高盛大幅上調(diào)阿里目標(biāo)價(jià)。阿里財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁，高盛大幅上調(diào)其目標(biāo)價(jià)至160美元/156港元，較此前的117美元/114港元上調(diào)超過36%。高盛維持對(duì)阿里巴巴的"買入"評(píng)級(jí)，認(rèn)為其核心電商業(yè)務(wù)穩(wěn)定，AI和云業(yè)務(wù)加速發(fā)展將帶來估值提升。

高盛在報(bào)告中指出，作為中國(guó)頂級(jí)的兩家超大規(guī)模云服務(wù)提供商之一，阿里巴巴的AI和云計(jì)算戰(zhàn)略對(duì)整個(gè)數(shù)據(jù)中心行業(yè)產(chǎn)生了積極影響。阿里巴巴公布的2025財(cái)年第三季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期，特別是在AI相關(guān)的資本支出方面。阿里云收入增長(zhǎng)加速至同比13%，高于上一季度的7%和去年同期的3%。AI收入連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)，公共云收入也實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增長(zhǎng)。阿里云調(diào)整后EBITA利潤(rùn)率達(dá)9.9%，高于上一季度的9.0%和去年同期的8.4%。資本支出達(dá)318億元人民幣（約43.5億美元），同比增長(zhǎng)約260%，環(huán)比增長(zhǎng)80%，主要由于云基礎(chǔ)設(shè)施支出增加。

阿里巴巴通過推出Panjiu AI服務(wù)器、CPFS存儲(chǔ)和HPN7.0網(wǎng)絡(luò)等硬件升級(jí)，提高AI訓(xùn)練穩(wěn)定性和模型計(jì)算效率。通過阿里云ACS實(shí)現(xiàn)GPU容器化計(jì)算，AI計(jì)算的有效利用率超過90%。阿里巴巴還在泰國(guó)和墨西哥啟用新數(shù)據(jù)中心，并在迪拜、馬來西亞、菲律賓和韓國(guó)建設(shè)新的數(shù)據(jù)中心。高盛認(rèn)為，阿里巴巴的超預(yù)期云收入增長(zhǎng)和資本支出對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)中心行業(yè)的需求和供應(yīng)動(dòng)態(tài)產(chǎn)生了積極影響，可能導(dǎo)致行業(yè)估值重估。

高盛預(yù)計(jì)，阿里巴巴的戰(zhàn)略將對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)生積極影響，特別是萬國(guó)數(shù)據(jù)和世紀(jì)互聯(lián)等公司。阿里巴巴是萬國(guó)數(shù)據(jù)的最大客戶，占萬國(guó)數(shù)據(jù)中國(guó)在2024年第三季度總承諾面積/凈收入的33.5%/30.1%。阿里云收入增長(zhǎng)的加速可能意味著未完成訂單中的更強(qiáng)入住需求，數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商可能獲得更大的數(shù)據(jù)中心訂單，這可能導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商之間的資本支出增加。從估值角度來看，市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心行業(yè)的情緒改善將導(dǎo)致投資者更傾向于基于“正常化/收縮后的EBITDA”來估值這些股票，從而提高12個(gè)月遠(yuǎn)期的企業(yè)價(jià)值與EBITDA的倍數(shù)（EV/EBITDA）。例如，如果按萬國(guó)數(shù)據(jù)中國(guó)2026年預(yù)計(jì)的“正?；疎BITDA”用15倍EV/EBITDA來估值，最終得到的估值是19倍，這意味著萬國(guó)數(shù)據(jù)中國(guó)的每股存托憑證（ADS）價(jià)值為54.7美元；而對(duì)于世紀(jì)互聯(lián)，如果按“正?；疎BITDA”用11倍EV/EBITDA來估值，最終估值是15.8倍，這意味著世紀(jì)互聯(lián)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的每股存托憑證（ADS）價(jià)值為17.8美元，假設(shè)其他條件不變。