美國前財政部長康納利曾說：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。”這句話揭示了美國經(jīng)濟(jì)政策對他國的影響。從歷史上看，美國在多數(shù)時間里依賴債務(wù)發(fā)展。

最近，特朗普政府的關(guān)稅政策導(dǎo)致美國國債市場遭遇歷史性拋售。10年期美債收益率一度飆升近50個基點，創(chuàng)下自2001年初以來的最大單周漲幅，30年期美國國債收益率甚至突破了5%關(guān)口。這背后反映出美國經(jīng)濟(jì)面臨的多重問題。

美國政府債務(wù)規(guī)模迅速膨脹，目前已超過36.2萬億美元，人均負(fù)債高達(dá)10.8萬美元。白宮預(yù)算辦公室預(yù)計，聯(lián)邦政府債務(wù)利息已超過軍費開支，成為最大支出。此外，美債的質(zhì)量也受到質(zhì)疑，惠譽將美國主權(quán)債務(wù)評級從AAA降至AA+，穆迪也將其評級展望調(diào)至“負(fù)面”。

美債的增長速度驚人。從美國建國以來的歷史數(shù)據(jù)來看，美債達(dá)到100億美元用了127年，但從1917年美國債務(wù)法通過后，債務(wù)累積速度加快。近年來，每年增加約1萬億。

美國聯(lián)邦政府的債務(wù)率和赤字率均遠(yuǎn)超國際警戒線。截至2024年末，美國聯(lián)邦政府的債務(wù)率超過123%，赤字率高達(dá)6.36%。這引發(fā)了對美債可持續(xù)性的擔(dān)憂，特別是在特朗普政府實施高關(guān)稅政策的情況下。

今年有9萬多億美債到期，需要借新還舊。其中大部分是2020年以來低利率發(fā)行的，現(xiàn)在以高利率償還將大幅增加政府財務(wù)負(fù)擔(dān)。作為避險資產(chǎn)，黃金價格快速上漲，最高達(dá)到3500美元/盎司。

一些對沖基金通過“基差交易”套利，但因市場波動加劇被迫平倉，導(dǎo)致美債價格暴跌、收益率飆升。這種拋售進(jìn)一步加劇了市場擔(dān)憂與恐慌。美債收益率上升的原因是市場對美國、美元和美債的信任危機(jī)。

美債收益率上升引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)。美國三大股指從“特朗普交易”轉(zhuǎn)向“特朗普衰退”。今年4月份，特朗普的高關(guān)稅引發(fā)了全球金融市場的巨幅動蕩，市場出現(xiàn)恐慌性拋售，跌幅在16%-21%不等，接近或已步入技術(shù)性衰退。

美國國債出現(xiàn)了長短期收益率倒掛現(xiàn)象，即長期收益率低于短期收益率。歷史經(jīng)驗顯示，這種倒掛現(xiàn)象通常預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退或金融危機(jī)。例如，2020年美債收益率倒掛引發(fā)短暫危機(jī)，隨后美聯(lián)儲降息并實施無限量化寬松政策挽救了市場。類似的例子還包括2008年金融危機(jī)、2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫等。

高關(guān)稅引發(fā)的美債巨震刷新了人們對無風(fēng)險收益產(chǎn)品——美國國債的認(rèn)知。美債收益率變化對全球金融市場影響巨大。近期美國股債匯三殺也引發(fā)了全球金融市場巨震，反映出世界各國對美國經(jīng)貿(mào)經(jīng)濟(jì)政策和美元信用的信任危機(jī)正在強(qiáng)化。

高關(guān)稅會逐步推升高通脹，而高通脹需要高利率來控制，高利率又推升了美債收益率，疊加高債務(wù)帶來了高風(fēng)險。各大機(jī)構(gòu)預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)衰退概率在上升，高關(guān)稅可能成為壓垮美債的最后一根稻草。