劉元春：中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三大派別和政策新思路宏觀經(jīng)濟(jì)新邏輯探討

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2024-12-02 15:54:19 新浪財(cái)經(jīng)

CMF年度論壇（2024-2025）于11月30日在北京舉行。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聯(lián)合創(chuàng)始人劉元春在論壇上發(fā)表了題為《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新邏輯與政策新思路》的演講。

劉元春指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一些性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生變化，傳統(tǒng)的思路和邏輯難以理解未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。當(dāng)前存在三種主要觀點(diǎn)：一是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了總量失衡，表現(xiàn)為GDP平減指數(shù)持續(xù)為負(fù)，需要從總量上進(jìn)行調(diào)整；二是認(rèn)為問題在于結(jié)構(gòu)性失衡，特別是房地產(chǎn)深度下滑和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展帶來的結(jié)構(gòu)性變化；三是認(rèn)為是資產(chǎn)負(fù)債表衰退的問題，居民杠桿下降，貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整。

關(guān)于總量失衡的觀點(diǎn)，劉元春提到，通過6個(gè)季度的GDP平減指數(shù)為負(fù)，表明存在有效需求不足的問題。解決方法包括加大逆周期調(diào)整力度，擴(kuò)大有效需求，特別是消費(fèi)需求。然而，這種觀點(diǎn)未能完全解釋內(nèi)需不足的原因，也無法解決房地產(chǎn)深度下滑帶來的缺口。

結(jié)構(gòu)性失衡的觀點(diǎn)認(rèn)為，消費(fèi)券等措施只能暫時(shí)緩解癥狀，不能解決根本問題。房地產(chǎn)開發(fā)投資、銷售和價(jià)格的急劇下降，以及新開工面積的大幅減少，導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重下降，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上升。但新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展難以彌補(bǔ)房地產(chǎn)帶來的缺口，因此穩(wěn)房產(chǎn)成為穩(wěn)總需求的前提。

資產(chǎn)負(fù)債表衰退的觀點(diǎn)由日裔美籍學(xué)者辜朝明提出，他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的是資產(chǎn)負(fù)債表收縮問題。他建議通過大規(guī)模財(cái)政赤字來彌補(bǔ)私人部門的資產(chǎn)負(fù)債收縮。然而，這種方案也存在問題，因?yàn)楹?jiǎn)單的貨幣政策和結(jié)構(gòu)性政策可能無效。

劉元春進(jìn)一步分析了這些觀點(diǎn)的局限性?？偭渴Ш馀蓜e無法解釋內(nèi)需不足的根本原因，結(jié)構(gòu)性失衡派別則面臨房地產(chǎn)深度調(diào)整的核心問題。資產(chǎn)負(fù)債表衰退派別雖然指出了問題，但也未能提供全面解決方案。

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