中國經(jīng)濟2025年第一份“體檢報告”(5)
總之，1月數(shù)據(jù)中好的一面在于企業(yè)部門的融資需求有所改善，盡管其中有有部分基數(shù)的影響，但企業(yè)的短期貸款和中長期貸款都強于往年同期。不好之處在于居民部門的風險偏好顯著回落，又出現(xiàn)了貨幣淤積在居民賬戶中的信號。
劉曉博
財經(jīng)評論員
公眾號“劉曉博說財經(jīng)”
社融既要看增量也要看增速。
社融增量，反映全社會整體的擴張欲望。如果增量下滑，說明企業(yè)、政府或者居民家庭投資欲望不足。社融存量的同比增速，則可以理解為“寬口徑的印鈔速度”，目前8%，處于最近兩年的較低水平，只比去年創(chuàng)下的低點7.8%略高。
此外，M1的統(tǒng)計口徑發(fā)生了變化，從1月開始納入了個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金，所以這個指標出現(xiàn)了較大改善。
M1可以理解為牛熊信號燈，M1增速提高，意味著企業(yè)、個人投資欲望增強。如果M1的增速超過M2的增速，則意味著牛市到來。目前M1的增速為0.4%，轉(zhuǎn)正說明市場信心有所恢復，但跟M2的同比增速7%相比，還有較大差距。
而且M2的同比增速從7.3%回落到了7.0%。這說明貨幣衍生的速度降低了，經(jīng)濟回暖還不穩(wěn)固。
彭茂晟
安邦智庫研究中心研究員
企（事）業(yè)單位貸款增加4.78萬億元，同比多增9200億元，是貸款數(shù)據(jù)多增的主力。
回顧過去兩年，企業(yè)貸款的累計增速從2023年開始呈現(xiàn)下降趨勢，2024年整體表現(xiàn)出同比負增長。因此企業(yè)貸款的恢復無疑引人注目。當然，季節(jié)效應不容忽視，今年春節(jié)在一月，企業(yè)可能會選擇在節(jié)前進行貨款結(jié)算以及薪酬發(fā)放，由此透支了一部分需求，需要未來繼續(xù)觀察這種增長趨勢能否持續(xù)。
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