國(guó)內(nèi)上市公司的管理層在減持股份時(shí)，常常引發(fā)一系列引人注目的事件。有人辭職，有人離婚，還有人為減持找各種理由，比如“改善生活”、“慈善捐贈(zèng)需要”、“響應(yīng)國(guó)家號(hào)召進(jìn)行第三次分配”、“優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性”等。甚至有公司用散文詩來回應(yīng)減持，表達(dá)對(duì)創(chuàng)業(yè)艱辛的感慨。

最近，掃地機(jī)器人制造商石頭科技再次成為焦點(diǎn)。2023年3月至同年6月，董事長(zhǎng)昌敬通過集中競(jìng)價(jià)和詢價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式減持股票，持股比例從23.15%降至21.09%，累計(jì)套現(xiàn)8.88億元。值得注意的是，石頭科技于2020年2月21日上市，這意味著三年限售期一過，昌敬便開始減持。

同期，公司經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。今年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)增速分別為95.23%、34.91%和-43.40%，每況愈下。三季報(bào)發(fā)布次日，股價(jià)下跌11.02%，到11月25日一度下跌接近30%。此外，昌敬頻繁在抖音等平臺(tái)發(fā)布沙漠越野視頻，被投資者質(zhì)疑“不務(wù)正業(yè)”。對(duì)此，昌敬在抖音上回應(yīng)稱：“希望持有石頭科技股票的投資者可以耐心一點(diǎn)?！贝耸卵杆俚巧衔⒉崴眩饛V泛討論。

石頭科技股價(jià)下跌的主要原因是三季度凈利潤(rùn)下滑。公司在業(yè)績(jī)交流會(huì)上解釋，凈利潤(rùn)下降是由于加大了品牌宣傳投入和海外銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，從2020年前三季度到2024年前三季度，石頭科技的銷售費(fèi)用逐年增加，銷售費(fèi)用率也創(chuàng)出新高。

實(shí)際上，對(duì)于成長(zhǎng)空間大、市場(chǎng)集中度低且產(chǎn)品更新快的賽道，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定是正常現(xiàn)象。中國(guó)有4.94億戶家庭，如果20%的家庭購買掃地機(jī)器人，總保有量將達(dá)到約1億臺(tái)。然而，2023年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人銷量?jī)H為458萬臺(tái)，仍有很大增長(zhǎng)空間。市場(chǎng)集中度低體現(xiàn)在全國(guó)存續(xù)、在業(yè)的相關(guān)企業(yè)多達(dá)307家，知名品牌市場(chǎng)份額咬得很緊。各家公司都在不斷升級(jí)技術(shù)，提供熱風(fēng)烘干、自動(dòng)除菌/集塵、掃拖洗一體等功能。加上毛利率高達(dá)50%，各公司有足夠的利潤(rùn)空間去競(jìng)爭(zhēng)低價(jià)、研發(fā)和廣告費(fèi)。

回顧本世紀(jì)初家電業(yè)的空調(diào)大戰(zhàn)，經(jīng)過一輪慘烈的價(jià)格戰(zhàn)后，品牌數(shù)量大幅減少，競(jìng)爭(zhēng)格局才得以改善。同樣，石頭科技未來能否成為掃地機(jī)器人市場(chǎng)的幸存者仍不確定。公司在洗衣機(jī)領(lǐng)域面臨西門子、松下、海爾和美的等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，跨界造車方面也有小米、華為等成功案例，但也有不少品牌破產(chǎn)或陷入困境。

時(shí)間會(huì)證明一切。正如巴菲特所說，時(shí)間是好公司的朋友，卻是爛公司最大的敵人。