高盛亞太區(qū)總裁施南德：中國成全球資本關(guān)注焦點(diǎn)，市場潛力巨大！高盛集團(tuán)亞太區(qū)(除日本外)總裁、全球管理委員會委員施南德在博鰲亞洲論壇2025年年會上表示，過去幾個月里，資金從日本回流中國，并在歐洲發(fā)生了輪換。目前，全球資本流動的討論焦點(diǎn)在中國。

博鰲亞洲論壇上，全球資本流動路徑成為熱門話題，其中中國市場的重估尤為重要。根據(jù)高盛最新研報，投資者對美國關(guān)稅威脅反應(yīng)鎮(zhèn)定，同時中國的人工智能被視為游戲規(guī)則改變者，預(yù)計(jì)將在十年內(nèi)每年提升中國每股收益2.5%，并吸引超過2000億美元的資金。

施南德指出，隨著中國市場的不斷擴(kuò)大，其吸引力和影響力也在不斷增強(qiáng)。中國具有相當(dāng)大的吸引力，自2024年9月以來，已經(jīng)觀察到諸多促進(jìn)中國市場增長的因素相互促進(jìn)。消費(fèi)的增長使得中國國內(nèi)市場成為制造業(yè)的主要市場，盡管存在出口壓力和其他因素，但中國國內(nèi)市場的潛力依然巨大。

施南德還提到，美國可能正在失去吸引力，盡管其龐大的國內(nèi)消費(fèi)市場仍具較強(qiáng)吸引力，但資本會流向能夠帶來最大收益的地方。談到歐洲市場時，他指出許多阻礙資本流向歐洲的因素，特別是投資環(huán)境過于嚴(yán)苛。為了改善這種情況，歐洲需要采取措施增強(qiáng)歐盟市場，使其在全球市場中更具吸引力。未來，歐洲資本可能會被引導(dǎo)回歐洲，這可能是歐盟發(fā)展的方向之一。

從投資者層面來看，施南德認(rèn)為，投資者對美國以外通脹的擔(dān)憂已經(jīng)成為過去，現(xiàn)在更關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長。在關(guān)稅形勢更為明朗之后，投資者可能會對大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體降息更加寬容。預(yù)計(jì)全球通貨膨脹將持續(xù)回落，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體較新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更快速地回到通脹目標(biāo)水平。而亞太地區(qū)，通脹整體接近或低于央行目標(biāo)水平或歷史區(qū)間。

高盛研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長通常會在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體債務(wù)繁榮末期出現(xiàn)放緩，并由于內(nèi)需疲軟，經(jīng)濟(jì)增速將保持在相對低迷的水平。如果通脹率下降1%至2%，政策利率平均下降2%。因此，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重和經(jīng)濟(jì)增長放緩給央行帶來壓力，迫使其降低政策利率，以支持債務(wù)償還和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動。這對債務(wù)水平較高的亞洲經(jīng)濟(jì)體如中國有參考意義，可能需要進(jìn)一步降低利率以支持經(jīng)濟(jì)增長及穩(wěn)定債務(wù)。

當(dāng)前全球利率環(huán)境各地區(qū)差異明顯。例如，德國或?qū)U(kuò)大財政支出，推升歐洲利率水平；預(yù)計(jì)亞洲將出現(xiàn)范圍廣泛但幅度相對較小的降息周期；美國市場對關(guān)稅、預(yù)算削減相關(guān)影響前景不明，市場對經(jīng)濟(jì)增長前景擔(dān)憂加劇；中國方面，長期利率從年初的低水平略微提升，主要推動因素是增量政策和近期擴(kuò)大財政政策支持力度的種種跡象。

施南德認(rèn)為，從各國對美聯(lián)儲政策的敏感度來看，新興市場國家的央行正在有策略地進(jìn)行管理和回應(yīng)。2024年底，新興市場各國央行對美聯(lián)儲政策的敏感度已升至過去20年來的最高水平。國內(nèi)財政政策、貨幣和信貸供應(yīng)的趨勢以及全球政策的變化發(fā)展，影響了各國央行應(yīng)對通脹和增長問題的能力。到目前為止，各國央行采取寬松政策仍然受到一定影響，但不會改變最終的政策方向。

近十年來，政策制定者也更為關(guān)注金融領(lǐng)域新的風(fēng)險因素。施南德建議，政策制定者和監(jiān)管應(yīng)維護(hù)和建設(shè)市場信心，保持政策的明確性和可預(yù)見性，緊跟科技發(fā)展步伐，保持國際交流并分享經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，避免因缺乏協(xié)調(diào)性而出現(xiàn)溢出效應(yīng)和不穩(wěn)定。