DeepSeek改變中國(guó)股市敘事！DeepSeek-R1及其他近期推出的具有全球競(jìng)爭(zhēng)力和成本效益的中國(guó)AI模型正在改變中國(guó)股市。高盛報(bào)告指出，廣泛采用AI技術(shù)有望在下一個(gè)十年內(nèi)每年提升中國(guó)企業(yè)每股收益2.5%，并可能將中國(guó)股市的公允價(jià)值提高15-20%，帶來超過2000億美元的資金流入，其中南向資金貢獻(xiàn)約1040億美元，這或有助于改善全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股票的低配狀態(tài)。

過去一個(gè)月內(nèi)，DeepSeek推動(dòng)了恒生科技指數(shù)和MSCI中國(guó)指數(shù)分別上漲27%和19%。相比之下，自2022年11月ChatGPT推出以來，美國(guó)股市已上漲50%，市值增加了13萬(wàn)億美元。基于此，高盛將MSCI中國(guó)和滬深300指數(shù)的目標(biāo)上調(diào)至85和4700點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來12個(gè)月內(nèi)有16%和19%的上漲空間。

AI技術(shù)通過三大途徑影響中國(guó)企業(yè)的盈利能力。首先，AI有望在未來十年內(nèi)為中國(guó)帶來累計(jì)9%的生產(chǎn)力增長(zhǎng)，使MSCI中國(guó)指數(shù)成分股的年均收益增長(zhǎng)1.1%。其次，AI技術(shù)在自動(dòng)化和勞動(dòng)力優(yōu)化方面的應(yīng)用可幫助企業(yè)降低3%的勞動(dòng)力成本，從而在未來十年內(nèi)每年提升1.8%的總收益。最后，AI技術(shù)催生的新商業(yè)模式和增量?jī)r(jià)值，使得中國(guó)企業(yè)有望通過加大技術(shù)投資實(shí)現(xiàn)每年約1%的額外收益增長(zhǎng)。

DeepSeek等中國(guó)AI模型的突破吸引了全球資金的關(guān)注。盡管不能直接套用美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，但樂觀情緒已經(jīng)開始推動(dòng)資金流入中國(guó)股市。對(duì)沖基金正增加對(duì)中國(guó)的凈敞口和總敞口，南向投資者也在積極買入在香港上市的中國(guó)科技股。高盛預(yù)計(jì)，若中國(guó)公司未來12個(gè)月內(nèi)總市值增加3萬(wàn)億美元，參照美國(guó)市場(chǎng)凈資金流入與市值創(chuàng)造的比率，中國(guó)AI故事有望吸引高達(dá)2000億美元的凈買入，其中包括南向資金流預(yù)計(jì)達(dá)1040億美元。

DeepSeek的技術(shù)突破催化了中國(guó)股市近期的強(qiáng)勁上漲。與去年九月由政策轉(zhuǎn)變驅(qū)動(dòng)的短暫上漲不同，此次技術(shù)突破更多是微觀和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的，對(duì)估值和收益均有積極影響，因此復(fù)蘇可能更具持久力。高盛將整個(gè)中國(guó)上市公司分為兩大類——AI技術(shù)和非技術(shù)，并進(jìn)一步細(xì)分為六個(gè)主題群體——半導(dǎo)體、電力和基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)和云、軟件和應(yīng)用、收入增長(zhǎng)者和生產(chǎn)力提升者，以分析AI生態(tài)系統(tǒng)中的特性。目前，中國(guó)的半導(dǎo)體和AI基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)表現(xiàn)突出，表明后期周期受益者有很強(qiáng)的潛力迎頭趕上。