今年以來，已有15個地區(qū)發(fā)行3780.56億元用于置換存量隱性債務的再融資專項債。隨著“6+4+2”萬億元的化債組合拳持續(xù)推進，化債效果已有所顯現(xiàn)，多個地區(qū)宣布隱債清零。

然而，隱性債務顯性化后，原有債務本金并未減少。剝離政府融資功能的城投公司在“退平臺”后，短期內仍需地方政府扶持才能維持運營。

中國財政學會國有資本治理研究專委會副主任委員、現(xiàn)代咨詢集團董事長丁伯康表示，化債政策對地方政府“松綁減負”的效果明顯，但隱債置換的本質是“以時間換空間”，債務總額并未減少。他認為，地方政府應充分利用一攬子化債政策帶來的發(fā)展空間和時間，釋放更多財政資源向民生傾斜，支持投資、消費和科技創(chuàng)新，增強國民經(jīng)濟整體發(fā)展后勁，實現(xiàn)從“在化債中發(fā)展”到“在發(fā)展中化債”的轉變。

截至2月14日，共有18個地區(qū)披露了6899.19億元置換債發(fā)行計劃，其中15個地區(qū)已完成發(fā)行，規(guī)模為3780.56億元。浙江（含寧波）和陜西兩地的置換債券發(fā)行額度均超過500億元。置換債的期限普遍較長，30年期債券數(shù)量最多，占比約36%。

去年，全國人大常委會批準6萬億元債務限額用于置換地方政府存量隱性債務，分三年安排，2024至2026年每年2萬億元。此外，2024年至2028年連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。對于2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造產(chǎn)生的隱性債務2萬億元，按原合同到期時間償還。

截至2023年末，全國隱性債務余額為14.3萬億元。扣除相關政策支持化解的12萬億元隱性債務外，2028年底之前需地方自身消化的隱債規(guī)模僅為2.3萬億元，在2024至2028年五年間完成化解，平均每年消化額約為4600億元，地方化債壓力大大減輕。

惠譽評級亞太區(qū)國際公共融資評級高級董事趙雨晴認為，市場估計城投全口徑債務約為60萬億，10萬億資金覆蓋了大約全口徑債務的1/6。今年發(fā)放的2.8萬億資金相當于今年到期的城投債務的17%左右，有助于控制城投的再融資風險，并可能改善城投公司的獨立信用狀況。

多個地區(qū)正逐步實現(xiàn)隱性債務清零，融資成本也得到有效壓降。例如，內蒙古自治區(qū)表示，地方政府融資平臺壓降66.5%，8個旗縣隱性債務清零。吉林省全省存量隱性債務降至1000億元以下，58個縣（市、區(qū)）隱性債務清零，占全部縣（市、區(qū)）的82.9%。江蘇省徐州在2024年預算執(zhí)行報告中披露：“在全省率先實現(xiàn)隱性債務清零”。

據(jù)華創(chuàng)固收測算，2024年廣義地方債務利息規(guī)模首次出現(xiàn)同比下降，主要受城投債務利息規(guī)模下降影響。城投債和地方政府債票面利率分別自2019年的5.44%、3.54%下降至2024年的3.71%、3.05%。結合各年度債務規(guī)模進行測算，2024年地方債務年利息支出為37467億元，較2023年減少2381億元。

在隱債逐漸化解的背景下，各地城投公司“退平臺”也在穩(wěn)步推進。企業(yè)預警通統(tǒng)計顯示，今年以來至2月13日，已有48家企業(yè)退出融資企業(yè)名單。城投公司完成“退平臺”后，可以突破新增融資限制，拓展融資渠道。

丁伯康指出，地方政府與城投公司將建立更市場化、協(xié)同化的合作體系。地方財稅改革通過增加地方自主財力，緩解地方財政壓力，助力城投化債與轉型。同時，推動政企關系向市場化、協(xié)同化轉變，促使城投信用與政府信用逐步脫鉤，實現(xiàn)城投信用獨立。地方政府將從直接管理和干預中逐步退出，職能轉向宏觀調控、政策制定、市場監(jiān)管以及公共服務提供等方面。城投公司則依據(jù)市場需求和自身優(yōu)勢制定發(fā)展戰(zhàn)略，擺脫對政府的過度依賴。