誰將成為A股下一個風口科技股分化后的機遇

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2025-02-26 14:17:53 郭一鳴

誰將成為A股下一個風口。昨日，港股開盤后大幅低開并持續(xù)走低，A股市場也隨之出現(xiàn)重心回落。在科技股大幅分化的當下，市場都在思考：如果科技股熱潮消退，下一個風口會是什么？

回顧春季行情的歷史，市場風格變化往往受外部事件、基本面提振以及流動性表現(xiàn)等多種因素共同作用。當前市場情況如下：

外部事件方面，主要關(guān)注中美關(guān)系、美聯(lián)儲降息及國際環(huán)境。特朗普就職后，其對華政策可能趨于務(wù)實，但關(guān)稅政策仍存不確定性。若外部環(huán)境緩和，外資流入或加速，利好成長股如科技、新能源；若沖突升級，資金可能轉(zhuǎn)向防御性價值板塊如公用事業(yè)、醫(yī)藥。此外，美聯(lián)儲1月維持聯(lián)邦基準利率為4.25-4.5%，消費端通脹反彈擔憂使鮑威爾表示不急于降息。但由于美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，共和與民主兩黨尚未解決債務(wù)上限問題，降息預(yù)期時點提前至6月。如果提早降息，全球流動性寬松背景下，成長股估值彈性更大；但如果降息放緩，科技股仍有潛在承壓，資金可能會階段性流向高股息紅利資產(chǎn)如煤炭、銀行。另外，俄烏沖突風險下降，美元指數(shù)走弱及海外通脹壓力緩解，降低了國內(nèi)寬松政策的外部掣肘。

基本面方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際改善但力度有限。高頻數(shù)據(jù)顯示，地產(chǎn)銷售同比增速有所回升，特別是在一二線城市表現(xiàn)較為明顯，但整體絕對水平仍處于低位。工業(yè)企業(yè)利潤和社會消費品零售總額增速仍處于緩慢復(fù)蘇階段，未能為價值風格提供有力支撐。PMI、CPI、PPI指標仍處于低位，經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢弱于預(yù)期。若后續(xù)政策進一步發(fā)力，周期股和消費板塊可能會受益；若復(fù)蘇乏力，資金可能繼續(xù)扎堆高景氣的科技領(lǐng)域如AI、機器人等?？萍及鍓K如AI、半導(dǎo)體受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和政策扶持，盈利預(yù)期相對清晰。而傳統(tǒng)周期板塊如建材、化工，受庫存周期和需求疲軟制約，業(yè)績彈性欠佳。2024年前三季度，A股計算機、傳媒板塊歸母凈利潤同比下降，基本面未企穩(wěn)，科技股存在業(yè)績分化可能。若AI應(yīng)用端落地情況不及預(yù)期，資金可能會轉(zhuǎn)向業(yè)績確定性強的價值股如公用事業(yè)、食品飲料等。反之，若科技板塊盈利狀況改善，成長風格將得以延續(xù)。

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