預制菜收入增速回落！安井食品近日向香港聯(lián)交所遞交了境外發(fā)行上市申請，擬在聯(lián)交所主板上市，由高盛、中金公司聯(lián)席保薦。2017年2月，安井食品已在A股上交所掛牌，本輪赴港上市旨在加快國際化戰(zhàn)略和海外業(yè)務布局，提高境外融資能力。然而，這一H股上市議案遭到了大批中小股東的反對。

此前，公司通過并購投資及成立事業(yè)部等方式拓展小龍蝦等預制菜市場。不過，2023年小龍蝦市場需求遇冷，預制菜收入增速在2024年前三季度回落。上市前，安井食品連續(xù)大手筆分紅也引發(fā)市場關注。

2018年、2020年，安井食品曾發(fā)行可轉債5億元和9億元，2022年完成非公開發(fā)行A股股票，籌集資金凈額超過56億元。截至2024年9月30日，公司的資產(chǎn)負債率為20.69%，計息銀行及其他借款75.9萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物18.47億元，短期償債壓力較小。貿(mào)易應收款及應收票據(jù)周轉天數(shù)為15.8天，存貨周轉天數(shù)為101.7天，整體財務表現(xiàn)較好。

2024年12月，安井食品發(fā)布發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所上市方案的議案以及募集資金使用計劃的議案，并召開了第四次臨時股東會議。盡管境外發(fā)行上市計劃最終通過，但也遭到不少股東反對。公司發(fā)行H股計劃議案以70.63%的票數(shù)通過，反對票數(shù)高達28.78%，棄權票數(shù)占0.60%。其中，中小股東反對聲音較大，60.51%的持股5%以下股東對H股IPO議案持反對態(tài)度。

本次赴港上市，安井食品計劃將募集資金用于擴大國內(nèi)外銷售和經(jīng)銷網(wǎng)絡、搭建全球供應鏈平臺、加強運營數(shù)字化以及產(chǎn)品開發(fā)和技術創(chuàng)新等方面。

2022年、2023年及2024年上半年，安井食品分別進行了現(xiàn)金分紅3.31億元、7.40億元和4.03億元。2024年11月，公司再度現(xiàn)金分紅2.78億元。2024年中期分紅合計7.44億元（含稅），占公司2024年前三季度合并報表歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為71.01%；其中，現(xiàn)金分紅合計6.81億元，占該比例為65.01%。自2017年上市以來，安井食品累計現(xiàn)金分紅11次，累計現(xiàn)金分紅24.49億元。

2022年、2023年及2024年1-9月，安井食品的凈利潤分別為11.18億元、15.01億元和10.62億元，合計36.81億元。招股書顯示，在有足夠的運營資金及外部商業(yè)環(huán)境無重大不利變動的情況下，安井食品承諾公司目標是現(xiàn)金分紅不少于該年度實現(xiàn)的可分派利潤的40%。

公司在大手筆融資、持續(xù)高額分紅的同時，董事卻在減持。2024年9月，安井食品董事黃建聯(lián)、黃清松分別減持公司54萬股和57萬股，金額分別為4136.51萬元和4381.44萬元。

安井食品報告期產(chǎn)品種類超過400種，已形成三大品類，包含小酥肉、蛋餃、調(diào)味蝦、糯米雞在內(nèi)的速凍菜肴制品（預制菜）；包含撒尿牛丸、包心魚丸、魚豆腐在內(nèi)的速凍調(diào)制食品；涵蓋奶香饅頭、燒麥、紅糖發(fā)糕等在內(nèi)的速凍面米制品。按2023年收入計，公司是中國最大的速凍食品公司，市場份額為6.2%。

2020年至2022年，公司收入增速均超過39%。然而，2023年安井食品收入增速開始放緩，同比僅增11.77%，進入2024年，增長態(tài)勢進一步趨緩，前三季度收入為109.95億元，同比增長7.70%。2024年以來國內(nèi)消費市場普遍存在增長預期謹慎和“儲蓄為王”的情緒，消費潛力未完全釋放，市場競爭更趨激烈。

2024年前三季度凈利潤同比下滑6.87%，主要原因是管理費用同比增超47%，其中股份支付費用支出8314.7萬元。安井食品對預制菜市場寄予厚望，并通過一系列戰(zhàn)略舉措積極布局。2022年，公司非公開發(fā)行股票募集資金，其中超6億元用于投資洪湖安井年產(chǎn)10萬噸預制菜肴生產(chǎn)項目，提高公司在預制菜肴領域的產(chǎn)能儲備。

公司逐步通過并購整合湖北新宏業(yè)和新柳伍，強化了在淡水魚糜、小龍蝦原料方面的供應保障，同時成立“安井小廚”事業(yè)部，聚焦B端調(diào)理菜肴類產(chǎn)品的自研自產(chǎn)；為全資子公司“凍品先生”貼牌生產(chǎn)主要面向C段消費者的菜品等。

值得注意的是，預制菜產(chǎn)品收入增速有所下滑，2023年安井食品代表預制菜的速凍菜肴產(chǎn)品銷售收入39.16億元，同比增長29.85%，2024年1-9月該產(chǎn)品收入33.26億元，同比增速滑落至7.27%。除此之外，2024年前三季度速凍面米制品收入也同比下滑了2.18%。

小龍蝦產(chǎn)業(yè)在2023年整體下滑導致需求及售價均出現(xiàn)下降，安井食品此前收購的新柳伍及其子公司因此產(chǎn)生商譽減值3609.30萬元。

餐飲行業(yè)，以火鍋、麻辣燙為代表的餐飲企業(yè)開始領導海外擴張，安井食品作為速凍食品“一哥”，將另一個增長目標放在了海外市場上。2021年3月，安井食品收購Oriental Food Express Limited的多數(shù)股權來擴產(chǎn)海外市場。Oriental Food Express Limited是一家英國領先的中式速凍食品生產(chǎn)商，擁有“功夫食品”品牌，該品牌旗下生產(chǎn)火鍋肉卷、冷凍水餃、冷凍小籠包等速凍食品。截至2024年9月30日，安井食品在英國經(jīng)營一個海外生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)餃子等食品。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，相較于其他菜系，火鍋和麻辣燙這類餐飲形式對凍品以及調(diào)味品的需求量更為龐大。2024年，中國的餐飲行業(yè)的規(guī)模接近5.5萬億，這背后蘊藏著整個調(diào)味品及相關輔料的消費紅利。隨著國內(nèi)市場逐漸趨于飽和，企業(yè)業(yè)績增長面臨天花板，在此背景下，企業(yè)布局海外市場，無論是對于麻辣燙、火鍋行業(yè)自身，還是其上下游產(chǎn)業(yè)而言，都能起到很好的促進作用。預制菜收入增速回落！