美債投資者：美聯(lián)儲(chǔ)工作重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)的工作重點(diǎn)可能很快會(huì)從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增速放緩。美債投資者開(kāi)始押注，美聯(lián)儲(chǔ)將需要從擔(dān)心粘性通脹轉(zhuǎn)向關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。這種情緒推動(dòng)了美債連續(xù)第六個(gè)交易日上漲，美債收益率跌至今年最低水平。摩根士丹利策略師認(rèn)為，如果市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的看法略有轉(zhuǎn)變，10年期美債收益率有可能跌破4%。

本周交易員恢復(fù)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年兩次降息25個(gè)基點(diǎn)以及明年大部分時(shí)間再降息一次的定價(jià)，降至約3.65%。摩根士丹利表示，如果市場(chǎng)將利率降至3.25%計(jì)入價(jià)格，10年期美債收益率可能會(huì)跌破4%。預(yù)計(jì)周五公布的1月份個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)將顯示價(jià)格增長(zhǎng)速度下降，這可能是決定性的因素。摩根士丹利首席策略師Matthew Hornbach表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)在更好的核心PCE通脹數(shù)據(jù)的影響下言論變得更加鴿派，投資者將購(gòu)買(mǎi)更多久期，從而使市場(chǎng)隱含的利率進(jìn)一步下降。

本周所有三次固定利率美債拍賣(mài)都吸引了強(qiáng)勁的需求。周三440億美元的七年期美債得拍利率為4.194%，低于拍賣(mài)前市場(chǎng)收盤(pán)的4.203%的收益率，表明需求超過(guò)了交易商的預(yù)期。此前進(jìn)行的兩期和五年期美債拍賣(mài)也取得了類(lèi)似的結(jié)果。機(jī)構(gòu)指出，在沒(méi)有額外基本面因素輸入的情況下，10年期美債看起來(lái)不太可能跌破4.25%這一合乎邏輯和心理上的收益率支撐位，但如果跌破4.25%，可能引發(fā)投資者害怕錯(cuò)過(guò)反彈的心理。

去年7月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)明顯疲軟后，美聯(lián)儲(chǔ)將利率在年底前下調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，10年期美債收益率在4%以下徘徊了幾個(gè)月。之后，由于通脹下降進(jìn)展停滯，美聯(lián)儲(chǔ)在1月份暫停行動(dòng)，稱(chēng)進(jìn)一步降息可能會(huì)使情況惡化。現(xiàn)在，投資者不僅在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)中，而且在美國(guó)財(cái)政和移民政策中看到了降低利率的理由。美國(guó)總統(tǒng)特朗普威脅要對(duì)主要貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅，這種策略在他第一任期內(nèi)損害了經(jīng)濟(jì)，令美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者感到震驚。Hornbach寫(xiě)道，對(duì)移民政策的強(qiáng)有力改變可能會(huì)導(dǎo)致明年短期GDP增長(zhǎng)低于潛在水平，投資者對(duì)移民趨勢(shì)的關(guān)注度增加應(yīng)該會(huì)降低仍然偏高的中性利率預(yù)期。