趙建：股市已經(jīng)穩(wěn)住，接下來要看樓市(2)
這是一場漫長的告別，絕望中飽含著希望，陣痛中孕育著未來。沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。恒大們等已經(jīng)成為沉舟，城投們成為了病樹，但是DeepSeek、宇樹科技們千帆競渡，小米、阿里們的春天又已經(jīng)到來。
債務相變涉及到從通縮型去杠桿到通脹型去杠桿的切換。即使已經(jīng)積蓄了足夠的周期性動力，比如過去三年因沒有超買房產(chǎn)等積累的超額儲蓄，物價不斷走底帶來的供需關系再平衡，但中國經(jīng)濟的總體復蘇及中國資產(chǎn)的全面重估，還需要實現(xiàn)從通縮型去杠桿到通脹型去杠桿的切換，這個如我在去年上半年一篇報告（《趙建：終局，通脹》）里預判的，這個過程還需要2-3年的時間。隨著今年央行將物價回暖作為明確的政策目標，轉換的進程可能會加快2-3個季度。
如果一旦步入了通脹型去杠桿的周期，資產(chǎn)鏡像就跟現(xiàn)在相反?，F(xiàn)金和債券為王，就會變成現(xiàn)金和債券是垃圾。杠桿也成為香餑餑，因為在一個通脹周期，杠桿或債務是貶值的，吃虧的是債務類資產(chǎn)價值不斷縮水的債權人。
一切皆有可能。漲有時，跌有時。快樂有時，悲傷有時。沒有一成不變的事物，萬物皆是周期，皆有運數(shù)。我們既要看到周期的力量，也要看到結構的力量。既要看到有形之手的力量，也要看到無形之手的力量。債務端的問題，必須從資產(chǎn)端解決；信用端的問題，必須要從貨幣端解決。需求側的問題，需要從供給側解決。
因此，一個大的政策轉向就是，從經(jīng)濟和資產(chǎn)負債表的“陰面”——債務、信用和需求端，轉向“陽面”——資產(chǎn)、貨幣和供給側。過去通過大幅發(fā)債，擴張信用和刺激投資需求的方式，轉向盤活與重組資產(chǎn)，創(chuàng)造和活化貨幣，改革和完善供給。
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