港股IPO市場(chǎng)回暖，A股企業(yè)掀起赴港二次上市潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，已有28家企業(yè)成功登陸香港市場(chǎng)，實(shí)際募資總額達(dá)773.2億港元，接近去年全年水平。其中包括6家A股上市公司和一家A股上市公司子公司。寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)療、赤峰黃金等行業(yè)龍頭基石投資者認(rèn)購占比較高，在港股上市后表現(xiàn)亮眼。

華泰證券指出，IPO市場(chǎng)活躍反映了港股的結(jié)構(gòu)性變革。自2018年港交所改革以來，港股流動(dòng)性和成長(zhǎng)性持續(xù)改善，2025年至今港交所日均成交金額已經(jīng)是2018年的2.8倍。目前消費(fèi)、科技在港股市值已經(jīng)占到了半壁江山，阿里、網(wǎng)易、比亞迪、中芯國際等10家科技巨頭公司在港股流通市值占比接近30%。

港股市場(chǎng)通過規(guī)則優(yōu)化增強(qiáng)新股IPO吸引力，為企業(yè)提供更加便捷的渠道，同時(shí)注重二級(jí)市場(chǎng)層面的風(fēng)險(xiǎn)管理，較大程度地利好新股融資。2024年，港交所降低特?？萍脊旧鲜惺兄甸T檻，優(yōu)化定價(jià)流程、放寬公眾持股量限制，并允許A+H股發(fā)行人靈活選擇公開認(rèn)購比例，進(jìn)一步激發(fā)了港股IPO市場(chǎng)的活力。

與往年相比，今年扎堆港股遞表的公司顯得格外密集。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，還有158家公司遞表狀態(tài)顯示為“處理中”。從港交所處理中的上市申請(qǐng)數(shù)量上看，前三大行業(yè)分別為信息技術(shù)、醫(yī)療保健和可選消費(fèi)。

整體上看，今年以來，在港交所遞表的內(nèi)地企業(yè)除了首次遞表外，還有兩種類型比較集中：一是由申報(bào)A股、美股等海外市場(chǎng)IPO轉(zhuǎn)向申請(qǐng)港股IPO，二是多家A股上市公司選擇赴港雙重上市。數(shù)據(jù)顯示，目前遞表的A股上市公司達(dá)25家，包括東鵬飲料、牧原股份、三一重工、韋爾股份、塞力斯等細(xì)分行業(yè)龍頭或有較高知名度的企業(yè)。

瑞銀全球投資銀行部亞洲區(qū)副主席朱正芹表示，A+H股無疑是今年港股IPO市場(chǎng)的主旋律，國內(nèi)大量?jī)?yōu)質(zhì)A股上市公司正積極布局香港上市。基于當(dāng)前有利的審批節(jié)奏和市場(chǎng)環(huán)境，這股熱潮預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。她還提到，中國經(jīng)濟(jì)體量龐大且創(chuàng)新活力充沛，各領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)浪潮此起彼伏。不同階段均有新興企業(yè)嶄露頭角，形成持續(xù)不斷的上市儲(chǔ)備力量。已上市企業(yè)中，既有存量公司通過增發(fā)實(shí)現(xiàn)再融資，也有隨著產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張而啟動(dòng)分拆上市的案例——早年騰訊、京東、阿里等企業(yè)的分拆動(dòng)作便是典型代表。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，“新興企業(yè)遞次成長(zhǎng)、存量企業(yè)多元融資”的格局將為資本市場(chǎng)持續(xù)輸送豐富的IPO庫源，成為驅(qū)動(dòng)上市生態(tài)繁榮的重要?jiǎng)恿Α?/p>

目前，港交所正在持續(xù)推進(jìn)上市制度創(chuàng)新，通過降低雙重主要上市與第二上市準(zhǔn)入門檻，為企業(yè)上市提供更寬松、更靈活的制度環(huán)境，積極釋放制度紅利，助力全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)高效對(duì)接資本市場(chǎng)。從政策方面來看，港交所還進(jìn)一步推進(jìn)審批流程精簡(jiǎn)化。2025年5月6日，港交所及聯(lián)交所發(fā)出聯(lián)合公告，擬推出的“科企專線”允許特專科技公司及生物科技公司自主選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)，在審核階段企業(yè)相關(guān)信息將受到嚴(yán)格保密。香港交易所明確指出，此類企業(yè)多處于早期發(fā)展或產(chǎn)品未商業(yè)化階段，過早披露營運(yùn)策略、專有技術(shù)或上市計(jì)劃，極易引發(fā)技術(shù)泄露、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

自“科企專線”推出以來，市場(chǎng)反響積極，已有3家符合18C章標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)成功登陸港交所，分別為晶泰控股、越疆、黑芝麻智能。此外，還有7家企業(yè)正以第18C章規(guī)則向港交所遞交上市申請(qǐng)，涵蓋五一視界、云跡科技、滴普科技、希迪智駕、仙工智能、基本半導(dǎo)體、馭勢(shì)科技等。這一動(dòng)態(tài)不僅體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)特?？萍计髽I(yè)的關(guān)注與支持，也為更多科技創(chuàng)新企業(yè)通過資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展提供了積極信號(hào)。

自港交所推出專為生物科技公司量身定制的18A章上市規(guī)則以來，資本市場(chǎng)對(duì)生物科技企業(yè)的支持效應(yīng)顯著顯現(xiàn)。截至目前，已有82家生物科技公司通過18A章規(guī)則成功登陸港交所，其中更有7家為A股上市公司。

港股活躍度的不斷攀升，也讓市場(chǎng)尤為關(guān)心港股未來的走勢(shì)。華泰證券研報(bào)指出，港股估值的錨定效應(yīng)正被打破，市場(chǎng)迎來結(jié)構(gòu)性變革。隨著港股市場(chǎng)流動(dòng)性改善，且科技消費(fèi)產(chǎn)業(yè)市值占比已達(dá)半壁江山，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將重塑估值框架。與A股流動(dòng)性、美股成長(zhǎng)性改善相比，港股估值折價(jià)有望逐步彌合。當(dāng)前，外資長(zhǎng)線資金對(duì)中國市場(chǎng)的關(guān)注度持續(xù)提升，大量此前投資美元資產(chǎn)的資金存在回流訴求。

盡管未來關(guān)稅等問題不排除出現(xiàn)反復(fù)，美債利率高企、美股面臨的壓力等因素可能對(duì)市場(chǎng)短期表現(xiàn)產(chǎn)生擾動(dòng)，但港股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和經(jīng)濟(jì)尾部風(fēng)險(xiǎn)已顯著減緩，市場(chǎng)震蕩中樞理應(yīng)向上抬升。

中信證券認(rèn)為，AI、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等因素將推動(dòng)港股在下半年延續(xù)反轉(zhuǎn)行情。展望下半年，盡管關(guān)稅政策仍可能對(duì)港股基本面造成影響，但企業(yè)盈利仍具韌性；優(yōu)質(zhì)企業(yè)赴港上市將進(jìn)一步提升港股市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)量及流動(dòng)性水平?？紤]到中美博弈仍具復(fù)雜性，且外圍市場(chǎng)不確定性尚存的情況下，三季度港股或呈震蕩向上的趨勢(shì)。四季度預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加碼帶來港股業(yè)績(jī)上修的契機(jī)，以及AI產(chǎn)業(yè)催化的落地重塑科技板塊估值，疊加全球流動(dòng)性環(huán)境改善，港股或迎來估值和盈利的雙重修復(fù)。