趙建：股市已經(jīng)穩(wěn)住，接下來要看樓市(3)
人們不太理解的一個地方是，為什么還要從供給入手，不是需求不足嗎？需求不足的鏡像是供給過剩，如果不能從供給側(cè)治理“卷”的根源，僅僅通過債務和信用刺激需求，特別是投資需求對上游和資本品的拉動，那么帶來的仍然是更大的，結構更為扭曲的過剩——工業(yè)品和固定資產(chǎn)供給過剩，但是醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、食品安全、法治等公共服務則相對不足。
說到底，現(xiàn)在的總量失衡問題的根源，是供給側(cè)地方政府主導的過度，導致：一是供給效率較差，無法創(chuàng)造更多的就業(yè)和提高勞動者的收入，而且還欠了民營企業(yè)一大堆賬，到現(xiàn)在還要民營企業(yè)墊資入場；二是更關注政策信號而對價格信號比較鈍化，價格無法起到“看不見手”的作用，以有效的調(diào)整供需關系。三是債務上的風險軟約束，風險大鍋飯，剛性兌付。為官一任大肆發(fā)債，政績歸自己，債務留給下一任和中央。
因此，在某些地方政府深度介入的領域，供需關系的調(diào)整，過剩產(chǎn)能的出清相對緩慢。然而民營企業(yè)主導的行業(yè)和領域，應該相對較快再平衡而率先走出通縮。特別是那些在供給側(cè)提高生產(chǎn)效率的行業(yè)，他們加速了價格的探底，改善了成本收益結構，重建了供需關系。
從總量上看，中國經(jīng)濟還在加速探底。但是從結構上看積極因素的確是在增加，這源自于大國經(jīng)濟內(nèi)部的復雜性、韌性和再平衡的能力。DeepSeek的橫空出世就是一個很好的例子。自房地產(chǎn)深度轉(zhuǎn)型后，無論是高端制造、輪船，還是新能源車，以及當下崛起的大模型，都是中國經(jīng)濟深度轉(zhuǎn)型和再平衡的產(chǎn)物，也是市場經(jīng)濟和民營企業(yè)充滿活力和創(chuàng)新力的表現(xiàn)。
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