融創(chuàng)95億美元債務擬全額“轉(zhuǎn)股” 房企重組新路徑(2)

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2025-04-18 19:02:51 第一財經(jīng)

值得注意的是，如果規(guī)模龐大的債務全部轉(zhuǎn)為股權(quán)，如何保證主要股東股權(quán)不被大幅稀釋？對此，新方案設計了“股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計劃”以應對該問題，同時推出了“團隊穩(wěn)定計劃”。公告表示，為維持股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，主要股東能夠持續(xù)為集團的保交付、債務風險化解及長期業(yè)務恢復貢獻價值，應部分初始同意債權(quán)人建議，擬通過重組向主要股東提供部分附帶條件的受限股票，以將主要股東的股權(quán)比例維持在一定水平。具體而言，債權(quán)人每獲分配的100美元本金的新強制可轉(zhuǎn)換債券中，將有約23美元的債券發(fā)行給主要股東或其指定方。主要股東在6年內(nèi)僅獲得該等受限股票的投票權(quán)等極其受限的權(quán)利，除非達到特定限制條件，否則不能處置、抵押、轉(zhuǎn)讓受限股票。

為了維持公司團隊的穩(wěn)定性，境外債重組方案還推出“團隊穩(wěn)定計劃”，通過新發(fā)行股份方式，向部分骨干員工逐年授予股份，作為未來整體薪酬的補充，預計規(guī)模不超過公司總股數(shù)的7%，初步預估授予人數(shù)500名左右。

業(yè)內(nèi)債務重組專家表示，融創(chuàng)本次重組方案很有看點，將徹底化解境外債風險，使其成為第一家基本“零”境外債的大型房企，同時利用資本市場解決了股權(quán)結(jié)構(gòu)和團隊穩(wěn)定問題，后續(xù)可以集中精力和資源全力投入到保交樓、資產(chǎn)盤活和長期經(jīng)營恢復中。

今年以來，房企債務重組節(jié)奏加快。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2025年2月底，共有59家出險房企在債務重組或破產(chǎn)重整方面披露進展。其中，在債務重組方面共有39家房企披露重組情況，有13家完成了全部或部分的債務重組。從房企的重組方案來看，大多數(shù)包括了債務期限展期、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)清償、現(xiàn)金兌付等。由于出險企業(yè)現(xiàn)金流十分緊張，同時資產(chǎn)價值縮水或者已被抵押質(zhì)押，能夠用于抵債的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多，債轉(zhuǎn)股成為大多數(shù)房企重組的標配。

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