展望2025：人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定韌性支撐未來走勢(2)

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2025-01-01 11:25:38 每日經(jīng)濟新聞

盡管7月底外匯市場認為人民幣匯率回調(diào)壓力不小，但幾乎沒人認為人民幣匯率將有效跌破7.3整數(shù)關口。5月以來央行向市場釋放“防范人民幣匯率超調(diào)，避免外匯市場形成單邊一致性看跌人民幣預期并自我實現(xiàn)”的信號；上半年外貿(mào)順差延續(xù)較高水準，給人民幣匯率企穩(wěn)構(gòu)成較強支撐。7月底外匯市場不敢輕易沽空人民幣的另一個關鍵因素是市場普遍預期美聯(lián)儲會在9月降息，投機資本失去沽空人民幣的最大預期。隨著美聯(lián)儲釋放明確的9月開啟降息周期信號，8-9月人民幣匯率一度快速上漲，從7.2776一度回升至7.009。

然而，四季度以來“特朗普交易”持續(xù)火熱驟然打斷了人民幣匯率漲勢。全球金融市場押注特朗普贏得美國大選的預期日益升溫，眾多投資機構(gòu)紛紛買漲美元，引發(fā)美元指數(shù)一度快速上漲至年內(nèi)高點108.06，人民幣匯率面臨更大的回調(diào)壓力。相比上半年美聯(lián)儲延后降息，四季度“特朗普交易”火熱對人民幣匯率的沖擊更大，許多全球投資機構(gòu)將美國關稅政策的影響提前計入人民幣匯率估值，人民幣匯率快速跌向7.3整數(shù)關口。整體而言，今年以來人民幣匯率與美元指數(shù)呈現(xiàn)較高的負相關性，盡管人民幣匯率面臨較高回調(diào)壓力，但人民幣匯率超調(diào)風險依然相對可控，呈現(xiàn)較強的韌性。截至12月23日14時30分，在岸人民幣兌美元報價為7.2989，牢牢守住“7.30”關口；離岸人民幣兌美元報價為7.3058。

盡管今年以來人民幣匯率多次面臨較高的回調(diào)壓力，但相關部門的“穩(wěn)匯率”力度相對溫和。今年以來相關部門的“穩(wěn)匯率”舉措，主要表現(xiàn)在監(jiān)管多次警告“匯率超調(diào)風險，以及外匯市場單邊一致性看跌人民幣預期升溫并自我實現(xiàn)”。實質(zhì)性的“穩(wěn)匯率”方面，一是8月起央行在國債二級市場采取“買短拋長”操作，引導長期國債收益率回升以縮小中美利差倒掛幅度，助力人民幣匯率企穩(wěn)，減輕匯率下跌壓力對國內(nèi)貨幣政策合理寬松的掣肘；二是央行分別在5月22日、8月21日、11月20日分別在香港發(fā)行500億元、450億元與450億元離岸人民幣票據(jù)，加大從離岸市場回籠人民幣流動性的力度。

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