11月，在“特朗普交易”的驅(qū)動(dòng)下，人民幣匯率面臨的外部壓力明顯增加。在岸、離岸人民幣兌美元累計(jì)下跌超過(guò)1000個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.2332，跌幅超過(guò)1.6%。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息周期延續(xù)且“特朗普交易”邊際降溫，美元上升勢(shì)頭可能放緩，人民幣貶值壓力有望減輕。

11月，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步回落加上“特朗普交易”的影響，美元指數(shù)大幅走高，漲幅為1.7%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體走強(qiáng)也支撐了美元。隨著外部壓力增加，人民幣兌美元連續(xù)兩月走弱。11月25日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體賬號(hào)上表示將對(duì)中國(guó)所有進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅。次日，離岸人民幣兌美元跌破7.27關(guān)口。截至11月29日收盤(pán)，在岸人民幣兌美元累計(jì)下跌1172個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.2332，跌幅為1.65%；離岸人民幣兌美元跌1275個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.2491，跌幅為1.8%；人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)下跌627個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.1877，跌幅為0.88%。

國(guó)內(nèi)方面，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策及部分季節(jié)性因素的支持下，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，穩(wěn)匯率力度增加減緩了匯率貶值速率。中國(guó)人民銀行國(guó)際司負(fù)責(zé)人劉曄在國(guó)新辦舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，主要受到一系列有利因素的支撐：國(guó)際收支平穩(wěn)，外匯交易者更加成熟理性，市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，近期出臺(tái)的一攬子宏觀政策改善市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。

近期離岸人民幣市場(chǎng)傳遞出明顯的逆周期調(diào)節(jié)信號(hào)——離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆借（HIBOR）隔夜利率從11月11日的1.9%升至15日的4.8%，創(chuàng)下7月25日以來(lái)的新高。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤指出，2024年美國(guó)大選后，特朗普強(qiáng)勢(shì)回歸。競(jìng)選期間，特朗普威脅可能對(duì)中國(guó)出口美國(guó)的商品加征高額關(guān)稅，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率在特朗普2.0時(shí)代再現(xiàn)弱勢(shì)調(diào)整的擔(dān)憂(yōu)。與上半年相比，這一輪美指反彈、人民幣回撤過(guò)程中，人民幣匯率中間價(jià)彈性明顯增強(qiáng)，快速調(diào)整到7.20附近，并多次創(chuàng)下年內(nèi)新低。