2023年，頂著“運(yùn)動(dòng)科技第一股”的光環(huán)上市，Keep卻低調(diào)得連慶祝儀式都省去。早在2021年，Keep籌備IPO的消息就已傳開(kāi)，從美股到港股，一波三折的坎坷過(guò)后，Keep來(lái)不及品嘗上市的喜悅，就已經(jīng)踏上了自證價(jià)值的苦旅，不到兩年股價(jià)下跌了超過(guò)八成。但蒸發(fā)的財(cái)富背后，變化的不是Keep本身，而是資本市場(chǎng)的風(fēng)向。Keep的前半生寫滿了不期而遇的驚喜。初創(chuàng)時(shí)期趕上體育運(yùn)動(dòng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)潮爆發(fā)前夜，業(yè)務(wù)瓶頸又遇三年疫情化解，加上九輪融資連續(xù)催肥，Keep還沒(méi)摸清賺錢的門道，就已經(jīng)敲響了港交所的大鑼。

早年王寧曾斷言，如果Keep在2016年還不能盈利，就沒(méi)什么機(jī)會(huì)了。Keep加倍努力琢磨創(chuàng)收渠道，會(huì)員制、健身產(chǎn)品陸續(xù)上線，眼見(jiàn)線上業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，Keep也曾改道線下，開(kāi)辦Keepland健身中心，但很快就因降本而關(guān)停。后來(lái)Keep采用折中方案，與健身房合作，帶教練入駐，提供49元/節(jié)的Keep優(yōu)選課程，結(jié)果也七零八落，在財(cái)報(bào)中的存在感稀薄。招股書里連綿不斷的虧損業(yè)績(jī)與緩慢爬坡的用戶規(guī)模歷歷在目，饒是王寧也要感慨投資人的雅量。

Keep的上市正趕上中概互聯(lián)網(wǎng)的余暉，扎堆的“第一股”珠玉在前，流血上市、前途未卜的Keep乍一看并不惹眼。但潮起潮落只在一瞬間，先圈地后盈利的劇本轉(zhuǎn)眼就被投資人厭棄，資本市場(chǎng)變得空前務(wù)實(shí)，暴發(fā)戶一夜成難民。不止Keep，從知乎、荔枝到映客，僥幸上岸的前輩都活得捉襟見(jiàn)肘。Keep上市后三個(gè)月，頭頂“生鮮電商第一股”的每日優(yōu)鮮收到退市通知，細(xì)分市場(chǎng)用規(guī)模效應(yīng)換議價(jià)權(quán)的敘事被證偽；同一時(shí)期，垂直領(lǐng)域的強(qiáng)需求變現(xiàn)邏輯也不再靈驗(yàn)，做聲音和垂直交友業(yè)務(wù)的荔枝、Blued紛紛變成直播公司，一如勸學(xué)失敗的Keep改行賣低脂雞胸肉。

只有天賦異稟的泡泡瑪特完成了從1200億暴跌到200億、再漲回1200億的高難度仰臥起坐，它的輝煌與Keep的落魄兩相對(duì)照，講述了一個(gè)極其樸素的道理：比起花錢受罪，人們還是更愿意為快樂(lè)付費(fèi)。漲潮時(shí)，人人都未來(lái)可期；退潮后，各自現(xiàn)出原形。Keep是相對(duì)幸運(yùn)的那一個(gè)。2019-2023年，中國(guó)健身訓(xùn)練市場(chǎng)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到11.19%，健身人群滲透率也從18.3%提升至24.4%。人到中年在健身房和公園跑道狹路相逢，國(guó)內(nèi)健身需求的增長(zhǎng)似乎給Keep打開(kāi)了更大的想象空間。但從“健身人群”到“線上健身內(nèi)容付費(fèi)用戶”的距離有多遙遠(yuǎn)，只有倉(cāng)促間All in AI的Keep知道。