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中信建投：全球在線音樂(lè)行業(yè)量?jī)r(jià)齊升 雙龍頭成長(zhǎng)潛力顯現(xiàn)

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2025-05-20 10:15:47  界面新聞

中信建投研報(bào)指出，國(guó)內(nèi)音樂(lè)行業(yè)需求穩(wěn)定。兩大龍頭通過(guò)社區(qū)建設(shè)和獨(dú)立音樂(lè)內(nèi)容扶持實(shí)現(xiàn)差異化，展現(xiàn)出長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。與長(zhǎng)視頻相比，國(guó)內(nèi)音樂(lè)平臺(tái)具有更良性的增長(zhǎng)環(huán)境。音樂(lè)平臺(tái)受益于更高的遷移成本、更長(zhǎng)的內(nèi)容生命周期以及更強(qiáng)的付費(fèi)粘性。此外，短視頻為音樂(lè)平臺(tái)提供了高效的宣發(fā)渠道，兩者之間并非競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

獨(dú)家版權(quán)的終結(jié)降低了成本壓力，監(jiān)管政策引導(dǎo)良性競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步激發(fā)了增長(zhǎng)潛力。海外產(chǎn)品如Spotify的高付費(fèi)率為國(guó)內(nèi)龍頭公司帶來(lái)了收入增長(zhǎng)空間。扶持獨(dú)立音樂(lè)人的策略增強(qiáng)了對(duì)全球三大唱片公司的議價(jià)能力，提升了毛利率。隨著國(guó)內(nèi)雙龍頭聚焦在線音樂(lè)主業(yè)的“付費(fèi)會(huì)員和ARPPU”雙輪驅(qū)動(dòng)，在良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和行業(yè)格局下，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

(責(zé)任編輯：zx0176)
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