在一年時間內(nèi)，碧桂園因兩次延遲披露財報而接連遭到上交所公開譴責(zé)，面臨前所未有的信用危機(jī)。這兩份財報分別是2023年年報及2024年中報。

從今年3月底碧桂園發(fā)布的2024年年報來看，這家曾經(jīng)的行業(yè)龍頭歸屬公司股東應(yīng)占損失約328億元，雖然虧損同比大幅減少，但債務(wù)仍然壓頂。面對流動性枯竭以及“保交樓”和“保主體”的雙重壓力，碧桂園如何自救？能否順利進(jìn)行債務(wù)重組？

日前，上交所發(fā)布公告，碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)有限公司因未能按時披露2024年中期報告，對碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)及時任董事長楊惠妍、時任總經(jīng)理兼信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人簡暖棠、時任財務(wù)負(fù)責(zé)人陳淑蘭予以公開譴責(zé)，并將上述紀(jì)律處分記入誠信檔案。作為碧桂園的境內(nèi)發(fā)債主體，碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)自2019年11月至2020年11月期間發(fā)行了多只公司債券，但未在法定期限內(nèi)披露2024年中期報告，直至2025年2月24日才完成披露。

上交所表示，按時披露定期報告是債券發(fā)行人的法定信息披露義務(wù)。發(fā)行人未能按時披露2024年中期報告，影響了債券持有人通過定期報告獲取發(fā)行人重要信息的合理預(yù)期。此外，上交所還對碧桂園控股有限公司及有關(guān)責(zé)任人予以公開譴責(zé)。碧桂園同樣未在法定期限內(nèi)披露2024年中期報告，直至2025年2月24日才完成披露。為此，上交所對碧桂園及時任董事長楊惠妍、時任總經(jīng)理莫斌、時任財務(wù)負(fù)責(zé)人伍碧君、時任信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人張晟嘉予以公開譴責(zé)。

早在2024年9月，碧桂園及碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)也曾同時接到類似的兩份處分決定。當(dāng)時未能按時披露的是2023年年度報告，上交所分別對碧桂園及碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)行通報批評并記入誠信檔案。彼時，碧桂園在公告中表示，公司未能及時完成對2023年業(yè)績的審計(jì)等客觀情況導(dǎo)致違規(guī)，董事會無理由懷疑相關(guān)高管的誠信及能力，他們可以繼續(xù)履職。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上交所對碧桂園的通報批評將產(chǎn)生多方面的影響，影響公司的市場聲譽(yù)和信用評級，誠信檔案的記錄可能會進(jìn)一步削弱投資者和債權(quán)人對公司的信任。

2023年3月1日，碧桂園創(chuàng)始人楊國強(qiáng)將碧桂園管理權(quán)交給女兒楊惠妍。當(dāng)年碧桂園就出現(xiàn)流動性危機(jī)，償債壓力接踵而至。盡管碧桂園如期發(fā)布了2024年年報，但從業(yè)績來看，總收入約2528億元，同比下降約37.0%；歸屬公司股東應(yīng)占損失約328億元，2023年同期則是虧損1784億元。盡管虧損大幅減少，但債務(wù)仍然壓頂。具體來看，碧桂園總借貸從2023年12月31日的約2496.49億元上升至2024年12月31日的約2534.88億元。截至2024年12月31日，碧桂園的總債務(wù)中有超千億元發(fā)生違約或交叉違約。對于碧桂園來說，當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)是流動性危機(jī)。

碧桂園在公告中提到，受經(jīng)濟(jì)形勢、市場環(huán)境、消費(fèi)者信心等因素密切影響，經(jīng)營壓力有增無減，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)毛利率嚴(yán)重下降，面臨大額虧損。因此，集團(tuán)已千方百計(jì)、砸鍋賣鐵開展自救。同時，碧桂園表示，集團(tuán)始終承受較大的債務(wù)負(fù)擔(dān)，各金融機(jī)構(gòu)、合作伙伴、投資人等債權(quán)人資源擠兌，負(fù)面輿論對品牌的沖擊，司法環(huán)境對管理團(tuán)隊(duì)的履職影響，為集團(tuán)可持續(xù)經(jīng)營帶來諸多不利影響。

按照計(jì)劃，2025年上半年，碧桂園重點(diǎn)工作是以保交樓為主，下半年則以保交房和保主體并重。保主體涉及債務(wù)重組。目前，碧桂園加速資產(chǎn)處置回籠資金。4月25日，碧桂園以13.05億元的價格出售藍(lán)箭航天11.063%的股份。這筆交易預(yù)計(jì)稅前累計(jì)收益約3.7億元，資金擬用于保交樓等。此外，碧桂園在召開的5月度管理會議中提到，碧桂園集團(tuán)控股股東將所持有的碧桂園服務(wù)全部股份作為抵押物，借款10億元定向投入保交房。據(jù)悉，2022年以來，碧桂園已通過資產(chǎn)處置回籠資金超600億元。

相比“斷臂求生”，加快債務(wù)重組才是擺在碧桂園面前的重要出路。從目前來看，很多房企都在通過重組削債，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)保主體的目的。4月11日，碧桂園公告顯示，已與債權(quán)人專案小組就重組條款達(dá)成一致，涉及現(xiàn)有債券債務(wù)本金總額的29.9%。為盡快推進(jìn)重組，碧桂園將債務(wù)重組金額縮減至140.74億美元。截至5月9日，碧桂園最新債務(wù)重組的公告顯示，相當(dāng)于現(xiàn)有公眾票據(jù)本金總額超過50%的持有人已經(jīng)加入重組支持協(xié)議。

在一位業(yè)內(nèi)人士看來，雖然重組取得進(jìn)展，但剩余債務(wù)的談判預(yù)計(jì)難度會比較大。從“宇宙第一房企”到債務(wù)重組，碧桂園的困境是當(dāng)下部分民營房企正在面對的陣痛。目前距離碧桂園計(jì)劃在2025年12月31日前完成債務(wù)重組，還有半年的時間，這也是決定企業(yè)命運(yùn)的關(guān)鍵時期。