碾壓紫金礦業(yè)，什么神仙礦股？洛陽(yáng)鉬業(yè)強(qiáng)勢(shì)崛起(5)

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2024-12-16 16:24:28 搜狐網(wǎng)

銅的拐點(diǎn)在哪里？

我們多次闡述過(guò)，從基本面來(lái)看，銅市場(chǎng)呈現(xiàn)供需緊張的趨勢(shì)，目前觀點(diǎn)仍然不變。

銅礦供給端存在多重約束，導(dǎo)致短期內(nèi)供給難以快速增加。

銅礦的開發(fā)周期漫長(zhǎng)、門檻高，投資回報(bào)周期長(zhǎng)，成為高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。以中國(guó)為例，地質(zhì)勘探需至少5年，初始資本開支已超1.2萬(wàn)美元/噸。高前期投入和長(zhǎng)回收期使得銅礦開發(fā)困難重重。

同時(shí)，資源品質(zhì)下降與開發(fā)成本增加進(jìn)一步限制供給。全球銅礦平均品位從2003年的0.85%降至2022年的0.42%，低品位礦區(qū)往往位于復(fù)雜地形，推高開采成本。初始資本支出也從2000年的4000-5000美元/噸漲至如今的超過(guò)1.2萬(wàn)美元/噸。

此外，自2015年以來(lái)，銅礦資本開支處于低位，即便近兩年有所回升，從投資到投產(chǎn)需5-7年，短期內(nèi)供給緊張難緩解。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、極端天氣等也加劇不確定性。例如，智利因干旱減產(chǎn)，秘魯因社會(huì)抗議活動(dòng)生產(chǎn)受阻。

銅的需求端存在很大的想象空間。

首先，銅需求正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)需求放緩，但新興經(jīng)濟(jì)體如印度、墨西哥的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)拉動(dòng)需求。

其次，盡管高銅價(jià)和經(jīng)濟(jì)周期對(duì)部分地區(qū)消費(fèi)有抑制，但新能源領(lǐng)域帶來(lái)了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。

電力行業(yè)：電網(wǎng)升級(jí)和新能源裝機(jī)擴(kuò)張推動(dòng)銅需求增長(zhǎng)。2023年國(guó)家電網(wǎng)投資增長(zhǎng)5.3%，2024年前三季度增長(zhǎng)21.1%?！笆奈濉逼陂g電網(wǎng)建設(shè)預(yù)計(jì)維持高位，對(duì)電線電纜等形成強(qiáng)支撐。

光伏市場(chǎng)：2023年新增裝機(jī)444GW，2024和2025年預(yù)計(jì)增至574GW和627GW。每1GW需約4000噸銅，預(yù)計(jì)光伏行業(yè)2024和2025年銅需求分別達(dá)230萬(wàn)噸和251萬(wàn)噸。

新能源汽車：全球銷量到2025年預(yù)計(jì)達(dá)2542萬(wàn)輛，消耗銅量約168萬(wàn)噸，成為重要需求增長(zhǎng)點(diǎn)。

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