相關(guān)研報認為，年初以來市場明顯上漲的原因包括純債收益率維持低水平，促使資金溢出到轉(zhuǎn)債市場。同時，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)主要對應(yīng)的銀行股和中小盤股年內(nèi)漲幅明顯。南方基金劉文良表示，配合低利率的市場環(huán)境，資金流入可轉(zhuǎn)債市場，推升了可轉(zhuǎn)債的整體估值水平。一季度權(quán)益市場春季行情中科技類、中小盤標的表現(xiàn)強勁，正股驅(qū)動下中小盤轉(zhuǎn)債涌現(xiàn)出大量結(jié)構(gòu)性投資機會。

中歐基金李波在一季報中解讀認為，轉(zhuǎn)債今年的Beta價值可以從兩個方面理解：債券端，純債在當前利率環(huán)境下波動加大，導致夏普比率下降，使得固收資金較難單純依靠純債滿足自身負債端需求。無論從收益增強還是風險分散的角度，轉(zhuǎn)債都有很強的配置價值。股票端，小票+科技風格持續(xù)活躍，與轉(zhuǎn)債底層股票風格契合。本質(zhì)上是在AI大的產(chǎn)業(yè)趨勢下，分享流動性和風險偏好推動的估值行情。因此，從股債兩端來看，轉(zhuǎn)債的底層需求或都有較強的支撐。

在達到階段性高位后，已有基金經(jīng)理選擇對可轉(zhuǎn)債落袋為安。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度公募基金選擇“邊打邊撤”，此前公募基金持有轉(zhuǎn)債市值在2023年三季度創(chuàng)下新高，超過了3306億元，而后隨著市場整體縮容而處于下滑趨勢，今年一季度環(huán)比上季末小幅再度下降1.87%至2822.82億元。

個別基金經(jīng)理明確表示對轉(zhuǎn)債后市謹慎看好。安信基金張翼飛在一季報中表示，由于純債收益率太低而轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的資金，其波動承受力或有不足，在轉(zhuǎn)債資產(chǎn)發(fā)生較大波動的時候，可能成為反向力量。此外，中小盤股行情的可持續(xù)性能見度不高，且轉(zhuǎn)債市場的估值保護階段性有所打薄?；谏鲜稣J識，大幅減持了轉(zhuǎn)債資產(chǎn)，并大幅收縮了配置的標的數(shù)量。

中郵基金固定收益部副總經(jīng)理閆宜乘認為，可轉(zhuǎn)債市場可能會繼續(xù)保持一定波動性。一方面，隨著市場情緒變化，可轉(zhuǎn)債的價格波動可能會加劇。如果市場風險偏好上升，可轉(zhuǎn)債可能會跟隨權(quán)益市場上漲；但如果市場情緒轉(zhuǎn)向謹慎，可轉(zhuǎn)債也會面臨調(diào)整壓力。另一方面，可轉(zhuǎn)債的供給和需求關(guān)系也會影響市場走勢。如果有大量新的可轉(zhuǎn)債發(fā)行，市場供給增加，可能會對價格產(chǎn)生一定的抑制作用。

在可轉(zhuǎn)債供給下降的背景下，也有基金經(jīng)理看好這一資產(chǎn)的后市。華富基金黃立冬認為，雖然短期受到市場風險偏好下行的壓力以及轉(zhuǎn)債估值高位的影響或有調(diào)整，但從全年維度看，隨著到期轉(zhuǎn)債的數(shù)量和規(guī)模顯著增加，凈供給的下降為可轉(zhuǎn)債估值提供了較強支撐。需求端隨著債券收益率的大幅下行后票息資產(chǎn)收益下降，可轉(zhuǎn)債作為含權(quán)資產(chǎn)仍有望吸引增量資金入市，且純債機會成本上行概率和空間不大。