五一假期后首周，A股再度回暖。多家券商認(rèn)為，隨著近期“一行一局一會(huì)”再出政策組合拳，疊加中國(guó)在制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，資本市場(chǎng)制度改革將成為增量入市的關(guān)鍵力量，中國(guó)股市有望進(jìn)一步走高，把握做多窗口期。

國(guó)泰海通證券表示，下一階段維持對(duì)A股的樂(lè)觀看法，中國(guó)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望系統(tǒng)性下移，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降與資本市場(chǎng)制度改革將成為增量入市的關(guān)鍵力量，把握做多窗口期。華西證券稱，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示出口回落階段A股也能走出行情，核心在于國(guó)內(nèi)對(duì)沖性逆周期政策力度和科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)已體現(xiàn)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)資產(chǎn)重估正當(dāng)時(shí)，在此背景下A股有望在震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞的逐步抬升。

配置層面，多家券商提醒投資者關(guān)注科技板塊機(jī)會(huì)。興業(yè)證券指出，業(yè)績(jī)披露疊加海外擾動(dòng)下，科技風(fēng)格前期已調(diào)整至低位。進(jìn)入5-6月，隨著市場(chǎng)回歸預(yù)期審美模式、疊加新一輪產(chǎn)業(yè)事件密集催化，科技板塊作為兼具景氣優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化的中長(zhǎng)期邏輯有望再度占據(jù)上風(fēng)，并逐步成為資金聚焦的主要方向。銀河證券提醒投資者，雖然五一假期后交易量開(kāi)始回升，但市場(chǎng)輪動(dòng)快的特點(diǎn)依然存在，短線交易難度大，在成交量未回到1.5萬(wàn)億元以上的情況下，短線交易勿“戀戰(zhàn)”。

中信證券分析，2025年5月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，在基金運(yùn)營(yíng)模式、基金考核模式、基金功能發(fā)揮和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)四個(gè)方面做出部署，以增強(qiáng)投資者獲得感為核心。基準(zhǔn)偏離和盈利客戶比率可能是公募考核新規(guī)影響最大的兩個(gè)規(guī)則。從過(guò)往主動(dòng)型基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)分布來(lái)看，采用滬深300和中證800的基金僅占總規(guī)模的62%，超過(guò)18%的產(chǎn)品是賽道型產(chǎn)品。展望后市，向基準(zhǔn)靠攏和保守化配置是大勢(shì)所趨，未來(lái)主動(dòng)型公募會(huì)更加聚焦核心資產(chǎn)定價(jià)而不是邊際信息流定價(jià)，策略范式可能出現(xiàn)整體性調(diào)整。

國(guó)泰海通證券認(rèn)為，中國(guó)股市有望進(jìn)一步走高。3-4月股市的調(diào)整與有力的修復(fù)，表明投資者對(duì)決策層扭轉(zhuǎn)形勢(shì)決心的疑慮已消減，既是風(fēng)險(xiǎn)釋放也是試金石。經(jīng)歷沖擊后，投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的認(rèn)識(shí)已然充分，包括交易結(jié)構(gòu)的出清，是股市好轉(zhuǎn)的重要前提。盡管仍有不確定性，但海外擾動(dòng)第一階段的激烈摩擦已告一段落，形成有利的做多窗口。政治局會(huì)議與國(guó)常會(huì)均釋放了以內(nèi)部確定性應(yīng)對(duì)外部不確定性的積極信號(hào)，存量政策加快部署，增量政策箭在弦上。相較于過(guò)去，政策的預(yù)期和展望更為連續(xù)和穩(wěn)定。配置方面，新興科技是主線，金融周期是黑馬，建議投資者關(guān)注三條主線：一是金融與高分紅的券商/保險(xiǎn)/銀行，以及具備股息與穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的央企高分紅股；二是新興科技成長(zhǎng)的港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒游戲/信創(chuàng)/半導(dǎo)體/算力/醫(yī)藥；三是順周期回歸的地產(chǎn)/有色/化工/建材/零食/化妝品。

銀河證券認(rèn)為，雖然節(jié)后交易量開(kāi)始回升，但市場(chǎng)輪動(dòng)快、持續(xù)性差的特點(diǎn)依然存在，短線交易難度大，在成交量未回到1.5萬(wàn)億元以上的情況下，短線交易勿“戀戰(zhàn)”。宏觀上看，目前市場(chǎng)轉(zhuǎn)向關(guān)注實(shí)際增長(zhǎng)和行業(yè)影響。國(guó)內(nèi)方面，存量政策落地節(jié)奏很快，體現(xiàn)出管理層對(duì)內(nèi)需刺激的關(guān)注度顯著提高，但不是所有出口方向都不行，也不是所有內(nèi)需方向都可以，中期的趨勢(shì)或許沒(méi)有改變，但短期匹配估值與業(yè)績(jī)預(yù)期的難度較大，這種混亂的局面可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。操作層面，中期方向沒(méi)有變化，只是要靜待相關(guān)事件和國(guó)內(nèi)刺激更明確，而短線交易建議以紅利和科技成長(zhǎng)為主，同時(shí)要密切關(guān)注成交量情況，成交量不能維持較高的水平，盤(pán)面大概率以輪動(dòng)為主，投資者根據(jù)個(gè)人交易能力量力而行。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，二季度或是中樞偏高的震蕩市。一方面，外需回落壓力尚未顯現(xiàn)，但后續(xù)仍有擔(dān)憂。市場(chǎng)消化基本面預(yù)期“時(shí)間不足”，短期市場(chǎng)難以全面突破。另一方面，金融政策寬松直接與穩(wěn)定基本市場(chǎng)預(yù)期關(guān)聯(lián)，在A股關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，維持市場(chǎng)活躍度。政策及時(shí)寬松、平準(zhǔn)基金引導(dǎo)預(yù)期，支撐市場(chǎng)下限和抬高震蕩中樞。當(dāng)前階段，金融寬松集中落地且與穩(wěn)定資本市場(chǎng)強(qiáng)關(guān)聯(lián)。這有利于維持短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，有助于在關(guān)鍵窗口維持A股市場(chǎng)總體活躍。雖然這可能不足以實(shí)現(xiàn)中期基本面的全面改善和A股向上突破，但穩(wěn)定并抬升震蕩區(qū)間的效果還是不容忽視的。配置方面，結(jié)構(gòu)上，短期和長(zhǎng)期，結(jié)構(gòu)方向都是科技。一季報(bào)顯示，景氣方向集中在消費(fèi)、醫(yī)藥和科技，短期科技相對(duì)性價(jià)比占優(yōu)。長(zhǎng)期方面，A股重啟結(jié)構(gòu)牛，需要科技重磅產(chǎn)業(yè)催化，強(qiáng)化市場(chǎng)共識(shí)，短期機(jī)器人微觀結(jié)構(gòu)占優(yōu)，主題彈性好于國(guó)內(nèi)AI，繼續(xù)看好港股好于A股?！把a(bǔ)齊低配方向”只是短期主題性機(jī)會(huì)。

華泰證券認(rèn)為，節(jié)后A股延續(xù)上漲，但上周的下半周回補(bǔ)4月7日缺口后轉(zhuǎn)向震蕩，行業(yè)輪動(dòng)加速。資金面，融資活躍度底部回升，ETF等逆勢(shì)資金流入放緩，風(fēng)格偏中小盤(pán)成長(zhǎng)。展望后市，穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期一攬子政策支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好，4月通脹和出口數(shù)據(jù)有韌性，短期勝率尚可、但賠率下降，或以結(jié)構(gòu)性行情為主。通脹方面，4月CPI、PPI同比持平一致預(yù)期，剔除食品和能源價(jià)格后與內(nèi)需更相關(guān)的核心CPI表現(xiàn)平穩(wěn)；向前看，M1-M2同比剪刀差等信貸先行指標(biāo)指引通脹仍有向下壓力。配置方面，外部多重?cái)_動(dòng)交織下，短期維持紅利+科技+內(nèi)需的啞鈴型配置，中期把握內(nèi)部確定性線索：一是公募新規(guī)或引導(dǎo)資金配置向基準(zhǔn)靠攏，大盤(pán)權(quán)重股和公募低配的大金融、公用事業(yè)等有望受益；二是一季報(bào)中供需雙向改善的軍工電子、小金屬、風(fēng)電設(shè)備、乳品等可逢低布局。證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，有望推動(dòng)A股市場(chǎng)生態(tài)重塑。其中，推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市、引導(dǎo)資金配置向基準(zhǔn)靠攏，大盤(pán)權(quán)重股和大金融、公用事業(yè)、石油石化等公募低配行業(yè)有望受益，價(jià)值、低波、紅利等因子有效性或提升。

浙商證券認(rèn)為，展望后市，預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)選擇“主動(dòng)修整”，以震蕩整理來(lái)消化過(guò)去一個(gè)月持續(xù)反彈帶來(lái)的獲利盤(pán)。待外部消息面帶來(lái)更多增量信息時(shí)，方可決定下一步走勢(shì)。隨著A股、港股絕大多數(shù)寬基指數(shù)回補(bǔ)4月7日缺口，前期海外擾動(dòng)的負(fù)面沖擊已經(jīng)被政策、資金和資本市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定性的“合力”所消除。在主要股指“回歸”清明節(jié)前點(diǎn)位的同時(shí)，導(dǎo)致市場(chǎng)前期“下翻”的負(fù)面因素目前尚未完全消除，這意味著近期股指表現(xiàn)已經(jīng)“領(lǐng)先”基本面變化。行業(yè)板塊方面，中信一級(jí)行業(yè)30漲0跌，呈現(xiàn)“風(fēng)偏回歸全線反彈，紅利風(fēng)格穩(wěn)健上行”的特征。配置方面，基于“反彈完成開(kāi)始修整，區(qū)間震蕩?kù)o待消息”的判斷，建議投資者繼續(xù)持有當(dāng)前倉(cāng)位但不輕易追漲，同時(shí)適當(dāng)調(diào)整當(dāng)前持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，將過(guò)去一段時(shí)間反彈幅度較大的科技、成長(zhǎng)板塊，切換至前期反彈幅度相對(duì)有限的大金融、中字頭、紅利板塊。

光大證券認(rèn)為，5月7日，《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》印發(fā)，預(yù)計(jì)相關(guān)方案將會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)及基金行業(yè)配置產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從整體影響來(lái)看，《行動(dòng)方案》或?qū)⑼苿?dòng)更多中長(zhǎng)期資金流入A股市場(chǎng)，增強(qiáng)市場(chǎng)韌性。從當(dāng)前來(lái)看，權(quán)益類公募基金規(guī)模占比仍相對(duì)較低，在政策的引導(dǎo)下，權(quán)益類基金占比有望持續(xù)提升，為A股市場(chǎng)帶來(lái)大量的增量資金。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，權(quán)益類基金發(fā)行帶來(lái)大量的增量資金能推動(dòng)市場(chǎng)上漲。配置方面，結(jié)構(gòu)上，科技相關(guān)的寬基指數(shù)或?qū)@著受益值得關(guān)注，包括科創(chuàng)50指數(shù)以及與半導(dǎo)體芯片有關(guān)的指數(shù)。此外，盈利能力強(qiáng)且業(yè)績(jī)穩(wěn)健的行業(yè)或?qū)⑹艿焦蓟鸬那嗖A，包括家用電器、銀行、交通運(yùn)輸、食品飲料、非銀金融等行業(yè)，其中被基金低配的部分行業(yè)或值得重點(diǎn)關(guān)注，包括銀行、交通運(yùn)輸以及非銀金融等行業(yè)。接下來(lái)，市場(chǎng)在未來(lái)或?qū)⑻幱凇叭醅F(xiàn)實(shí)、弱情緒”或“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”情景，對(duì)應(yīng)于防御與成長(zhǎng)風(fēng)格的輪動(dòng)，防御風(fēng)格主要關(guān)注穩(wěn)定類或高股息行業(yè)，成長(zhǎng)風(fēng)格下關(guān)注主題成長(zhǎng)及獨(dú)立景氣行業(yè)。

華安證券認(rèn)為，展望后市，市場(chǎng)或仍將延續(xù)高位震蕩格局不變。4月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，但海外擾動(dòng)沖擊壓力仍在，疊加價(jià)格數(shù)據(jù)未現(xiàn)改善，內(nèi)、外需仍有羸弱預(yù)期。政策逐步落地，央行貨幣政策“先行”，后續(xù)財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、社保等各項(xiàng)政策協(xié)同配合發(fā)力有望逐步落地，如扶持企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷、繼續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需特別是養(yǎng)老育兒等服務(wù)消費(fèi)以及地產(chǎn)調(diào)控寬松有望成為重點(diǎn)方向。配置方面，接下來(lái)，銀行成長(zhǎng)兩端平衡配置仍有必要、正當(dāng)時(shí)。一方面，短期穩(wěn)健型配置需求增加同時(shí)具備中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資價(jià)值的銀行、保險(xiǎn)。另一方面，深度回調(diào)后的成長(zhǎng)科技具備較強(qiáng)的布局價(jià)值，恰逢政策和事件催化，可關(guān)注電子、計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等泛TMT板塊。

華西證券認(rèn)為，展望后市，“中國(guó)資產(chǎn)”重估正當(dāng)時(shí)，正步入全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)階段，在此背景下，A股有望在震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞的逐步抬升。一方面，中國(guó)在過(guò)去的逆全球化環(huán)境中已體現(xiàn)制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)。雖然市場(chǎng)擔(dān)憂外需回落，但歷史經(jīng)驗(yàn)顯示出口回落階段A股也能走出行情，核心在于國(guó)內(nèi)對(duì)沖性逆周期政策力度和科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，資本市場(chǎng)已成為穩(wěn)預(yù)期的重要抓手，近期“一行一局一會(huì)”再出政策組合拳，若后續(xù)貿(mào)易沖擊進(jìn)一步顯性化，各項(xiàng)貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等增量政策將及時(shí)推出，穩(wěn)定股市的舉措也將落地。此外，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，提出25條措施督促行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變，新規(guī)將對(duì)A股市場(chǎng)生態(tài)產(chǎn)生中長(zhǎng)期影響。一是加快公募產(chǎn)品指數(shù)化發(fā)展趨勢(shì)；二是新規(guī)突出了基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束作用，或使得中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的主動(dòng)權(quán)益資金進(jìn)一步加大滬深300等權(quán)重行業(yè)配置或加大紅利資產(chǎn)的配置。行業(yè)配置上，建議投資者關(guān)注AI+產(chǎn)業(yè)主線、創(chuàng)新藥、大消費(fèi)板塊中的“新消費(fèi)”領(lǐng)域。主題方面，建議關(guān)注軍工等。