業(yè)內(nèi)：“美元信用崩潰”敘事被打斷短期動能減弱

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2025-05-16 07:34:08 華爾街見聞

業(yè)內(nèi)：“美元信用崩潰”敘事被打斷短期動能減弱！5月15日周四，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)跌幅達(dá)1.5%，截至發(fā)稿時(shí)，價(jià)格為3146.31美元/盎司，已從3500元的高點(diǎn)回落10.1%。東吳證券陳夢團(tuán)隊(duì)在14日發(fā)布的研報(bào)中提到，盡管黃金長期上漲趨勢可能依舊存在，但短期內(nèi)上漲動能減弱，市場分歧加大。

中美雙方取消了共計(jì)91%的加征關(guān)稅，并暫停實(shí)施24%的反制關(guān)稅，這挑戰(zhàn)了支撐黃金上漲的“美元信用崩潰”敘事。此外，中美貿(mào)易協(xié)議達(dá)成、美國財(cái)政收入改善以及美聯(lián)儲降息預(yù)期均可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)，從而削弱黃金吸引力。雖然央行購金對金價(jià)有一定支撐作用，但這不足以成為金價(jià)持續(xù)上漲的唯一理由，黃金市場可能正在經(jīng)歷一輪健康調(diào)整，投資者需警惕短期風(fēng)險(xiǎn)。

自2021年11月以來，黃金累計(jì)漲幅已超100%，目前經(jīng)M2調(diào)整后的黃金價(jià)格接近2011年的歷史峰值區(qū)間。然而，市場投機(jī)情緒降溫跡象明顯，多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)發(fā)出警示信號：黃金凈多頭持倉回落，價(jià)格乖離度最高已達(dá)11%，接近2011年牛市高峰水平，交易波動幅度也有所下降。

東吳證券回顧了兩輪典型的黃金見頂回落案例：1980年，美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息以遏制通脹，緊縮政策提振美元導(dǎo)致金價(jià)轉(zhuǎn)跌；2011年，美聯(lián)儲釋放退出QE信號，歐債危機(jī)暫歇，美元觸底反彈引發(fā)金價(jià)走弱。報(bào)告指出，目前有三個(gè)關(guān)鍵因素支持美元不會持續(xù)走弱。

盡管央行購金是推動金價(jià)上漲的因素之一，但也存在風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)后，全球黃金儲備持續(xù)增長，新興市場成為購金主力，旨在進(jìn)行多元化資產(chǎn)配置，減少美元資產(chǎn)波動帶來的影響。然而，歷史數(shù)據(jù)顯示，央行購金并未使黃金價(jià)格持續(xù)上漲或維持不斷的牛市。國際儲備中黃金占比提升也可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，如黃金價(jià)格下跌將直接影響外匯儲備賬面價(jià)值，而央行用外匯購金若沒有充分沖銷，則可能導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量減少，對通縮環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。因此，央行購金不足以成為黃金價(jià)格持續(xù)上漲的決定性因素。

(責(zé)任編輯：0882)

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