級的基礎(chǔ)上引入治理評級，根據(jù)上市公司治理狀況為每家上市公司賦予一個(gè)評級結(jié)果。從治理評級大類結(jié)果來看，我國上市公司治理評級在A、B和C三大類均有分布，且以B類為主，B類占比達(dá)84.81%。不同行業(yè)上市公司治理水平差異顯著，行業(yè)極差為3.90，明顯小于2023年的7.71，說明行業(yè)差異在縮小?？茖W(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司治理指數(shù)平均值位居第一，緊隨其后的是住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、制造業(yè)以及信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等；教育、綜合、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)以及農(nóng)、林、牧、漁業(yè)等行業(yè)上市公司治理指數(shù)平均值較低，房地產(chǎn)業(yè)治理指數(shù)多年排名靠后。

民營控股上市公司治理水平領(lǐng)先國有控股上市公司，外資控股和無實(shí)際控制人上市公司治理水平相對較高。繼2022年民營控股上市公司治理指數(shù)平均值超過國有控股上市公司后，2024年民營控股上市公司治理指數(shù)平均值持續(xù)高于國有控股上市公司，指數(shù)平均值達(dá)到65.07，高出國有控股上市公司0.85。沿海向內(nèi)地遞次提升趨勢持續(xù)，地區(qū)間治理水平不平衡性減弱。四川省、江蘇省、安徽省、河南省、廣東省、山東省、上海市、北京市、天津市、重慶市等地區(qū)指數(shù)平均值較高，而山西省、廣西、新疆、吉林省、貴州省、遼寧省、西藏、黑龍江省、青海省、海南省等地區(qū)指數(shù)平均值較低。31個(gè)省級行政區(qū)（不包含港澳臺地區(qū)）的上市公司治理指數(shù)平均值均高于62.00，27個(gè)省份指數(shù)超過63.00，21個(gè)省份指數(shù)達(dá)到64.00，7個(gè)省份指數(shù)突破65.00。

分板塊來看，科創(chuàng)板公司治理水平較高，主板欠佳?？苿?chuàng)板上市公司治理狀況最佳，治理指數(shù)平均值達(dá)66.87；北交所、金融業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市公司治理狀況良好，治理指數(shù)平均值分別為65.57、65.55和65.34；主板上市公司治理狀況相較于其他板塊欠佳，治理指數(shù)平均值最低，為64.22。

在股東治理、董事會(huì)治理、監(jiān)事會(huì)治理、經(jīng)理層治理、信息披露、利益相關(guān)者治理六大維度中，除監(jiān)事會(huì)治理維度有所下降外，其他維度均有提升。對5319家上市公司樣本的治理狀況進(jìn)行分維度分析，發(fā)現(xiàn)如下情況：

股東治理水平持續(xù)提升，但兩極分化趨勢增強(qiáng)。股東治理指數(shù)平均值相比2023年有所增加，由69.31上升到69.42，增幅為0.11。獨(dú)立性、中小股東權(quán)益保護(hù)和關(guān)聯(lián)交易分別提升了0.22、0.04和0.13。

董事會(huì)治理水平較2023年有所提升，五個(gè)分指數(shù)中董事薪酬略微降低。董事會(huì)治理指數(shù)平均值為65.14，較2023年提高0.32。獨(dú)立董事制度分指數(shù)提高0.78，獨(dú)立董事比例和津貼都有所提高；獨(dú)董兼職的情況有所減少。

監(jiān)事會(huì)治理規(guī)模結(jié)構(gòu)持續(xù)下降，監(jiān)事勝任能力不斷提高。監(jiān)事會(huì)治理在公司治理的六大維度中仍處于較低水平，且近3年呈現(xiàn)下降趨勢。2024年監(jiān)事會(huì)治理指數(shù)平均值為59.17，較2023年下降0.17。

經(jīng)理層治理狀況平穩(wěn)上升，但任免制度得分下降。經(jīng)理層治理指數(shù)平均值為60.43，較2023年上升0.17。執(zhí)行保障分指數(shù)平均值為63.28，較2023年提升0.72，主要原因是總經(jīng)理教育背景得分提高。

信息披露質(zhì)量總體提高，但及時(shí)性有所降低。中國上市公司信息披露指數(shù)平均值總體上升，為66.20，較2023年上升0.02。真實(shí)性、相關(guān)性分別上升0.03、0.06，及時(shí)性下降0.05。

利益相關(guān)者參與程度減弱，協(xié)調(diào)程度推動(dòng)利益相關(guān)者治理水平提升。利益相關(guān)者治理指數(shù)平均值為69.55，較2023年增加0.15。參與程度的平均值由64.79降至63.89，協(xié)調(diào)程度的平均值由75.05上升至76.48。

主板上市公司治理水平首次出現(xiàn)下降，股東治理指數(shù)下降是主要原因，經(jīng)理層治理和監(jiān)事會(huì)治理仍屬短板。分維度來看，董事會(huì)治理指數(shù)和利益相關(guān)者治理指數(shù)實(shí)現(xiàn)提升，而其他治理指數(shù)有所降低。

創(chuàng)業(yè)板上市公司治理水平較為平穩(wěn)，股東治理指數(shù)顯著上升。創(chuàng)業(yè)板上市公司治理指數(shù)平均值為65.34，高于主板上市公司。與2023年公司治理指數(shù)平均值相比上升了0.31，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在治理方面有所改善。

科創(chuàng)板治理優(yōu)勢較為明顯，公司治理水平持續(xù)提升?？苿?chuàng)板上市公司治理指數(shù)平均值為66.87，與2023年相比提升了0.82。股東治理指數(shù)和經(jīng)理層治理指數(shù)平均值分別提升2.07、2.06，提升幅度較大。

北交所上市公司治理水平較2023年有所提高，信息披露質(zhì)量提高較多。北交所上市公司治理指數(shù)平均值為65.57，比2023年提高了1.96。董事會(huì)治理維度提高3.91，信息披露維度提高4.39。

金融業(yè)治理水平下降，股東治理和信息披露下滑明顯。金融業(yè)公司治理指數(shù)平均值出現(xiàn)下降，從2023年的67.18降至65.55。盡管如此，金融機(jī)構(gòu)總體治理水平仍高于非金融行業(yè)，尤其是在董事會(huì)治理、監(jiān)事會(huì)治理和利益相關(guān)者治理方面表現(xiàn)出色。

公司治理指數(shù)有所上升，增長幅度繼續(xù)趨緩。自2010年以來，中國上市公司治理指數(shù)持續(xù)提升，但2024年提升幅度僅為0.11，為近15年的新低。民營控股上市公司治理質(zhì)量提升明顯，連續(xù)4年超過國有控股上市公司。監(jiān)事會(huì)治理質(zhì)量持續(xù)下降，規(guī)模結(jié)構(gòu)進(jìn)一步縮小。信息披露質(zhì)量有所提升，但及時(shí)性有所降低?？苿?chuàng)板公司治理水平居各板塊之首，北交所提升明顯。金融業(yè)公司治理表現(xiàn)下滑，信息披露質(zhì)量下降明顯。

為提升我國上市公司治理水平，建議升級公司治理準(zhǔn)則，導(dǎo)入商業(yè)化代表人訴訟制度，深化國有控股上市公司董事會(huì)治理改革，出臺監(jiān)事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)二選一相關(guān)細(xì)則，完善金融業(yè)的股東治理，并適應(yīng)數(shù)字人工智能發(fā)展新趨勢，推出數(shù)字人工智能治理準(zhǔn)則。