中金研報(bào)指出,3月24日央行宣布將開(kāi)展4500億元中期借貸便利(MLF)操作,并調(diào)整MLF操作方式,由單一價(jià)位中標(biāo)改為多重價(jià)位中標(biāo)。這是MLF時(shí)隔8個(gè)月后再次重啟凈投放,有助于降低資金成本,釋放了邊際放松的信號(hào)。這可能意味著短期內(nèi)降準(zhǔn)的概率下降,央行放量降價(jià)的信號(hào)較為克制。此外,美式招標(biāo)也標(biāo)志著MLF政策利率屬性的退出。
去年下半年,央行通過(guò)簡(jiǎn)化政策利率、增設(shè)軟性窄走廊、維持曲線陡峭等措施,推動(dòng)貨幣政策框架由量轉(zhuǎn)價(jià)與暢通傳導(dǎo)。淡化MLF利率、強(qiáng)化7天逆回購(gòu)操作利率正符合這一改革方向。自3月中旬以來(lái),流動(dòng)性的邊際放松已帶動(dòng)長(zhǎng)端收益率穩(wěn)中有降。然而,克制的放松信號(hào)加上基本面觸底回溫,可能導(dǎo)致短期內(nèi)長(zhǎng)端利率呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。